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机构：国金证券
研究员：王倩雯/孟灿
2024 年4 月，公司分别发布2023 年报及2024 年一季报。公司2023 年全年实现营收19.4 亿元，同比下滑2.0%；实现扣非后归母净利润0.6 亿元，同比增长286.8%。分季度而言，公司2023年第四季度和2024 年第一季度分别实现营收5.1 亿元、4.9 亿元，分别同比下滑19.0%、同比增长1.4%；分别实现扣非后归母净利润0.5 亿元、0.4 亿元，分别同比扭亏为盈、同比增长61.7%。
经营分析
2023 年公司聚焦核心业务及战略大客户，注重提升增长的质量，因而虽然整体收入增长承压，但毛利率较上年增长0.95pct；此外，由于部分大客户项目交付较合同约定时间点有所延迟，也影响了收入增长。分业务而言，公司在信用卡及信贷管理领域取得较好的经营成果，自主研发的CreditX 信用卡产品取得了海外印尼某家银行及香港某家中资子行的青睐，打开了港澳台和东南亚市场。
费用端，2023 年公司员工总数同比下滑1.0%；此外由于公司持续加大研发投入，公司研发支出资本化金额较上年增长0.98 亿元。公司也增加了在金融大模型及算力领域的投入，已与首都在线、湖南大学及国家超级计算长沙中心开展合作，布局算力的建设，未来还将增加大规模算力部署的投入。公司加强应收账款管理、加大长账龄应收账款清理力度，因而2023 年信用减值损失较2022 年减少0.21 亿元，也为公司净利润增长带来正向贡献。
此外，公司可转债计提利息，也使得2023 年全年和2024 年第一季度分别多支出0.31 亿元、0.12 亿元利息费用。
盈利预测、估值与评级
基于公司2023 年报以及对行业稳健增长的预期，我们预计公司2024~2026 年营业收入分别为20.3/22.0/24.2 亿元，同比增长5.0%/8.0%/10.0%；归母净利润分别为1.3/1.5/1.7 亿元，同比增长7.5%/19.2%/14.6%，分别对应36.8/30.9/26.9 倍PE，维持“增持”评级。
风险提示
银行业IT 支出不及预期；行业竞争加剧风险；解禁风险；大股东质押风险。