行动教育(605098)公司信息更新报告：量价齐升驱动收入利润高增高分红强化股东回报-格隆汇

机构：开源证券
研究员：方光照/田鹏

2023Q4 业绩高增，大客户战略成效显著，维持“买入”评级2023 年公司实现营业收入6.72 亿元（同比+49.08%），实现归母净利润2.19 亿元（同比+97.95%）；2023Q4 公司实现营业收入2.11 亿元（同比+91.45%，环比+22.07%），实现归母净利润0.59 亿元（同比+250.95%，环比+6.41%），业绩高增主要系公司大客户战略成效显著，品牌影响力提升，培训和咨询业务订单量充裕。考虑到公司新课开展进度，我们下调2024-2025 年并新增2026 年盈利预测，预测2024-2026 年归母净利润分别为2.82/3.38/4.19（前值为3.15/3.78）亿元，对应EPS 分别为2.39/2.86/3.55 元，当前股价对应PE 分别为20.6/17.2/13.9 倍，我们看好公司品牌化战略前景及长期成长趋势，维持“买入”评级。
在手订单充沛，客单价同步提升，费用端优化带来盈利能力提升公司强调“行动教育=中国管理教育”的品牌理念，推动新客增长。订单方面，截至2023 年末，公司已与240 余家大客户企业达成深度合作，公司合同负债为9.58 亿元，同比增长24.90%，相比2023Q3 增长9.36%。客单价方面，2023 年7月1 日起浓缩EMBA 提价30.3%、校长EMBA 提价20.13%，量价齐升共同驱动公司收入增长。公司2023 年毛利率为78.26%（同比+3.07 pct），期间费用率为40.61%（同比-8.82 pct），其中销售费用率为26.69%（同比-5.62 pct），管理费用率为13.58%（同比-4.73 pct），归母净利率为32.85%（同比+8.10 pct），费用率持续优化，盈利能力提升或验证公司品牌力不断提升。
新课研发持续推进，延续高分红回馈投资者
公司截止2023 年末货币资金13.58 亿元，同比增长12.65%，充沛的账面现金有助于公司持续投入新课研发，提升课程力。2024 年3 月公司推出《孙子兵法哲学班》、4 月携手阿里钉钉推出新课《数字化组织》，新课推出或助力公司业绩成长。此外，公司持续高比例分红以回馈投资者，2023 年计划向全体股东每10 股派发现金红利10.00 元，现金分红比例达96.85%，股息率为3.66%。
风险提示：社会培训政策变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等风险。

行动教育(605098)公司信息更新报告：量价齐升驱动收入利润高增 高分红强化股东回报

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