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机构：广发证券
研究员：孟祥杰/邱净博/吴坤其
事件：公司发布24 年一季报，实现营收40.13 亿元（YOY-24.87%），归母净利润7.51 亿元（YOY-24.41%），扣非归母净利润7.36 亿元（YOY-24.80%）。毛利率35.55%（YOY-3.96pps），净利率19.79%（YOY-0.27pps）。
点评：一季度业绩虽阶段性同比下滑，看好全年稳增向好趋势的持续性。
公司一季度实现营收40.13 亿元，同比减少24.87%，环比减少14.89%；归母净利润7.51 亿元，同比减少24.41%，环比增加68.52%。毛利率35.55%（YOY-3.96pps），或主要因收入下滑，净利率19.79%（YOY-0.27pps），减少幅度小于毛利率幅度，或显示费用管控持续推进。费用端，24Q1 期间费用率13.49%（YoY-2.85pps），销售/管理/研发费用分别同比减少42.03%/46.87%/26.13%，主要因相关业务支出随收入波动。资产端，应收账款增长或显示下游需求景气度正逐步回升。应收账款较24 年初增长14.08%；存货增长6.96%，合同负债减少17.42%。
现金流端，24Q1 经营活动产生的现金流量净额-1.45 亿元。展望全年，预计后续景气度有望回升，24 年全年预算仍延续23 年增长态势。根据公司公告，公司24 年规划实现营收221 亿元，较23 年预算增长26%，较23 年实际完成增长10%，利润总额41.10 亿元，较23 年预算增长22%，较23 年实际完成增长10%。23 年收入端和利润端预算较22 年实际完成增幅同为10%，或显示公司有信心24 年全年延续23 年的增长态势，23 年营收和利润总额预算完成度分别为114.71%/111.12%。
盈利预测与投资建议：预计24-26 年EPS 为1.89/2.35/2.92 元/股，看好公司所处连接器赛道景气度持续提升，防务领域信息化建设协同通讯工业及新能源领域需求共振，液冷解决方案持续拓展，维持合理价值55.87 元/股不变，对应24 年估值水平PE 为30 倍，维持 “增持”评级。
风险提示: 市场拓展不及预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。