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机构：天风证券
研究员：张樨樨/鲍荣富
2023 年公司实现营收 803.43 亿元；归属于上市公司股东的净利润 7.46亿元，同比增长 3.07%；主营业务毛利率 8.08%，同比+ 0.39 pcts。
2024 年Q1，公司实现营收 147.33 亿元。实现归属于上市公司股东的净利润 2.42 亿元，同比增长 16.74%。
市场开拓卓有成效，新签订单持续增长
公司2023 全年累计新签合同额 1093.42 亿元、同比增长 14.25%。IOC、NOC 等高端客户市场新签合同额 225.59 亿元，占公司整体市场份额的20.63%，同比增长 26.64%。咨询、设计、PMC 等高端业务新签合同额 93.60亿元，占比 8.56%，同比增长 6.63%。“双碳三新”业务实现新签合同额168.21 亿元，同比增长 46.80%。2024Q1 公司累计新签合同额 277.52 亿元，同比增长 34.48%。
海外市场份额持续回升，“一带一路”项目有序推进2023 年公司境外项目实现营业务收入 235.67 亿元，同比增长 9.55%。海外市场实现新签合同额 365.00 亿元，占公司总体市场份额的33.38%，同比增长 48.35%。公司承建的伊拉克巴士拉 BNGL 项目第一列装置顺利投产，尼日尔二期一体化、伊拉克哈法亚天然气处理厂项目超前完成机械完工目标，孟加拉国单点系泊及双线管道项目完成试运营；伊拉克祖拜尔Mishrif 脱气站扩建、阿联酋巴布和布哈萨 P5 上产、阿联酋米尔法氮气管道、阿尔及利亚丙烷脱氢和聚丙烯等重点项目有序推进。
公司成功进入沙特阿美市场，收获近百亿大订单公司全资子公司中国石油工程建设有限公司与沙特阿美就沙特国家天然气管网扩建三期增压站升级改造项目，正式签署境内采购和施工交钥匙固定总价合同，合同金额约99.97 亿元人民币（不含增值税）。增压站项目属于新国别、新业主，是中资企业迄今为止在沙特市场获得的最大油气EPC 合同。
盈利预测与评级
原预测2024/2025 年归母净利润分别13.99/16.4 亿，考虑到国内炼化相关工程业务景气度复苏较为缓慢，我们调整归母净利润预测为8.57/10.21 亿元，并新增2026 年预测11.61 亿元。对应PE22.09/18.55/16.30 倍，维持“买入”评级
风险提示：宏观经济风险；原油价格波动风险；“一带一路”需求恢复不及预期；订单转化风险；汇率波动风险；