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机构：第一上海
研究员：陈晓霞/金煊
电池市占率保持领先：据SNE 数据，24 年1-2 月公司电池装车量达到35.5GWh，同比增长44.9%，市占率达38.4%，海外市场公司电池产品装车量为12.1GWh，同比增长25.8%，市占率达26.3%，2024 年Q1 宁德时代实现电池销量约95GWh，同比增长35%。动力电池系统销量约76GWh，储能电池系统销量19GWh。公司在行业竞争激烈的背景下具有明显的竞争优势，近期多款爆款车型均搭载公司电池产品，龙头地位稳固。
产业出海稳步推进：公司采用技术授权模式与福特汽车、特斯拉、通用等大厂开启初步合作，主要包括合作建设电池工厂，参与筹建和运营业务，并进行电池专利技术授权。德国工厂产能爬坡迅速，预计24 年实现盈亏平衡。公司看好全球电动化趋势，伴随新一代电动车型放量，产品竞争力增强，海外新能源车市场需求也将进一步提升。
储能产品矩阵完善：公司于4 月9 日推出天恒储能系统，产品实现5年功率和容量零衰减，锂电池寿命实现1.5 万次实验室循环，同时减少占地面积，提升单位面积能量密度，兼顾安全和高效，最终提升储能运营收益。公司以领先的研发技术和极限制造能力赋能电化学储能，不断做大行业规模。
目标价233.59 元,维持买入评级：我们预测公司2024-2026 年的收入分别为3893.89 亿元/4699.14 亿元/5261.27 亿元人民币；归母净利润分别为497.58 亿元、585.88 亿元和653.04 亿元。我们使用自由现金流折现对公司进行估值，取WACC=14.5%，永续增长率为2%，求得公司未来12 个月的目标价为233.59 元，分别对应2024 年/2025 年/2026 年的20.7/17.5/15.7 倍PE，较现价有22.99%的上涨空间，维持买入评级。