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机构：国信证券
研究员：张峻豪/柳旭
公司发布2024 年1-3 月未经审核的主要经营数据，整体零售值同比增长12.4%，其中中国（不含港澳台）市场零售值同比增长12.4%，中国香港、中国澳门及其他市场同比增长12.8%，整体在去年一季度较高基数下保持了稳健增长。
国信零售观点：1）同店方面，公司中国香港及中国澳门市场的同店销售继续增长态势，1-3 月实现4.5%的增长。中国（不含港澳台）市场同店销售同比下降2.7%，其中黄金首饰产品的同店销售增长3.4%，受益龙年主题下黄金首饰及摆件的销售增长。2）开店方面，公司继续贯彻强化单店效益的规划，季内对低效门店进行调整，净关店94 家，期末门店总数7782 家，其中中国（不含港澳台）市场周大福珠宝门店净关89 家，期末门店总数7548 家。
全年来看，黄金珠宝行业在金价及保值型消费需求支撑，仍有持续增长的动能支撑。而公司作为黄金珠宝龙头，其产品设计及渠道布局领先市场，在未来行业品牌力竞争日益重要的趋势下，公司龙头优势有望得到不断强化。我们维持公司2024-2026 财年归母净利润预测为75.3/87.61/97.85 亿港元，对应PE 分别为15.1/13/11.6 倍，维持“买入”评级。