机构:东方财富证券
研究员:方科
“一卡通”卡位优势明显,数据业务持续突破。分业务看,2023 年,公司一卡通及AIoT 应用业务实现收入5.77 亿元,同比下滑17.42%,占总营收比重为68.44%;人社运营及大数据服务业务实现收入2.38亿元,同比增长44.15%,占总营收比重为28.26%;传统社保卡及读写设备业务实现收入0.28 亿元,同比下滑33.68%,占总营收比重为3.30%。2023 年,公司参与发行三代卡的城市超过160 个,市场份额始终保持在行业领先地位,在“一卡通及AIoT 应用”收入中,场景应用软件平台收入同比增长超110%,优势明显。公司的“人社运营及大数据服务”也取得持续性突破,2023 年全年新签订合同金额同比增长超过20%,体现了公司在数字化民生服务领域的领跑优势。2024 年一季度,公司该业务的收入同比增长达到85.49%。
逆势加码研发,AI 成果落地。2023 年,公司研发投入达0.84 亿元,同比增长0.47%,占营收比例为9.98%。在收入下滑的情况下,公司依然不断加大对数据服务和AI 产品的研发投入力度。2023 年,公司率先探索政务民生领域大模型,创新推出“AI 便民服务站”——德生数字公务员,帮助政府、银行实现政策“精准找人”“精准服务”,是公司从2G 服务到2B/2C 服务链转变过程中的重要成果之一。目前已成功签署青岛、南昌、广安等多个地市合同,订单量正在逐步增加。
【投资建议】
公司以AI 和大数据领域的新技术为辅助,积极发展城市居民服务一卡通数字化建设和运营服务,不断创新和拓展民生领域的数据产品服务。我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026 年营收分别为10.30/11.99/13.70亿元;归母净利润分别为0.93/1.17/1.46 亿元;对应EPS 分别为0.21/0.27/0.34 元/股;对应PE 分别为41/32/26 倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
数据要素政策落地不及预期;
三代社保卡推广不及预期;
市场竞争加剧。