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机构：天风证券
研究员：缪欣君
公司发布2023 年年报，实现营业收入65.25 亿元，同比减少0.42 % ；归属于上市公司股东的净利润1.16 亿元，同比减少88.02%。其中公司数字成本业务收入51.70 亿，同比增长8.33%，造价产品部分签署云合同35 .6 4 亿元，同比下降9.08%，剔除三年期合同影响，同比基本持平，造价产品实现云收入32.24 亿元，同比增长11.20%，签订云合同30.29 亿元，同比下降6.47%，造价产品的续费率、应用率和活跃度保持高位与去年同期持平；数字新成本产品实现云收入5.98 亿元，同比增长52.36%；签订云合同5 .3 5亿元，同比下降21.50%，在产品交付和标杆打造取得了非常好的进展，产品应用率有效提升；续费率持续提升，已接近造价产品续费率水平。
施工业务侧调整较大，但经营质量有望持续改善2023 年期间，数字施工业务实现营业收入8.62 亿元，同比下降35.0 0 %，主要系受建设项目开工数量下降，部分项目开工进展较慢影响，施工企业在行业竞争加剧的情况下，数字化投入更加谨慎，对公司数字施工业务的订单拓展和实施交付造成了一定影响，但与此同时2023 年施工产品更加聚焦客户的核心业务场景需求，施工业务销售回款同比2022 年实现提升。
展望2024 年，下游需求侧仍需等待拐点，关注公司自身动力转换23 年建筑业总体承压，截止23 年12 月建筑业新开工面积累计同比下滑7.85%，在下游景气度改善可能力度有限的前提下，我们关注广联达自身的业务结构调整。在23 年期间，公司已经开始优化产品布局和业务布局，同时逐步控制成本费用降本增效。在公司自身的优化调整下，我们预计2 4 年有望迎来利润拐点。
投资建议：考虑到公司业务受到下游建筑业行业影响，我们调整盈利预测，收入由24-25 年83.39/98.58 亿元调整为24-26 年的67.54/72.49/81.28 亿元，归母净利润由24-25 年11.58/15.56 亿元，调整为6.33/8.36/11.48 亿元。考虑到广联达在国内的建筑数字化行业的地位，维持“买入”评级。
风险提示： 建筑业下游需求侧持续不及预期、公司调整业务进展不及预期、成本控制不及预期