大众公用(600635.SH/01635.HK)：聚焦公用事业主业，扣非归母净利润同增近75%

截至目前，A股和港股公用事业和环保行业已有超百家公司相继发布了2023年年报。在众多公用事业企业中，大部分公司的业绩均呈现稳健增长的态势，再次证明了该行业的高业绩确定性。而在这其中，大众公用的表现尤为引人注目，其2023年扣除非经常性损益后的归母净利润增速十分显著。

大众公用2023年度报告显示，公司在这一财年内实现了63.03亿元的营业收入，相较于去年同期增长了9.26%，成功刷新了历史记录；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加2.23亿元，增幅达到74.81%！这一成绩更是公司自上市以来取得的第二个峰值，仅略逊于2016年的最高数据。可以说，大众公用已基本重回历史业绩的巅峰。

深入剖析这份财报，我们不难发现，公司不仅在业绩上取得了显著增长，还实现了高质量的成长。公司的整体债务水平得到了有效改善，展现了稳健的财务结构。同时，公司的现金流量保持充沛，为未来的发展奠定了坚实的基础。

聚焦公用事业主业

这一系列成果的取得，得益于公司在2023年对业务结构的优化和精准的战略布局。公司聚焦于主业，持续夯实公用事业板块的实力，实现了稳健的经营。而在金融创投领域，公司则保持了谨慎的态度，通过促进项目的有序退出，有效规避了潜在风险。

在报告期内，公司稳步推进燃气业务的发展。财报显示，2023年公司来自燃气销售的收入同比增长11.03%至53.58亿元，同比增长11.03%，毛利率同比增加1.62个百分点至10.33%。大众公用在长三角地区拥有广泛的市场渗透，通过长达数千公里的管网为数百万用户提供服务，具有较强的市场基础。上海大众燃气通过稳步拓展增量业务来巩固其竞争地位；南通大众燃气完成了调价和智慧燃气综合管理平台的开发。报告期内，上海大众燃气实现了10.2亿立方米的天然气销售量，同比增长5.92%；而南通大众燃气的销售量达到3.8亿立方米，同比增长7.13%。

2023年以来，全国多地陆续推动居民顺价政策，以解决城燃公司居民端销售价格倒挂的问题，保障居民用气。据统计，2022年到2024年2月间，全国共有135个（占比47%）地级及以上城市进行了居民用气的顺价，提价幅度为0.22元/方。东吴证券研究所认为，淡季即将到来，未进行顺价的城市将利用淡季的窗口期继续推动顺价，预计2024年采暖期到来之前（2024年10月底前）将有更多城市推动顺价落地，并测算城燃配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存20%修复空间。在价差回升趋势的影响下，大众公用燃气业务的弹性有望继续放大。

污水处理业务方面，公司报告期内实现收入3.12亿元，同比增长17.21%。目前公司在上海、江苏共运营9家污水处理厂，总处理能力为44万吨/日。其中，子公司大众嘉定日处理规模为17.5万吨，出水标准达到上海市最高污水排放标准的一级A+；子公司江苏大众目前业务主要涉及江苏省徐州市云龙区、贾汪区和沛县及邳州市四个区县和连云港东海县，总处理规模达到26.5万吨/日。这些项目已进入稳定成熟阶段，成为低波动高红利的优质资产。

值得一提的是，报告期内公司积极承担社会责任，极大地助力民生工作，并再次荣登“2023上海服务业企业百强榜”。2023年，上海大众燃气完成“为既有管道天然气居民用户更换燃具连接软管”和“为高龄独居老人加装燃气报警器”两项市政府实事工程。另外，上海大众燃气及大众运行物流成为中国第六届进口博览会的保供单位，并圆满完成第六届进博会外国政要代表团行李运输保障任务，获得上海市外事办来函表扬。以上种种，彰显出大众公用厚重的责任担当。

科技赋能，促进“科技－产业－金融”良性循环

自上而下看，不难发现数字经济的发展已成为时代最强音。“十四五”数字经济发展规划提出，中国进一步推动数字经济发展，到2025年，数字经济应进入全面扩张模式，数字经济中核心产业增加值占GDP的比重达到10%。

