下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：东吴证券
研究员：曾朵红/王紫敬/周尔双/王世杰
投资要点
石化、化工行业稳步增长，新兴行业增速亮眼：分行业来看，2023 年，公司化工/ 石化/ 能源/ 油气/ 冶金/ 电池/ 制造行业分别实现营收31.79/16.76/6.94/5.98/4.21/6.34/1.52 亿元， 同比增长23.70%/29.27%/34.70%/41.67%/62.87%/463.06%/74.10%。分产品来看，工业自动化及智能制造解决方案营收49.56 亿元，同比增长13.51%；仪器仪表营收6.21 亿元，同比增长80.27%；工业软件营收7.03 亿元，同比增长11.15%。
毛利率逐步改善，现金流短期承压：2023 年Q4，公司毛利率为34.03%，环比提升0.79pct，主要系公司主动调整战略方向，考核盈利能力，主抓高毛利业务。2023 年公司实现经营性现金流净额1.91 亿元，同比下降46.86%，主要系公司为应对全球供应链风险，增加库存备货，支付货款增加所致。2024Q1 公司经营性现金流净额为负数，主要系公司上一年度年终奖在2024Q1 集中发放，公司回款有季节性，一季度回款占全年回款比例较低。
积极拓展海外业务，发力工业AI：2023 年是公司国际化业务的破局之年，公司凭借领先的数字化、智能化服务能力及解决方案技术水平，在海外市场实现了重大突破，新签海外合同近10 亿元。2023 年，公司依托扎实的工业数据基础，在工业AI 领域进行全方位探索，并已经初步形成了一系列工业AI 产品及解决方案。
盈利预测与投资评级：公司是国产DCS 龙头，2023 年国内市占率为37.8%，连续十三年蝉联国内DCS 市占率第一名。随着下游行业逐步复苏，公司有望维持稳健增长。同时，公司积极发力海外市场和工业AI，有望成为公司的新增长点。但由于下游行业景气度周期变化，基于此，我们将2024-2025 年归母净利润预测值由14.15/18.49 亿元下调至13.52/16.37 亿元，新增2026 年归母净利润预测为20.01 亿元。维持“买入”评级。
风险提示：下游行业实际资本开支投入不及预期；政策推进不及预期；产品研发进度不及预期。