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机构：民生证券
研究员：吕伟/郭新宇
围绕华为，强化全产业链国产AI 能力。1）AI 硬件领域：公司是华为昇腾整机的首批合作伙伴，基于“鲲鹏+昇腾AI”算力底座，推出AI 服务器、AI 集群、AI 小站、软硬一体机、高性能服务器等近10 余款“兆瀚”智能计算产品；深度参与了长沙/重庆/济南人工智能创新中心、全国一体化算力网络国家（贵州）主枢纽中心等国家级智算中心建设工作。2）大模型领域：公司较早地开展了AI大模型面向行业侧的研发与应用探索，基于盘古大模型率先发布交通行业CV 大模型，并携手华为共同发布城市大模型联合解决方案。3）AI 软件应用领域：公司打造了自有AI 中台，并基于昇腾AI 技术底座，结合20 余年行业数字化技术与经验，成功在交通、制造、考试等多个重点行业树立了行业标杆。
深耕行业多年产业资源丰富，推动华为AI 能力与多场景结合。1）交通领域：公司联合华为打造了“鲲鹏+AI 交通行业应用标杆”、“高速AI 边缘一体机”，在全国做了高速公路核心的集中计费系统服务，升级并优化了高速公路联网收费稽核、数字视网膜等创新解决方案；发布了拓维交通CV 大模型，同时依托自有AI 中台能力，打造了高速稽核工单RPA 一体机产品，帮助客户高效处理工单运转2023 年已在9 个省份30 多个路段完成复制推广。2）考试领域：海云天创新升级了AI 智能视频巡查系统，应用于司法部国家统一法律职业资格考试等大型考试；研发升级的人工智能评卷系统成功在55 个各类型项目得到应用。
3）运营商领域：公司为三大运营商提供了算力网络基础设施及数字化转型解决方案，帮助中国联通在业务关键字段识别、关键场景智能审查、合同智能起草等业务场景实现了办公效率、合规管控和业务闭环等多方面的提升。4）工业制造：
公司是华为在智能制造领域的核心合作伙伴；与湖南钢铁集团战略签约，研发打造了“拓维·信创迁移一体机”、“拓维·信创超融合一体机”。
投资建议：华为是国产算力的标杆，在AI 浪潮持续深化的背景下，公司积极拥抱华为，在软硬件领域积极展开合作，有望打造增长新动能，预计公司2024-2026 年归母净利润为0.89/1.29/1.84 亿元，对应PE 分别为194X、133X、94X，维持“推荐”评级。
风险提示：国产AI 服务器采购不及预期；新业务拓展不及预期；同业竞争加剧的风险。