迪阿股份(301177)公司信息更新报告：经营业绩承压优化渠道、品牌等应对市场变化-格隆汇

机构：开源证券
研究员：黄泽鹏/骆峥

受市场环境及钻石镶嵌消费趋势变化影响，公司经营业绩承压公司发布2023 年报、2024 年一季报：2023 年实现营收21.80 亿元（同比-40.8%）、归母净利润0.69 亿元（同比-90.5%）；2024Q1 营收4.26 亿元（同比-39.5%），归母净利润0.29 亿元（同比-70.8%）。考虑到钻石镶嵌类产品销售持续承压等因素，我们下调2024-2025 年盈利预测并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为1.53（-1.48）/2.68（-2.12）/4.00 亿元，对应EPS 为0.38（-0.37）/0.67（-0.53）/1.00 元，当前股价对应PE 为64.6/36.8/24.7 倍。我们认为，公司基于“爱的表达”将 DR 打造成求婚钻戒领域领先品牌，持续巩固核心竞争力，未来业绩有望逐步修复，估值合理，维持“买入”评级。
主动调整渠道关闭部分门店，对营收以及利润表现造成较大压力渠道方面，2023 年公司线下直营/线上自营/线下联营分别实现营收17.7/2.3/1.8亿元，同比分别-40.6%/-42.5%/-35.6%，下降主要系一方面钻石镶嵌品类受消费趋势影响承压，另一方面公司主动调整渠道关闭部分门店。盈利能力方面，2023年公司综合毛利率为68.8% （ -1.0pct ），销售/ 管理/ 财务费用率分别为56.4%/7.0%/1.2%。2024Q1 公司综合毛利率为65.8%（-4.0pct），销售/管理/财务费用率分别为54.9%/8.3%/0.9%，同比分别+6.1pct/+2.1pct/+0.1pct，主动闭店对公司利润端亦造成较大压力，包括计提资产减值损失、租赁押金损失等。
坚持长期主义，“品牌力+产品力+渠道力”穿越行业周期公司主动调整渠道策略，2023 年开/闭店分别为24/184 家，2024Q1 净关店37 家，截至2024Q1 门店总数为491 家。公司在《致股东信》中提出，2024 年将回归初心，坚守品牌核心理念，以长期价值应对行业周期调整。（1）品牌力：围绕核心品牌DR，升级品牌形象、积累品牌资产、优化品牌传播；（2）产品力：秉承“一生·唯一·真爱”的爱情观，持续研发强情感属性产品；（3）渠道力：聚焦头部店铺势能打造，优化门店运营及管理，不断提升用户到店体验。
风险提示：钻石品类需求承压、竞争加剧、渠道优化不及预期、品牌力下滑等。

迪阿股份(301177)公司信息更新报告：经营业绩承压 优化渠道、品牌等应对市场变化

迪阿股份(301177)公司信息更新报告：经营业绩承压优化渠道、品牌等应对市场变化