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机构：华泰证券
研究员：申建国/王玮嘉/边文姣
2023 年公司实现营收6.50 亿元，同比+127.1%；归母净利润0.17 亿元，同比扭亏，接近公司业绩预告0.15 亿元，扣非0.06 亿元，同比扭亏。考虑海外充电桩需求较弱，我们下调公司充电桩业务收入假设，预测公司24-26年归母净利润分别为1.48/2.27/3.60 亿元（此前24/25 年预测值1.94/2.93亿元）。参考可比公司Wind 一致预期下24 年平均PE 23 倍，考虑公司充电桩业务规模效应体现，盈利能力提升弹性更大，给予公司24 年合理PE 35倍，对应目标价 7.43 元（前值8.13 元），维持“增持”评级。
4Q23 归母净利同比扭亏，净利率同环比提升
2023 年公司实现营收6.50 亿元，同比+127.1%；归母净利润0.17 亿元，同比扭亏，扣非0.06 亿元，同比扭亏。对应4Q23 公司实现营收1.39 亿元，同环比+20.3%/-46.5%；归母净利润-0.08 亿元。2023 年实现毛利率26.71%，同比+6.09pct；净利率2.53%，同比+36.88pct，净利率同比提升，我们推测主要系公司充电桩业务起量，规模效应体现。期间费用率同比-10.29pct 至24.00%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.15pct、-10.64pct、-0.24pct、-0.56pct，主要系收入同比提升摊薄管理费用。
新项目稳步推进，有望支持持续增长
公司于23 年11 月21 日公告，在咸阳经济技术开发区投资建设“咸阳研发及生产制造基地项目”，总投资约15 亿元，其中一期建设电池pack、充电桩及储能系统生产线，二期建设充电产品及储能设备生产线。此外，公司与金江能源集团合作共建的“楚雄州充电基础设施建设项目”于24 年4 月1 日正式启动，总投资3.99 亿元，项目建成后将涵盖云南省2 市8 县，共计建设462个站点，额定总功率223.4MW。新建项目有望在未来贡献公司业绩增量。
股权回购进展顺利，彰显公司发展信心
公司于2 月5 日公告，使用自有资金通过集中竞价方式回购公司股份，回购股份资金总额为不低于人民币8000 万元（含）且不超过人民币15000 万元（含），回购价格不超过人民币9.00 元/股（含）。截至2024 年3 月底，公司已累计回购股份976.55 万股，占公司总股本比例为1.40%，购买的最高价为7.53 元/股、最低价为4.61 元/股，累计支付的金额为人民币5,605.79万元。此次回购将进一步落实公司“提质增效重回报”行动，释放对未来发展信心的积极信号。
风险提示：新能源车产销量增长不达预期，充电桩出货量不及预期，行业竞争加剧导致盈利能力下降。