百度集团-SW(09888.HK)：2024开发者大会：降低AI原生应用开发门槛-格隆汇

机构：中金公司
研究员：白洋/王秋婷

　　公司近况
　　百度于4 月16 日召开Create2024 百度AI开发者大会，会上管理层公布文心大模型最新进展，并全新发布面向开发者的AI工具。
　　评论
　　API调用规模高速增长，底层模型持续精进。目前，文心一言用户数突破2亿（23 年12 月底宣布突破1 亿），API日均调用量突破2 亿（4Q23 财报会宣布突破5 千万），且性能和成本持续优化：相比23 年10 月发布的文心4.0，算法训练效率提升4.1 倍，周均训练有效率达98.8%，推理性能提升105 倍，且推理成本持续下压。此外，公司在技术架构中创新引入代码智能助手Comate，目前其生成代码的采纳率达46%；此外，公司发布文心大模型4.0 工具版，突出文档、数据分析和代码解释功能，以便利开发者使用。
　　优化服务架构，提升AI原生应用的开发效率与体验。基于内、外部客户实际应用的不断打磨，公司全新发布智能计算操作系统“万源”：
　　Kernel层：百舸AI异构计算平台兼容国内外主流AI芯片的大规模混合训练，在降低单一芯片依赖的基础上，保持低性能损耗（百卡和千卡混合训练效能分别达97%和95%）；此外，该系统预置的大模型较为全面，包括旗舰版的ERNIE 3.5 和4.0，轻量级的ERNIE Speed、Lite和Tiny，以及三方模型，公司预计有望满足差异场景下的多元需求。
　　Shell层：ModelBuilder（模型定制工具）提供模型路由服务，包括模型管理、调度和二次开发，在MoE架构（即大小模型混用）下提供最优模型组合，推动平均推理成本进一步降低。目前，ModelBuilder模型量增至77 个，内置47 个数据集和119 个产业级Prompt模板。
　　Toolkit层：支持应用的快速开发和发布。AppBuilder（无代码编程工具）支持航班查询、论文查询等第三方API和自定义组件，也具备文生图等跨模态能力，目前已在百度文库智能漫画功能中得以应用；AgentBuilder（智能体开发工具）目前已经支持3 万个智能体的创建，涵盖教育、房产、家居、商务服务等30 多个行业。
　　盈利预测与估值
　　我们维持2024 年和2025 年收入和非通用准则净利润预测，维持跑赢行业评级，维持美股和港股151.6 美元和146.9 港元目标价，分别对应美股13倍/11 倍和港股13 倍/11 倍的2024 年/2025 年非通用准则市盈率，较当前美股和港股分别有57.6%和56.0%的上行空间（当前美股对应8.5 倍/7.2 倍2024/2025 年非通用准则市盈率，港股对应8.4 倍/7.1 倍2024/2025 年非通用准则市盈率）。
　　风险
　　新业务拓展不及预期，降本增效不及预期，监管风险。