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机构：华西证券
研究员：崔文亮/王睿
公司发布2024 年一季报，2024Q1 实现营收6.87 亿元，同比增长0.04%，环比增长51%；归母净利润 1.38 亿元，同比增长0.06%，环比增长 182%；扣非归母净利润 1.33 亿元，同比增长 7%，环比增长 251%。
非存储产品持续完善，多品类发展进一步夯实2024Q1 公司实现营收 6.87 亿元，实现在去年同期高基数压力下同比增长0.04%，环比增长51%，相比去年Q2、Q3 分别实现18%和24%的高增长。公司在非存储产品上布局继续完善，持续拓展自动化在生命科学和医疗创新场景的应用；新产业占收入比重达39%，同比增长 22%，环比增长 36%，多品类发展新格局进一步夯实。公司保持高研发投入，持续创新迭代，加快新产品方案上市。第一季度在生命科学领域推出光照/霉菌培养箱、落地式高速冷冻离心机、全自动细胞培养工作站等新产品方案，培养、离心等实验室耗材持续丰富；在医疗创新领域推出普药配液机器人、小安瓿瓶配液机器人等新产品方案。
生命科学方案日趋多样化，医疗创新把握医疗新基建和复苏机会
分产品看，公司2024Q1 生命科学板块实现收入 3.50 亿元，环比增长 79%。公司重点把握实验室建设机遇，从自动化样本库、智慧实验室到制药工艺用户场景，方案日趋多样化并延伸至核心场景应用。医疗创新板块实现收入 3.34 亿元，环比增长 31%。
紧跟医疗新基建、公卫复苏和血/浆站持续复苏机会，服务贵州、河南等疫苗城市网和西藏、上海等自动化血站用户场景；用药自动化方案突破浙大邵逸夫医院、中山市人民医院等高端用户。
国内环比大幅增长，海外后续有望反弹
分区域看，2024Q1 国内市场实现收入 4.99 亿元，同比增长11%，环比增长 80%；公司继续推动市场细分与下沉，提升各业务线协同性。海外市场实现收入 1.86 亿元，虽然项目类业务执行周期等问题导致海外收入同比有所下滑，但环比实现6%增长，预计随着积压项目逐步转化，预计海外市场今年Q2以后将有所反弹。
投资建议
考虑到医疗政策和下游复苏节奏，我们对公司盈利预测进行调整， 2024-2025 年营收调整为27.68/34.3 亿元（ 原预测32.18/40.14 亿元）,归母净利率调整为5.26/6.7 亿元（原预 测为7.14/9.51 亿元），EPS 调整为1.65/2.11 元（原预测2.24/2.99 元），新增2026 年盈利预测，2026 年营收为42.71亿元，归母净利润为8.47 亿元，EPS 为2.66 元。对应2024 年4 月26 日收盘价34.46 元,PE 分别为22/18/14 倍，维持“增持”评级。
风险提示
新产品拓展不及预期;海外拓展不及预期