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机构：东吴证券
研究员：黄细里/杨惠冰
事件要点：4 月18 日，理想汽车第四款中型增程SUV 理想L6 正式上市，提供max/pro 两种配置，新车售价24.98/27.98 万元；L6 延续理想L 系列产品设计风格，依然聚焦家庭用户细分市场，5 月5 日前大定可享受5000 定金抵10000 尾款+10000 元选装基金+5000 元充电桩安装等合计2 万元的优惠权益。L6 新车定价基本符合我们预期。
定位中型SUV 市场，家族谱系设计进一步下沉，有望进一步稳固20 万元以上理想市场份额。1）大空间表现。理想L6 车长/轴距分别4925/2920mm，相比竞品问界M7（5020/2820）尺寸略短，空间更大，发挥理想“大空间”卖点。2）强动力性能。L6 搭载36.8kwh 磷酸铁锂电池，支持WLTC 纯电续航182km，百公里耗电量20.2kwh；采用标配四驱动力，系统综合功率/系统综合扭矩分别300kw/529N m，同价位问界M7 以后驱7.8s 百公里加速，相比L7/8/9 动力性能小幅降低。3）高智驾配置。理想L6 高低配分别围绕双英伟达Orin/地平线征程5 系列芯片，分别提供508/126TOPS 算力，区分激光雷达/800 万像素摄像头等感知硬件配置，max 版本支持高速/环线+城市道路等全场景NOA，pro 版本仅支持高速道路领航驾驶，与L7/8/9 等配置策略基本趋同，max 版本与问界M7 后驱五座智驾版基本相当，行业领先。4）舒适豪华。L6 标配全车Nappa 真皮座椅/座椅加热通风等家族化舒适性配置，座舱搭载高通8295 芯片，15.7 英寸中控屏/副驾娱乐屏，保障家庭各成员全车舒适驾乘体验。
超充网络与智驾升级持续赋能强势新车周期，豪华车份额高增依然可期：公司持续推动高速以及城市内部超充网络和快速充电网络建设，更好解决MEGA 以及H2 纯电产品里程焦虑问题；智能化维度，公司全道路NOA 领航辅助驾驶功能持续优化迭代，通过大模型赋能以及持续的数据搜集，更好提升软件算法能力。智电双维赋能新车周期，公司销量有望持续增长。
盈利预测与投资评级：我们基本维持理想汽车2024~2025 年的盈利预期，归母净利润分别为143/249 亿元，并预测2026 年营收/归母净利润分别为3640/317 亿元，对应2024~2026 年EPS 分别为6.75/11.74/14.96元，对应PE 分别为16/9/7 倍，维持理想汽车“买入”评级。
风险提示：公司新车型销量不达预期，乘用车行业价格战演绎超预期；行业刺激政策推出低于预期。