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机构：华鑫证券
研究员：吕卓阳
2023 年1-12 月实现营业收入 112.58 亿元, 同比增长16.60%；利润总额 5.16 亿元，同比增长 13.24%；归母净利润 4.31 亿元，同比增长 6.82%；扣非归母净利润 3.05 亿元，同比增长 53.71%；毛利率16.80%（同比+2.45pct）。
投资要点
重型机械行业蓬勃发展，公司增速快于行业重型机械行业作为国家基础工业门类之一，主要为矿山开采、冶金加工、电力能源、工程建设、石油化工、交通运输、国防军工等领域提供大型成套技术装备和服务， 2023年，重型机械行业实现营业收入 11564 亿元，同比增长2.0%，实现利润总额 745 亿元，同比增长 13.2%。产业集群实现了蓬勃发展。2023 年公司实现营业收入 112.58 亿元,同比增长 16.60%，快于行业增速。
研发与制造业务稳定发展，工程与服务业务恢复性增长势头强劲
公司紧跟国家战略需要及市场需求，开展产业升级和产品结构调整，巩固主导产品的市场份额。先后签订了多项冶金成套设备、核能技术装备、大型石化容器、能源发电装备等项目制造合同，签约额 183.17 亿元，同比增长 31.56%，高附加值项目占比大幅提高，订单结构与质量持续优化。2023年，公司工程与服务业务恢复性增长势头强劲，全年实现营业收入 36.19 亿元，同比增长 46.58%，全年合同签约额同比增长 52.99%。
盈利能力改善，坚持研发投入
2023 年毛利率16.80%（同比+2.45pct），期间费用率增长较多主要受职工薪酬提高的影响。坚持研发投入，拥有强大的研发制造能力， 2023 年公司关键核心技术攻关取得重大突破，全年共申请专利 197 项，授权发明专利 79 项，申请PCT 国际专利 10 项，解决了一系列国产化卡脖子技术难题 的突破。
盈利预测
在装备研发与制造领域，公司先后签订了多项冶金成套设备、核能技术装备、大型石化容器、能源发电装备等项目制造合同，保持了传统产品的市场优势；工程与服务领域，为国内外冶金、矿山、能源、交通、水务、环保等领域提供工程总承包服务，积极扩大拓展海外业务。预测公司2024-2026 年收入分别为123.57、132.96、140.27 亿元，EPS 分别为0.06、0.07、0.07 元，当前股价对应PE 分别为45、43、42 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
天然气市场发展速度不及预期；原材料价格波动；市场竞争加剧。