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机构：民生证券
研究员：马天诣/崔若瑜
公司2023 年经营压力较大，2024 年收入侧改善明显，利润侧短期承压。
2023 年上半年，受全球宏观经济低迷及通信市场疲软的影响，公司通讯连接器产品终端客户的需求低于预期， 壳体（cage）类产品需求出现明显下滑，因而对公司整体业绩表现产生影响。自2023 年三季度末起，市场形势逐渐好转，通讯连接器产品需求逐渐开始回暖，直接客户的需求也呈现出环比增长的态势。
2024Q1 公司营收已呈现明显恢复迹象。利润端由于需求产能的不饱和和生产计划的不确定性，公司面临较高的实际人工成本和折旧摊销成本，这导致通讯连接器产品的毛利率有所下滑。但公司依然坚定地与直接客户（如莫仕、安费诺、泰科电子等）保持紧密的合作关系，不断拓展产品品类，同时，基于 AI 人工智能高速发展的时代背景， 公司积极配合客户不断开发 QSFP-DD112G/OSFP-DD/OSFP 等系列新产品，为公司通讯业务注入新的活力。
公司积极深化车载业务布局，未来成长可期。公司不断扩充汽车领域前端销售团队，并在全国多地如长春、南京、成都、深圳设立了营销中心。目前公司已成功覆盖了多家新能源汽车行业的领军企业，如比亚迪、中国一汽、同驭汽车等。
广泛的客户基础为公司提供了稳定的业务来源和增长潜力。产品方面，公司致力于开发各种新能源汽车连接器及其组件，包括电控连接器、高压连接器及其结构件、五金塑胶结构件、铜软排等。公司往期开发的产品以比亚迪为主逐渐启动量产，新能源市场销量创新高，需求量及销售额增长明显。同时公司尝试拓展新兴业务领域，实现多元化发展，横向开发了莫仕的 BMS 业务模块，并获得 BMSGen6 电池项目，目前正处于小批量试产阶段。
投资建议：我们预计伴随公司通信主业下游需求的好转，同时叠加公司车载业务客户开拓及新产品布局，公司有望在2024~2026 年实现高质量增长，我们预计公司2024~2026 年营业收入有望分别达10.39 亿元、15.37 亿元、21.82亿元，归母净利润有望分别达1.02 亿元、1.55 亿元、2.25 亿元，对应PE 分别为46/30/21X，我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长，维持“推荐”评级。
风险提示：公司产品海外需求不及预期；新能源车销量不及预期；公司产品品类拓展不及预期。