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机构：国信证券
研究员：王蔚祺/王晓声
2023 年公司拟派发现金红利0.99 亿元，占当期归母净利润35%。
四季度业绩同环比高增，盈利能力同比提升。第四季度公司实现营收9.03亿元（同比+32.04%，环比+139.02%），归母净利润1.21 亿元（同比+73.98%，环比+175.48%），销售毛利率32.92%（同比+6.08pct.，环比-4.35pct.），销售净利率13.50%（同比+3.29pct.，环比+1.26pct.）。
收购助力公司检测业务快速出省，电网侧试验检测业务规模持续扩大。公司试验检测及调试服务收入5.82 亿元，同比+64.73%，毛利率42.34%，同比-4.59pct.。23 年下半年公司完成对贵州创星和广西桂能的股权收购，试验检测业务从广东向贵州和广西快速延伸，提振公司电源侧试验检测业务快速增长；23 年公司电网侧试验检测业务规模持续扩大。
智能配用电量利齐增，物联表应用打开远期空间。2023 年公司智能配用电设备收入4.42 亿元，同比+31.85%，毛利率34.32%，同比+8.27pct.。23 年公司自主研发的InOS 系统及核心模组收入大幅增长，蓝牙模块、宽带载波模块产品订单大幅增长，其中宽带载波模块南网市占率超30%。
储能收入大幅增长，毛利率同比提升。2023 年公司实现储能系统技术服务收入7.26 亿元，同比+123.11%，毛利率14.69%，同比+3.08pct.；公司在储能行业激烈竞争背景下实现收入大幅增长，实现高质量发展。23 年公司参与的国内最大火储联调、南方区域首个锂电+超级电容混合储能等标志性项目相继并网。
风险提示：全国电源装机节奏不及预期；储能行业竞争加剧；电网数字化改造进度不及预期。
投资建议：下调盈利预测，维持“增持”评级。
考虑到物联表推广应用进度和储能行业较为激烈的竞争情况，下调盈利预测。预计公司2024-2026 年实现归母净利润4.53/6.21/8.14 亿元，当前股价对应PE 分别为34/25/19 倍，维持“增持”评级。