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机构：广发证券
研究员：代川/朱宇航/范方舟
24Q1 营收符合预期，计提减值损失拖累利润水平。根据公司2024 年一季度报告，公司实现营业收入5.49 亿元，同比增长3.96%；实现归母净利润0.7 亿元，同比减少3.03%；实现扣非归母净利润0.6 亿元，同比减少10.10%。营业收入实现小幅增长，基本符合预期。利润水平同比下降的原因在于公司一季度计提了较高的信用减值损失和资产处置损失，同时营业外收入同比减少48.9%。
三期募投项目进展顺利，四期项目将于2024 年内建设完成。根据公司在2024 年3 月30 日披露的《2024 年度“提质增效重回报”行动方案》，公司IPO 募投的三期中高端数控机床产业化项目、研发中心建设项目和补流项目累计资金投入进度已达86%。其中三期项目建成后将新增2000 台/年数控机床产能，研发中心项目将持续提高公司零部件自主研发能力，提高公司整机自主化率。另外，公司四期高端智能数控装备及核心功能部件项目建设进展顺利，预计在2024 年年底完工，2025 年实现投产。
持续优化销售策略，加大市场推广。根据公司《2024 年度“提质增效重回报”行动方案》，公司产品目前广泛应用于汽车、新能源、航空、工程机械、模具、通用设备等领域，产品销往全国及美、德、英、意等50 多个国家和地区。未来公司将持续优化销售策略，提高行业影响力。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.87/4.64/5.58 亿元。考虑到公司在数控机床领域的龙头地位，以及三四期建设项目产能逐步释放，我们给予公司2024 年归母净利润25 倍PE 估值，对应每股合理价值29.62 元，维持“买入”评级。
风险提示。宏观经济波动风险，扩产项目进展不及预期风险，行业竞争加剧风险。