机构:国泰君安
研究员:刘越男/庄子童
业绩简述:公司2023 年实现营收16 亿元/-16%,毛利润2.44 亿元/+135%,毛利率15.25%/+9.8pct,销售/管理费用率分别为2.3/9.64%,归母净利润为1.3 亿元,恢复至19 年的113%,margin 为8.1%,扣非归母0.89 亿元,margin 为5.56%,同比19 年+1.01pct;24Q1 营收1.3 亿元/-72%,毛利润0.26 亿元/-30%,毛利率20.26%/+12.18pct,归母净利润0.09 亿元/-53%,扣非归母0.07 亿元/-59%。
业绩下滑主要系业务剥离影响。①2023 年业绩下滑主要系乘用车经销及供应链管理业务剥离影响,旅游主业利润总额同比19 年增长34%;②24Q1 收入下降同样系剥离影响,利润下滑主要系利息收入下降,即理财产品规划问题,若剔除这一影响,23Q1 为亏损0.05 亿元,24Q1 为盈利0.03 亿元,主营业务仍为增长趋势。
关注价升及资产注入进度。①后续一方面关注24 年游客量同比高基数下的继续增长,同时预计代理商结算价格有望提升,带动24 年主业增长;②另外关注三峡大坝景区经营权注入进度,三峡集团具体对接仍在推进过程中。
风险提示:行业竞争加剧、需求疲弱、资产注入不确定性。