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机构：华创证券
研究员：郑辰/李婵娟
公司发布财报，24Q1，公司实现营业收入6.87 亿元，同比增长0.04%，环比增长51.12%；归母净利润1.38 亿元，同比增长0.06%，环比增长181.58%；扣非净利润1.33 亿元，同比增长6.64%，环比增长250.89%。
评论：
国内业务稳步增长，海外业务阶段性承压。从国内业务来看，24Q1 公司实现收入4.99 亿元，同比增长11%，环比增长80%，公司持续推动市场细分与下沉，提升了各业务线协同性，推动国内业务稳步增长。从海外业务来看，24Q1公司实现收入1.86 亿元，虽然项目类业务执行周期等问题导致海外收入同比有所下滑，但环比实现了6%增长，预计随着积压项目逐步转化，海外市场在今年接下来的表现将有所反弹。
生命科学板块受益于实验室建设机遇，医疗创新板块受益于行业结构性复苏。
从生命科学板块来看，24Q1 公司实现收入3.50 亿元，环比增长79%，公司重点把握实验室建设机遇，从自动化样本库、智慧实验室到制药工艺用户场景，方案日趋多样化并延伸至核心场景应用。从医疗创新板块来看，24Q1 公司实现收入3.34 亿元，环比增长31%，公司紧跟医疗新基建、公卫复苏和血/浆站持续复苏机会，服务贵州、河南等疫苗城市网和西藏、上海等自动化血站用户场景，同时用药自动化方案也突破了浙大邵逸夫医院、中山市人民医院等高端用户。
持续推动研发，支撑新产业加速发展。24Q1，公司研发费用为0.77 亿元，占比公司总收入的11.25%，公司保持高研发投入，持续创新迭代，加快新产品方案上市。24Q1 公司在生命科学领域推出光照/霉菌培养箱、落地式高速冷冻离心机、全自动细胞培养工作站等新产品方案，培养、离心等实验室耗材持续丰富；在医疗创新领域推出普药配液机器人、小安瓿瓶配液机器人等新产品方案。24Q1 公司非存储产品系列化布局继续完善，并购持续拓展自动化在生命科学和医疗创新场景的应用，24Q1 公司新产业收入同比增长22%，环比增长36%，占比总收入的比重达到39%，多品类发展新格局进一步夯实。
投资建议：公司2024 年一季报业绩符合预期，我们维持盈利预测不变，预计24-26 年公司归母净利润为5.0、6.1、7.5 亿元，同比增速分别为+22.2%、+23.5%、+21.7%，对应PE 分别为24、19 和16 倍。根据DCF 模型测算，给予公司整体估值153 亿元，对应目标价约48 元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、生物医疗低温存储的下游市场需求释放不达预期；2、物联网业务和生物安全业务收入不达预期；3、全球化进展不达预期。