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机构：东兴证券
研究员：曹奕丰/莫文娟
钻井服务：受上游资本支出影响，钻井服务有所恢复，钻井服务具有较高的资金壁垒和技术壁垒，短期内中海油服的龙头地位不可撼动，未来业绩有望提升。
根据标普全球统计的各石油公司2023 年投资计划，七大国际石油公司资本支出为1191 亿美元，同比增长9%。受上游需求复苏的影响，2023 年公司钻井平台作业日数为17,726 天，同比增加999 天，增幅6.0%。2023 年公司钻井服务营收120.7 亿元，同比增长16.6%。钻井业务属于重资产型业务，具有较高的资金壁垒和技术壁垒，短期内中海油服的龙头地位不可撼动，未来业绩有望进一步提升。
油田技术服务：自主技术创新取得成就，作为营收主力未来成长性提升。油田技术服务作为公司营收占比最高的主营业务（2023 年占比58.4%），2023 年油田技术服务业务实现营业收入人民币257.6亿元，较2022年同期的增长61.6亿元，增幅31.4%。2023 年公司大力进行技术研发投入，自主研发技术进一步提升，两项创新技术荣获石油界“奥斯卡”。技术驱动战略深化实施，未来油田技术服务的国际市场规模有望稳步扩大。
船舶、物探采集和工程勘察服务：深化统筹管理，强化技术自主可控，推动营收稳步提升。在船舶服务方面，23 年公司积极稳固并扩大资源池储备规模，全面深化国内海上船舶服务的统筹管理，同时积极拓展海外市场。2023 年船舶服务业务实现营业收入人民币39.4 亿元，较2022 年同期的人民币37.3 亿元增幅5.9%。在物探采集和工程勘察方面，公司紧跟物探全球化发展的步伐，加速数智物探建设进程，致力于关键核心技术的自主可控与科技成果的高效转化，以显著提升海洋勘探装备的技术水平。2023 年物探采集和工程勘察服务业务营业收入人民币23.4 亿元，较2022 年同期的人民币19.9 亿元增幅17.7%。其中，工程勘察业务全年取得营业收入人民币7.0 亿元，较2022 年同期的人民币5.6 亿元增幅23.7%。
公司盈利能力有所提升。2023 年公司实现净利润32.8 亿元，同比增长31.35%。
公司净资产收益率为7.2%，同比增长21.0%。公司的销售毛利率为16.0%，同比增长29.4%；销售净利率也实现了小幅增长。从盈利指标来看，公司的盈利能力相较于去年提升。
公司盈利预测及投资评级：考虑到未来年全球油气资本开支增长力度大，带动油服业盈利增长，公司钻井服务板块业绩有望进一步提升；公司依托大客户中国海油为其国内业务提供强力支撑，油田技术服务受益技术突破和进口替代，有望保持良好增长。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为38.9、46.1和56.5 亿元，对应EPS 分别为0.82、0.97 和1.18 元。给予“强烈推荐”评级。
风险提示：原油及天然气价格波动；地缘政治冲突带来的市场竞争激烈；油气上游资本支出不达预期；海外业务拓展风险。