机构:开源证券
研究员:方光照/田鹏
媒体资源、人员成本投入拖累毛利率,户外3D 大屏随建成或逐步释放业绩公司2024Q1 毛利率为37.43%(同比-13.39pct),主要系媒体资源成本增加;净利率为21.68%(同比-20.04pct),广告宣传及人工成本增加致销售费用率同比增长1.88pct 至12.66%。公司积极投入媒体资源建设,截至2024 年3 月31 日,公司使用权资产同比增长14.22%至15.75 亿元,驱动新业务贡献营收大幅增长,2023 年户外3D 大屏业务实现收入5654.17 万元(同比+402.49%),新投入建设的户外裸眼 3D 高清大屏或在设施投入商业化后逐步释放业绩。
“五一”旅游高峰到来,高铁数字媒体有望充分受益根据CTR 媒介智讯,2024 年1-2 月电梯LCD 和电梯海报广告花费同比上涨均超过25%,改善显著。公司持续拓展高客流站点,截至2023 年12 月末,公司开通高铁站点 466 个(同比+6.64%),运营5346 块数字媒体屏幕(同比-3.34%),其中LED 大屏 69 块(同比+7.81%)。新签、续签高铁媒体和新签媒体资源或受益于消费复苏及“五一”等假日旅游高峰到来,驱动广告收入持续增长。
风险提示:广告主投放需求下滑、新广告点位扩张不及预期等。