吉宏股份(002803)：亚洲社交电商标杆 AI赋能打开成长边界-格隆汇

机构：东北证券
研究员：吴源恒

报告摘要：
公司成立之初以平面设计和广告策划为核心，目前已成功转型为快消品包装和主攻亚洲社交电商的双轮驱动企业。印刷与包装方面，公司2022 年在中国纸制快消品销售包装解决方案公司中排名第一，市场份额为1.1%。公司业务发展获得业界认可，于2022 年获《印刷经理人》杂志评为“中国印刷包装企业100 强”第五名，于2023 年获TikTok 授予全球领航奖。跨境电商方面，公司2022 年在亚洲从事社交媒体电商业务收入为口径，公司在中国B2C 出口电商公司中排名第二，市场份额为2.2%，雄踞亚洲社交媒体电商的第一梯队。
中国制造优势出海，借助社交媒体开拓海外市场。近年来我国跨境电商行业发展迅猛，我国推出多项政策和法规支持跨境电商发展，同时发达制造业造成的成本优势和供应链优势长期存在，中国制造物美价廉的优势仍对国外消费者有强吸引力，持续推动跨境电商快速发展。此外亚洲地区社交媒体平台快速发展，中国B2C 出口社交媒体电商占亚洲市场规模不断提升，渗透率仍有较大提升空间。预计随着跨境社交电商整体增长，吉宏目标市场容量扩大，业务规模有望进一步扩大，订单量以及营收可以实现进一步增长。
持续研发投入构建高效运营系统，AI 赋能业务全球化。公司自主研发并持续迭代“Giikin”数字化平台，实现了业务的数字化、可视化、智能化。借助业务全链条数字化的优势，公司积累大量营销数据、客户数据等等数据资产，并在此之上训练并推出多个垂类AI 模型，赋能选品、设计、投放、交付全环节。借助AI 的自然语言处理和机器学习能力，公司可服务不同销售区域多样化的语言和文化环境，将公司营销策略快速复制到各个语言文化地区。在AI 的赋能之下，公司跨境电商业务全球化趋势加快，目前业务范围已扩大至40 多个国家。同时，在业务发展的过程中，借助公司数字化能力和持续增加的数据资源，公司不断的开拓新品牌，并建设SaaS 平台，借助AI 能力形成并深化竞争壁垒。
我们认为公司将充分受益于中国优质供应链出海以及大模型浪潮所带动的新质生产力升级。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为78.64、90.38、104.31 亿元，归母净利润分别为4.23、5.05、5.86 亿元,首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：地缘政治风险，海外电商业务拓展不及预期，市场竞争加剧，估值模型与盈利预测不及预期