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机构：国泰君安
研究员：吴晓飞/管正月
公司发布2024 年一季报，业绩表现亮眼，下游客户优质丰富，增量客户不断涌现支撑成长，随着电驱动业务业务提速与新产品逐步量产，长期成长值得期待。
投资要点：
维持目标价86.13 元，维持“增持”评级。考虑到未来下游客户需求以新产品量产等因素影响，维持2024-2025 年EPS 预测为2.47/3.33元，新增2026 年EPS 预测为4.26 元。考虑到公司电驱动等新业务的智能化科技属性以及优质客户结构带来的成长性，参考可比公司给予公司2024 年35 倍PE 估值，维持目标价86.13 元，维持增持评级。
一季报表现亮眼，优质客户放量带来稳健增长。公司2024 年一季报收入56.9 亿元，同增27.3%，环增2.5%，归母净利6.5 亿元，同增43.4%，环增16.4%，扣非归母净利6.0 亿元，同增41.8%，环增14.6%。
平台化优势凸显，下游客户优质丰富，不同客户产销节奏互相补充，公司收入业绩表现亮眼，保持快速增长。
毛利率向好，费用稳中有降。公司2024 年一季报毛利率22.4%，同增0.6pct，环减1.7pct，净利率11.4%，同增1.2pct，环增1.5pct。
新产品新订单不断放量，盈利能力不断向上。费用率稳中有降，1Q24销售、管理、研发、财务费用率1.4%、2.8%、4.5%、0.7%，同比变动+0.2pct、+0.1pct、-0.3pct、-0.8pct。
抓住机器人机遇，拓展电驱业务，打造长期成长新曲线。公司2023年电驱系统实现收入185 万元，毛利率81.3%，公司战略布局机器人产业，研发机器人电驱执行器和旋转执行器，拆分设立电驱事业部，发挥原有业务技术和客户优势，打造成长新曲线。
风险提示：下游核心客户产销不及预期，新产品量产进度不及预期。