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机构：方正证券
研究员：李鲁靖
2023 年全年：
1)实现营收27.11 亿元，同比+3.49%;实现归母净利润2.36 亿元，同比-31.58%;实现扣非归母净利润2.29 亿元，同比-33.57%。
2)毛利率25.58%，同比-4.05pct;归母净利润率8.7%，同比-4.46pct;扣非归母净利润率8.44%，同比-4.71pct。期间费用率15.40%，基本稳定。
2023 年04 单季度:
1)实现营收7.35 亿元，同比+16.71%，环比+3.72%:实现归母净利润0.68亿元，同比-3.06%，环比+17.17%:实现扣非归母净利润0.66 亿元，同比-7.71%，环比+18.84%。
2)毛利率26.79%，同比-5.42pct，环比+1.09pct;归母净利润率9.19%，同比-1.87pct，环比+1.06pct;扣非归母净利润率8.93%，同比-2.36pct，环比+1.14pct。期间费用率16.28%，同比-2.71pct，环比+0.31pct。
2024 年Q1：
1)实现营收6.89 亿元，同比+7.84%;实现归母净利润0.68 亿元，同比+27.36%:实现扣非归母净利润0.6 亿元，同比+16.48%。
2)毛利率25.32%，同比+0.5pct;归母净利润率9.94%，同比+1.52pct;扣非归母净利润率8.66%，同比+0.64pct。3)期间费用率为15.38%，基本保持稳定。
分业务来看，食品业务稳健增长，泛半导体和医药业务承压。食品类业务受益于行业国产替代以及公司的优势地位，实现收入17.18 亿元，yoy+27.56%；泛半导体业务则小幅下跌6.79%，实现营收6.62 亿元，为行业周期下行和地缘政治因素所致；医药业务则是高基数效应所致，疫情过后下游资本开支减弱，公司23 年实现了营收3.15 亿元，同比下滑43.24%。
23 年业务结构调整导致毛利率向下波动，为业绩负增长主因之一。2023年食品业务毛利率21.75%，同比提升1.50pct，医药业务毛利率36.73%，同比下降6.48pct,泛半导体业务毛利率30.38%，同比下滑6.78pct。而相对低毛利率的食品业务呈现正增长，相对高毛利率的医药及泛半导体业务的收入则下滑，导致整体毛利率下滑较为明显。叠加费用增长快于营收，23 年全年业绩呈现负增长。
盈利预测与投资建议：24 年Q1 业绩同比增速继续保持为正，泛半导体业务预计走出底部，看好公司半导体业务国产替代的进展和食品领域的稳健增长。我们预计公司24-26 年实现营收34.03、41.85、50.38 亿元，同比增长25.49%、23.00%和20.39%,实现归母净利润3.83、5.19、6.88 亿元，同比增长62.27%、35.55%和32.60%，对应24 年PE 为26X,维持“推荐”评级。
风险提示：产能释放不及预期风险、地缘政治风险、竞争加剧的风险、毛利率下滑的风险。