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机构：中银证券
研究员：苏凌瑶
我们认为公司经营展望佳，维持买入评级。
支撑评级的要点
2024Q1 业绩大幅增长324%，研发投入增长60%。公司2024 年一季度营业收入1.04 亿元，同比+101.95%；归母净利润0.31 亿元，同比+324.85%；扣非归母净利润0.23 亿元，同比+379.55%；毛利率54.11%，同比-0.80pct，环比-0.33pct；研发投入0.22 亿元，占营业收入的比例为21.47%，同比+60.85%。
业绩大幅增长的主要原因为公司产品应用领域扩大、与大客户的合作深度达到强化。2024 年一季度各业务收入较去年同期均实现增长，其中汽车电子、视频监控、视频会议等增速更加明显。研发投入大幅增长主要因研发人员增加，高性能计算、新一代通讯等业务方向为投入重点。
预付款项同比增长约900%，预示经营态势佳。公司2024Q1 预付款项金额0.42 亿元，同比885.79%，环比+139.11%。参考2023 年年报，预付款项增长主要原因为预付晶圆货款增加，我们认为2024Q1 预付款大幅增长主要原因为公司采取了较为激进的备货策略，体现公司经营层对未来数个季度较为乐观的态度，或预示公司经营态势较佳。
汽车电子：车载桥接芯片已导入HUD 和信息娱乐系统，车载Serdes 芯片已完成流片并进入测试阶段。公司加强与车厂、Tier 1 厂商的合作，积极拓展客户的同时，积极推进ASPICE 体系建设和ISO 26262 标准认证，旨在进一步提升车规产品质量管控等级。传统车载桥接芯片：截至2024年4 月，公司部分高清视频桥接芯片凭借良好的兼容性和稳定性已导入HUD 系统和信息娱乐系统等领域，已有8 颗芯片通过AEC-Q100 认证。
在Type-C 投屏、MIPI 信号桥接等类型产品具有较领先的市场地位。车载Serdes 方面，公司自主定义了高低速双向传输协议，高速单通道速率可达8.1Gbps，低速通道速率可达29.7Mbps，支持音频、视频、GPIO、I2C控制命令远程传输。解串器最多可完成16 路视频数据的融合传输，可应用于车载环境中的摄像头视频传输、点屏显示等领域。该芯片于2023 年四季度已流片，进入验证测试阶段。
估值
维持此前盈利预测，我们预计公司2024-2026 年实现每股收益2.07 元/3.11元/4.80 元，对应市盈率43.3 倍/28.9 倍/18.7 倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
技术迭代风险、研发失败风险、核心技术泄密风险、市场加剧风险、贸易政策变动风险、供应商集中度高的风险、客户相对集中风险。