机构:西部证券
研究员:李梦园
制剂管线持续丰富,原料药需求回暖。2023 年公司仿制药共45 项获批上市(首仿/首家10 项),62 项申报生产,在强化肠外营养、感染领域现有优势的同时,持续丰富糖尿病、呼吸系统等领域产品布局;同时,输液产品结构持续优化,密闭式输液占比提升4.25pct。此外,受益于终端市场需求恢复,公司主要原料药中间体产品实现量价齐升,2023 年抗生素中间体原料药收入48.43 亿元,同比增长23.78%。
创新布局即将迎来收获期。公司创新管线有序推进,2023 年共3 项NDA 获药监局受理,6 项临床研究获批准开展。其中,核心产品SKB264 单药治疗晚期或转移性TNBC 的NDA 获药监局受理,并纳入优先审评程序,同时一线晚期TNBC、二线及以上HR+/HER2-乳腺癌及EGFR 突变NSCLC 三个适应症已启动3 期临床,截至目前SKB264 已获4 个突破性疗法认定,差异化优势显著。随着在研管线持续推进,公司创新布局即将迎来收获期。
盈利预测及评级:预计 2024-2026 年公司实现营收236.22/268.00/313.92亿元,同比增长10.1%/13.5%/17.1%;归母净利润28.79/33.26/39.77 亿元,同比增长17.2%/15.5%/19.6%。基于公司制剂、原料药多轮驱动,创新布局稳步推进,维持“买入”评级。
风险提示:产品价格变动风险,市场竞争加剧风险,行业政策变动风险