深圳机场(000089)：客货吞吐量突破单季新高 1Q24扭亏为盈-格隆汇

机构：广发证券
研究员：许可/代川/周延宇/王航

核心观点：
深圳机场发布2024 年一季报，1Q24 同比扭亏：1Q24 实现营业收入11.28 亿元/yoy+24.45%；归母净利润0.95 亿元，上年同期亏损1.08亿元；扣非归母净利润0.70 亿元，上年同期亏损1.35 亿元。
客货吞吐量创下单季新高，1Q 营收同比增加2.2 亿元：据公司经营数据公告，1Q24 机场完成航班起降约11 万架次/yoy+21%，旅客吞吐量1557 万人次/yoy+36%，货邮吞吐量41 万吨/yoy+21%，均为历史单季新高。业务量强劲增长之下，1Q24 公司营收同比增加2.22 亿元。
成本费用整体稳定，投资收益回升助力扭亏：公司成本和费用端基本保持稳定，其中1Q24 营业成本8.93 亿元/yoy-0.61%。此外，受益于公司联营合营企业投资收益上升，1Q24 公司投资收益同比增加0.3 亿元，助力扭亏。
深中通道新起点，股东回报上台阶，期待非航弹性显现：据央视报道，深中通道将于24 年6 月通车，将助力机场辐射人口基数从近3500 万提升至约5000 万。长期来看，据《深圳市综合交通“十四五”规划》，预计机场未来终端旅客吞吐量将达到1 亿人次。非航方面，据深圳机场公告，广告业务上24 年公司签署新的机场广告媒体经营合同，广告收入与实际客流量挂钩，具备弹性空间；商业板块上，免税品类结构持续优化，有税商业已形成众多大牌精品云集的品牌矩阵。伴随客流和消费信心增强，深圳机场商业潜力有望实现量价齐升，非航业务弹性值得期待。
盈利预测与投资建议：预计公司24-26 年归母净利润4.37、6.39、7.56亿元，基于DCF 模型测算，维持公司合理价值为8.23 元/股不变，对应24、25 年PE 分别为39X、26X，维持“增持”评级。
风险提示：经济波动；公共卫生事件；政策变动；基建进度不及预期等。