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机构：方正证券
研究员：郑震湘/佘凌星
2023 年公司营业收入增加的主要原因为LED 显示产品的市场需求持续增长，户外广告、企业应用等领域需求不断增加，同时，XR 虚拟拍摄、裸眼3D 等新兴应用场景的拓展进一步推动行业进步。
LED 显示控制系统+视频处理系统双轮驱动，产能利用率维持高位。公司主要营业收入情况如下：1、LED 显示控制系统收入为14.4 亿元，同比增长30.19%，销售毛利率42.2%，同比增长5.7pcts；2、视频处理系统收入为12.8 亿元，同比增长58.8%，销售毛利率62.8%，同比增长4.0pcts；3、基于云的信息发布与管理系统收入为1.6 亿元，同比增长16.7%，毛利率54.3%，同比增长7.6pcts。
加大研发投入，丰富产品矩阵。2023 年公司研发费用4.4 亿元，占总营收的14.5%，同比增长38.5%。公司基于高精度全灰阶亮色度校正技术、微小间距LED 显示屏画质引擎技术等核心技术，推出了多款性能升级、应用场景丰富的产品，丰富了LED 显示控制和视频处理领域的产品线。我们预计，未来技术实力增强和产品矩阵的丰富，公司能为用户提供针对不同应用领域的一站式解决方案，份额将持续提升。
盈利预测和投资建议： 我们预计公司在2024/2025/2026 年分别实现营业收入43.0/57.4/74.3 亿元，同比增长40.8%/33.5%/29.5%，实现归母净利润9.6/13.1/17.8 亿元，同比增长58.3%/36.6%/35.8%。诺瓦星云作为行业龙头，拥有技术上的先发优势，产品质量已达到国际一流水平，境外营收占比逐年上升，同时随着下游需求复苏和应用领域拓展，我们认为公司将进一步受益，维持“强烈推荐”评级。
风险提示:需求复苏不及预期；出海进展不及预期；研发不及预期。