今年的政府工作任务将大力推进现代化产业体系建设、加快发展新质生产力列在首位。新质生产力即有别于传统生产力的新型生产力，是以科技创新为主的生产力，是摆脱传统增长路径、符合高质量发展要求的新型生产力，也是新时代我国重塑全球竞争新优势的关键着力点。当前，我国正处于经济数字化的关键阶段。

在此背景下，大众公用以数字化、智能化技术为基础，实现公共事业与数字经济的深度融合，创造数实融合的智慧公用事业新业态、新模式、新场景。

具体而言，在城市燃气方面，通过ERP系统的运用，公司与多家单位展开合作，积极拓展延伸服务，不断提升燃气增值服务的收入占比；而在环境市政领域，大众公用更是深入推进信息化建设，通过建立能耗和设备管理系统实现智能化管理，以降低运维成本，保障环境设施的持续稳定运行。

在城市交通和物流运输业务，大众公用也进行了积极探索创新。在城市交通方面，公司结合互联网模式，通过“大众出行APP”等功能，提升了城市交通系统的运营效率。而在物流运输方面，公司借助自建的物流公共信息服务平台和供应链协同创新服务平台，实现了对多种物流运作资源的整合管理，为用户提供了高效便捷的物流用车服务。

可以看到，大众公用推动公共事业向数字化、智能化转型，不仅带来了更高效、便捷的公共服务，也为城市的可持续发展注入了新的动力。在未来，随着技术的不断进步和应用的深入，大众公用将继续发挥引领作用，为建设智慧公用事业、智慧城市、促进数字经济发展做出更大的贡献。

除了直接以科技赋能公用事业，大众公用在金融创投领域早有前瞻性布局，通过引导资金高效配置，促进科技产业与数字经济的发展。公司前期投资布局已进入收获期，面对日益复杂的投资环境，公司采取了更为稳健的策略，将工作重心聚焦于公用事业之上，并推动已投项目的稳步退出。这种策略不仅有助于公司优化业务组合，更能为公司的长远发展奠定坚实基础。未来，通过“科技－产业－金融”良性循环，大众公用有望为数字经济的蓬勃发展贡献更多力量。

积极回馈投资者

正如开头所述，公司实现了高质量的成长，不仅在账面利润方面表现出色，而且其真实现金流价值也有显著改善。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额同比增加了2.72亿元，增长幅度达到了65.26%；而在资产负债率方面，公司展现出了稳健的财务状况，同比下降至57.36%，较去年同期降低了2.03个百分点。稳定的现金流有助于公司预测未来的资金状况，而良好的盈利和降低的负债水平则有助于增加公司的可供分配利润，这些利润可以用于分红。

根据公告，公司宣布每10股分配现金红利0.35元（含税），股份支付率接近50%。大众公用一直以来都拥有良好的派息历史，坚持通过持续且稳定的分红来回报广大股东及投资者的信任与支持。公司在上市后的大部分年份都保持了接近50%的股份支付率。即使在2022年利润出现亏损的特殊情况之下，公司依然坚持分红，彰显了公司对于股东及投资人的诚意与高度的责任感。

大众公用具备稳健经营、现金流充裕、稳定分红三大特性。在经济趋势不明朗、缺少清晰的景气线索、高景气行业相对稀缺时，这三个优点会被放大，并有望持续被赋予确定性溢价。

这让人想起巴菲特十分重视公用事业板块的投资。伯克希尔-哈撒韦公司持有多家公用事业公司，比如水电能源龙头，并取得了长期稳健的投资回报。这些公司因其提供基本生活必需品而具有强大的抗跌能力——不论如何，人们始终需要电力供应、燃气和自来水（含污水）。因此，优秀的公用事业公司通常拥有稳固的基本面，现金流也通常较为稳定，可以满足抗经济周期性的考虑。除了三大优点，伯克希尔-哈撒韦“钟情”公用事业往往还有着更长期考虑——公用事业通常面临着严格的监管和准入门槛，这为行业龙头企业创造了较高的竞争壁垒，可以帮助企业长期保持盈利能力，为投资者带来稳定的回报。

总结一下，大众公用2023年的表现可概括为良好的财务表现、稳健的经营实力以及稳定持续的分红政策。展望未来，我们期待公司能够继续保持稳健、持续回报股东，并实现长期价值的增长。