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机构：东方证券
研究员：刘洋/李一冉
触发下修条款，决议本次及未来6 个月内不下修转股价。公司于2024 年3 月4 日公告，转股价格向下修正条款已触发，公司董事会决定不向下修正“广大转债”转股价格，同时在未来六个月内，如再次触发“广大转债”转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案，本次议案彰显公司对长期稳健发展与内在价值的信心。
23 年业绩快报预计归母净利1.2 亿，yoy+13.7%。子公司广大东汽的产能逐步释放，以及大型高端装备用核心精密零部件项目陆续投产，以及政府补助对23 年度经营起到积极作用，但风电行业的疲软对公司毛利率形成拖累，快报显示23 年归母净利预计1.17 亿，yoy+13.7%；扣非归母净利0.61 亿，yoy-36.3%。
发电装备产量持续增长，水电核电能源装备需求景气。据机械工业发电设备中心统计， 2023 年我国水电机组产量13.5GW ， yoy+53%， 核电机组7.3GW ，yoy+230.7%。据机械工业发电设备中心对企业在手订单执行情况的调研，2024 年水电机组预计生产完成约14GW，核电机组约9.2GW，较2023 年进一步提升，有望对公司大型能源装备业务产生积极影响。
考虑国内风电需求景气情况，我们调整公司风电相关产品售价、出货量以及毛利率假设，预测公司2023-2025 年每股收益分别为 0.55、0.79、1.24 元（原1.48、2.26、2.94 元），预计公司25 年EPS 增速高于可比公司，在可比公司24 年17X PE的估值基础上给予10%估值溢价，对应19X，维持买入评级，目标价15.01 元。
风险提示
风电大兆瓦铸件市场竞争加剧风险、风电大型化进程不及预期风险、齿轮箱精密部件产品开发或客户拓展不及预期风险、大型铸钢件需求不及预期风险、原材料价格波动风险。