机构:国信证券
研究员:丁诗洁/关竣尹
年底库存金额同比下降27%。公司加强库存管控力度,过季商品及时下沉到奥莱渠道处理,第一季度末存货金额同比下降27%至13.7 亿元,环比年初也下降9%。较好的库存水平支撑零售折扣改善。
积极推进组织架构和商品改革,关注改革成效释放的机遇。2022 下半年至今公司积极推进组织架构改革,从原来事业部制转向职能大部制,实现产品开发、零售运营、供应链等核心业务的专业化集中管理,有利于提升管理运营效率。从商品端看,随着组织改革的推进,商品款式预计逐步得到改善,男装注重面料科技提升,女装回归品质线。
风险提示:疫情反复、组织改革不及预期、品牌形象受损、系统性风险。
投资建议:关注组织和商品优化后效益回升的机遇。由于门店调整关闭较多且去年基数较高,第一季度收入及净利润同比下滑,后续随着关店势头放缓,公司组织和商品改革的效益逐步释放,收入有望恢复成长。维持盈利预测,预计2024-2026 年归母净利润分别为5.1/5.8/6.5 亿元,同比增长20.6%/13.1%/12.3%,维持目标价19.3-20.4 元,维持“增持”评级。