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机构：国投证券
研究员：马帅/冯俊曦
公司发布了2024 年第一季度报告，2024Q1 公司分别实现营收和归母净利润104.11 亿元和8.62 亿元，分别同比增长2.93%和14.18%。
各项业务持续发展，2024Q1 公司业绩稳健增长：
收入端，2024Q1 公司实现营收104.11 亿元，同比增长2.93%。其中，中美华东、医药商业、医美业务（剔除内部抵消）分别实现营收33.99亿元（+10.53%）、67.17 亿元（-1.86%）、 6.30 亿元（+25.30%）。
利润端，2024Q1 公司实现归母净利润8.62 亿元，同比增长14.18%，得益于各版块业务稳步发展，公司业绩增长稳健。
践行国内国际双循环发展战略，推动医美业务快速发展：
公司践行国内国际双循环发展战略，推动医美业务快速发展。其中，国内市场方面，医美全资子公司欣可丽美学积极拓展国内市场，2024Q1 实现营收2.57 亿元，同比增长22.65%；海外市场方面，受全球宏观经济增长放缓影响，2024Q1 全资子公司英国Sinclair 实现合并营收2.72 亿元，同比下降4.40%，预计2024Q2 增速将逐步回升。
持续丰富创新管线布局，公司有望步入研发收获期：
公司深耕肿瘤和慢病等治疗领域，持续丰富创新研发管线布局。目前随着多个项目研发陆续取得进展，公司研发有望步入收获期。其中，内分泌领域方面，利拉鲁肽注射液糖尿病、肥胖或超重适应症已陆续获批，司美格鲁肽注射液糖尿病适应症目前已完成Ⅲ期临床研究全部受试者入组；肿瘤领域方面，ADC 新药索米妥昔单抗注射液的中国上市许可申请已获得受理。
投资建议：
预计公司2024 年-2026 年的归母净利润分别为32.51 亿元、37.56 亿元、42.34 亿元，分别同比增长14.5%、15.5%、12.7%；预计2024 年EPS 为1.85 元/股，给予当期PE 25 倍，对应6 个月目标价为46.25元/股，给予买入-A 的投资评级。
风险提示：研发进展不及预期；在售产品销售不及预期；药品降价超预期等。