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机构：财通证券
研究员：刘洋
2024 年一季度节假日云南及丽江旅游市场高景气，二季度节假日有望延续。2024 年春节假期共计8 天，云南省旅游总收入达到637.4 亿元，与2023年春节同期相比，可比口径增长45.1%。在景区方面，丽江古城的游客人数创下历史新高，达8 万人次。索道业务方面，公司三条索道春节假期期间共计接待游客19.13 万人次，比2023 年春节期间增长48.02%；其中，玉龙雪山索道接待游客8.33 万人次，同比增长76.61%；云杉坪索道接待游客9.14 万人次，同比增长21.59%；牦牛坪索道接待游客1.66 万人次，同比增长140.46%。2024年清明假期三天，云南全省共接待游客1246.96 万人次，实现旅游收入113.21亿元，分别同比增长31.7%和67.1%；其中，丽江市共接待游客93.89 万人次，较2019 年同比增加205.83%，旅游收入达到9.25 亿元，同比2019 年增长144.71%。
公司新酒店项目预计年内落地，带动公司收入增长。酒店新项目方面，泸沽湖英迪格酒店计划2024 年6 月开业，龙腾公司收入预算增长1,054.38 万元。同时收入增量方面，雪川公司预计有望新增场地出租、侯乘服务收入及商铺出租收入814 万元。
投资建议：预计公司2024-2026 年实现营收8.77 / 9.12 / 9.47 亿元，归母净利润2.37 / 2.54 / 2.68 亿元，对应PE 为24.0 / 22.4 / 21.3X，维持“增持”评级。
风险提示：景区安全事件影响需求；新项目进展不及预期；自然气候影响。