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机构：国元证券
研究员：耿军军
公司于2024 年4 月15 日收盘后发布《2023 年年度报告》。
点评：
营业收入实现快速增长，经营性净现金流大幅提升2023 年，公司按照公司战略及年度经营计划，积极推动年度经营计划的贯彻落实，实现营业收入100778.26 万元，同比增长33.37%；实现归母净利润22496.05 万元，同比增长13.52%；实现扣非归母净利润21078.01 万元，同比增长13.21%；经营活动产生的现金流量净额为24796.91 万元，同比增长606.14%。分产品看，智能矿山通信系统实现收入4.05 亿元，同比增长40.64%，毛利率为45.60%；智能矿山监控系统实现收入3.51 亿元，同比增长38.52%，毛利率为44.23%；智能矿山集控系统实现收入1.12亿元，同比增长62.34%，毛利率为43.29%；智能矿山装备配套实现收入1.21 亿元，同比下降16.63%，毛利率为55.51%。
持续加大研发投入，不断提升技术实力
2023 年，研发投入为10772.65 万元，同比增长47.74%。年内新增2 项核心技术——矿井无人驾驶融合定位导航技术、AOA 定位技术。矿井无人驾驶融合定位导航技术实现了无人车辆在井下环境运行时能够实时、准确、可靠的获取车辆的导航位姿信息的功能。AOA 定位技术采用自主可控的UWB国产化芯片方案，相较于传统的UWB 定位系统，该技术能够在保证同等定位精度的前提下，实现单基站定位，从而显著降低了系统方案成本、施工成本以及后期维护成本，极大提升了公司在智能矿山人员定位、车辆定位、车辆导航以及化工人员定位等系统方案上的竞争力。
聚焦智能矿山建设，初步开拓智能化工业务
公司依托自身在通信、监控、自动控制等领域积累的技术优势，通过建设研发中心等方式不断进行企业技术升级、延伸，实现了在危险化工品生产领域、非煤矿山领域的技术借鉴和拓展，确保通过“强链+延链”的方式实现公司业务的高效可持续成长。公司目前已经拥有智能矿山通信、智能矿山监控、智能矿山集控、智能矿山装备配套及“其他”五大类产品。此外，公司初步完成了北元集团《人员定位系统建设项目合同》和《应急广播系统》项目，该项目于2023 年9 月入选陕西北斗系统应用优秀成果和典型案例，并获2023 年陕西省北斗创新创业大赛二等奖。
盈利预测与投资建议
在煤矿智能化建设不断深入的进程中，公司立足专业化的煤矿生产应用场景，积极跟进先进智能矿山技术，成长空间广阔。预测公司2024-2026 年的营业收入为13.22、17.14、21.88 亿元，归母净利润为2.83、3.56、4.51亿元，EPS 为2.15、2.71、3.43 元/股，对应的PE 为15.83、12.60、9.95倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。
风险提示
行业政策变动风险；宏观经济环境、煤炭行业周期波动风险；税收优惠政策变化风险；未来经营业绩波动、业绩增长不可持续的风险；市场竞争、新市场开拓风险；人力资源成本上升风险；技术创新风险。