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机构：民生证券
研究员：邱祖学/任恒
点评：公司经营业绩良好，盈利水平不断提高① 量：2023 年公司销量同比增加。公司2023 年金属制品业产品共销售16.07万吨，同比增长19.57%。
② 价：公司毛利率同比上升。公司会根据市场变化以及大客户需求不断调整产品结构，适当提升高毛利产品占比。2023 年，公司毛利率为25.36%，同比增长3.76pct。2023Q4，公司毛利率为25.69%，同比增长0.51pct，环比增长0.83pct。
未来核心看点：掌握优质客户资源，积极扩张产能① 汽车零部件需求持续增长，精冲钢应用领域不断拓展。随着我国汽车消费的增长及轻量化趋势下单车使用量的提升，精密冲压钢需求有望持续得到提振。此外，近年来国内切削刀具，工程机械等非汽车领域对精冲件的需求增长也同样保持较快增速。
② 掌握优质客户资源，在手订单充足。公司拥有优质的客户资源，公司已与舍弗勒、慕贝尔、麦格纳、佛吉亚、等多家国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定合作关系。在新兴应用领域，公司目前已进入轴承领域核心客户产业链，同时正在积极开拓人形机器人核心零部件材料、传感器材料、氢能核心设备材料等新兴应用领域。
③ 把握需求释放机遇，积极扩张产能。2023 年公司产能为16 万吨，产能规模属于国内同行业第一梯队。安徽新厂项目预期2024 年底建成，2025 年正式开始投产，预计当年有望释放产能4 万吨，远期来看，安徽和苏州两个工厂将能提供合计30 万吨产能。
投资建议：翔楼新材未来产能将进一步提升，产品结构优化，具有经营稳健性，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.27、2.64 和3.22 亿元，对应现价，PE 分别为14/12/10 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，汽车行业周期波动风险，供应商集中度高的风险。