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机构：东吴证券
研究员：袁理/谷玥
事件： 公司发布2024 年一季报，2024 年一季度公司实现营业收入15.82亿元，同比增长8.46%；归母净利润2.03 亿元，同比增长1.94%；扣非归母净利润1.96 亿元，同比减少0.29%；加权平均ROE 同比降低0.12pct，至5.17%。
公司2024 年一季度业绩微增，期待气量修复性增长：2024 年一季度公司实现营业收入15.82 亿元，同比增长8.46%；归母净利润2.03 亿元，同比增长1.94%，符合我们预期。2024M1-2 我国天然气消费量同比增长12%，天然气消费量修复性增长，公司气量有望受益提升。
各地天然气顺价政策逐步推进，公司有望受益居民价差回升。据我们统计，2022~2024M3，全国共有47%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.21 元每方。淡季到来，我们认为未进行顺价的城市将利用淡季的窗口期继续推动顺价，预计2024 年采暖期到来之前（2024 年10月底前）将有更多城市推动顺价落地，顺价弹性继续显现。从河南省的顺价情况来看，仅许昌市落地了顺价制度，自2023 年9 月1 日起，居民用气一档和二档标准分别上调0.19 元/立方米和0.24 元/立方米。河南顺价政策继续推进，期待公司所在的驻马店市、新乡市、长葛市和新郑市落地顺价政策，居民价差回升。
盈利预测与投资评级：河南省天然气顺价逐步推进，下游居民价差有望修复；公司承诺2023-2025 年分红比例不低于70%，2023 年分红比例达97.13%，对应股息率6.3%（估值日期2024/4/25），彰显安全边际。
我们维持2024-2026 年公司归母净利润6.5/6.9/7.1 亿元的盈利预测，同比增速7.9%/5.4%/2.6%，当前市值对应2024-2026 年P/E 14.3/13.6/13.2X（估值日期2024/4/25)，维持“买入”评级。
风险提示：上游气源价格波动，天然气政策变化