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机构：民生证券
研究员：吕伟/金郁欣
营收基本面稳定，公司加大创新研发投入。中科创达2024 年第一季度营收同比增长表明公司营收稳定。归母净利润以及扣非净利润的下降主要是因为公司在整车操作系统、大模型端侧结合以及机器人领域等主要业务上的研发创新投入较多导致，公司第一季度的研发费用同比增长32.79%，开发支出较上年末增长60.34%。
“AI 端侧”主线突出，打开公司智能终端成长空间。当前AI、机器人领域发展加剧，英伟达大会上端侧领域大模型应用成为焦点，UXL 基金会的出现也同时推动AI 端侧发展加速。中科创达抓住时代机遇，在智能手机、智能物联网等端侧相关业务持续发力。公司相继自主研发出智能手机操作系统全栈服务，物联网操作系统以及边缘计算，并且在此之上构建了终端产品矩阵，推出了端侧AI 交互数字人解决方案等10 种跨越多行业的解决方案。公司将继续在研发和应用的良性循环下不断探索更多的增长机会。在机器人业务方面，公司从软件出发加速机器人大脑产品迭代，推出针对高端、中端和低端不同类型智能机器人的解决方案，适用于工业、服务、消费产品等领域的机器人产品需求。公司在未来将继续跟进AI 端侧的主线逻辑，加大创新研发，强化产品特性。
智能汽车业务研创显著，汽车智控产品登场北京车展。中科创达以“城融创新，智达未来”为主题，参加4 月25 日开展的北京车展。公司将展示目前研发的“滴水OS”整车操作系统，以及智能汽车域控制器系列产品RazorDCX。该系列产品已经覆盖中央计算、智能座舱以及智能驾驶，是目前中科创达智能汽车业务的核心产品，体现了公司在智能汽车业务的坚实技术壁垒。此外，公司或将同时在车展中推出公司自研的汽车HMI 首选工具链Kanzi。该产品覆盖车载地图和MCU 管理等功能。未来，中科创达将以“滴水OS”整车操作系统为核心，整合提升从座舱到驾驶再到高级融合的全方位能力，形成一套完整的系统平台。
投资建议：积极看待中科创达三大智能板块业务发展，创新研发或将促进技术快速变现从而构筑竞争壁垒。基于操作系统的多年深耕，公司已经凭借优秀的研发团队和技术能力，推出AI 相关产品矩阵并且自主研发多行业、多场景的解决方案展现核心竞争力。在未来智能汽车、智能机器人更多产品落地或将引领公司增长，价值凸显。我们预计中科创达2024-2026 年归母净利润分别为4.82、6.31、8.74 亿元，对应市盈率44X、34X、25X，维持“推荐”评级。
风险提示：AI 技术不及预期；政策落地不及预期；行业竞争加剧。