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机构：广发证券
研究员：刘雪峰
24Q1 业绩符合复苏预期，销售及管理费用率优化。公司发布2024 年一季报，24Q1 公司实现营收 3.8 亿元，同比增长7.8%；归母净利润1236 万元，同比增加19.0%。24Q1 毛利率为51.6%，较23Q1 下降0.28pct。销售费用率为8.7%，较23Q1 下降0.57pct；管理费用率为16.4%，较23Q1 下降2.85pct。此外，公司加大研发投入以保持竞争优势，研发费用率为18.2%，较23Q1 上升了0.77pct。
Hi-HIS 将进入全面推广阶段。2023 年Hi-HIS（不包括局部模块采购）已在全国40 余家医院客户实施应用，其中三级医院占整体签约医院数量的一半以上。2023 全年签订Hi-HIS 相关订单22 个，订单金额同比大幅提高，预计2024 年将进入批量化交付新阶段。（来源：23 年年报）
与飞利浦的合作持续推进，发布飞悦康CareSync 一体化智慧医院信息系统。2024 年4 月18 日，公司召开飞悦康一体化智慧医院信息系统线上发布会，该解决方案实现数据生产、采集、存储、加工、分析、洞察全覆盖，推动医院数字化、智能化加速转型。（来源：公司微信公众号）。公司将进一步与飞利浦将在渠道、产品侧深度协同，利用飞利浦提供的增量客户和渠道，促进公司医疗信息化产品、飞利浦医疗设备协同销售，为公司创造产品及渠道增量价值。（来源：23 年年报）
盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年公司营业收入分别为18.9、22.0、25.1 亿元，归母净利率分别为2.3、3.7、4.7 亿元，对应EPS 分别为0.15、0.24、0.31 元/股。参考可比公司2024 年最新估值，考虑到公司2024 有望实现业绩快速增长，可给予公司2024 年合理估值倍数33 倍PE，合理价值4.89 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。行业需求修复不及预期风险；相关政策落地不及预期；AI 等新技术的应用不及预期