机构:国泰君安
研究员:丁丹/谈嘉程
南北双基地,采浆潜力跻身行业第一梯队。血制品是资源稀缺性行业,壁垒高,供需格局好,采浆能力是竞争关键之一。公司2021 年并购哈尔滨派斯菲科后,合计拥有广东双林、派斯菲科两张血制品牌照,同时积极与新疆德源开展深度战略合作,采浆潜力跻身行业第一梯队。目前公司拥有38 个浆站(其中34 个为在采浆站),随着老浆站持续挖潜,新浆站陆续通过验收开始采浆,采浆量有望快速提升。随着纤原、PCC 等新品种逐步上市放量,吨浆盈利能力亦有望提升。
陕煤入主,助力运营改善,赋能新设浆站。公司控股股东历史上发生过数次变更,2023 年陕煤集团旗下投资平台胜帮英豪收购浙民投所持股份,并通过董事会改选成为控股股东,陕西省国资委成为实际控制人。目前陕煤已与二股东派斯菲科方达成合作共赢共识,公司经营已重返正轨,运营效率有望不断提升。陕煤集团凭借丰富的产业资源,未来亦有望赋能公司开设新浆站,进一步提升采浆潜能。
催化剂:在建浆站通过验收开始采浆,获批设置新浆站,新品种获批风险提示:终端供需格局变化,新浆站获批节奏不及预期