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机构：国泰君安
研究员：彭磊/周明頔
预计2024 年第一季度营业收入26.48 亿元（+13%），归母净利润3.19 亿元（+18%），符合预期。公司受益内需稳步提升及外贸增长加速，业绩有望持续较快增长。
投资要点：
维持目标价27.17 元，维持“增持”评级。考虑到下游需求阶段性波动，结合公司2023 年年报给出的2024 年预算目标，我们下调公司2024-26 年EPS 至1.07/1.27/1.51 元（前值1.35/1.72/-元）。可比公司2024 年PE 均值为24.11 倍，公司是我国航空锻造领域龙头，给予公司2024 年25.53 倍PE，维持目标价27.17 元，维持“增持”评级。
一季度收入同增约13%，净利润同增约18%，符合预期。1）据公司2023 年报，2024 年营业收入预算目标119 亿元（+12.51%）；利润总额预算目标18.6 亿元（+15.86%）。2）据公司业绩预告，预计2024年第一季度实现营业收入26.48 亿元（+13%），归母净利润3.19 亿元（+18%），业绩符合预期。3）2024 年国内经济回升向好，国内军民机市场需求稳步提升，公司生产任务饱满，高端装备市场占有率稳步提升；商用飞机和外贸业务需求转旺，增长加速，国际航空巨头生产交付速率快速提升，一季度外贸实现收入2.64 亿元，同增96.42%。
稳供应扩产能，降本增效取得实效。1）公司收购宏山锻造80%股权，有利于稳定供应链，提高生产能力，拓宽销售渠道。2）公司不断改进精益生产的水平、全力开展降本增效工作，材料集采加强、技术和管理创发力、材料循环利用，2023 全年销售毛利率31.28%，比上年同期提升2.04pct，带动销售净利率提升0.62pct。
催化剂：公司实现研发-锻造-精加工的一体化配套布局。
风险提示：外贸需求不及预期，国内军民航市场恢复不及预期。