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机构：东兴证券
研究员：刘航
2024 年4 月24 日，捷捷微电发布2024 年一季报：公司2024 年一季度实现营业收入5.20 亿元，同比增长28.80%；归母净利润为9195.05 万元，同比增长189.51%。
点评：
公司2024 年一季度业绩超预期，收入同比增长28.80%，归母净利润同比增长189.51%，经营性净现金流增长221.36%。2024 年一季度年公司实现营收5.20 亿元，毛利率为38.02%，同比增加9.07pct；净利润为9430.78 万元，同比增加289.11%，环比增加25.33%。主要是下游客户放量，公司晶闸管及MOSFET 系列产品营收大幅增加，并且子公司捷捷微电（南通）科技较去年同期扭亏为盈，实现净利润1804.22 万元。现金流方面较2023 年一季度有显著改善，2024 年一季度经营活动产生的现金流净额为1.11 亿元，同比增长221.36%。公司销售预收款增加，公司合同负债为2432.59 万元，较去年同期增长139.56%。
公司持续拓宽产品结构、应用领域和客户结构，积极布局有特色的FRD、高端整流器产品线。公司持续推进MOSFET、IGBT、碳化硅、氮化镓等新型电力半导体器件的研发和推广。MOSFET 产品着力于Trench、SGT 、SuperJunction 、超高压Planar MOSFET 等关键核心技术，致力于打造低功耗技能节能环保和高频高效功率器件。车规级芯片聚焦于DFN、LFPACK、TOLL 等级大功率器件，持续推进“功率半导体‘车规级’封测产业化项目”。公司加大对SGT MOS、SJ MOS、先进整流器等项目研发，持续拓宽产品结构、应用领域和客户结构，逐步扩大市场份额。同时，积极布局有特色的FRD、高端整流器产品线，进一步实现轻薄小、更大电流、更高功率密度和更低功耗等性能，拓展在新能源汽车、光伏、风电、电焊机、各类变频电源等领域的应用。
2024 年全球功率半导体市场预计增长20%左右，规模有望扩大至522 亿美元，公司打造功率半导体IDM 全产业链布局。随着消费电子市场逐步回暖，晶圆厂商去库存逐步完成，全球半导体市场在2023 年下半年逐渐复苏。Omdia 预测，预计至2024 年全球功率半导体市场会逐渐回归增长轨道，规模有望扩大至522 亿美元，增速有望达到20%。公司通过收购捷捷南通科技的少数股权，增强公司在高端功率半导体芯片的设计和晶圆制造领域的研发、制造及销售等方面的协同，打造功率半导体IDM 全产业链布局。
公司盈利预测及投资评级：公司是晶闸管龙头，积极扩产提高MOSFET 产品份额。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为3.33 亿元，5.19 亿元和7.93 亿元，对应现有股价PE 分别为49X，32X 和21X，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）市场竞争加剧；（2）扩产进度不达预期（3）技术迭代风险。