确定性与成长性兼具，亚朵集团(ATAT)业绩增长引擎加速

从“一串烧烤”带火一座城，到热门旅游地的车票、门票出现一票难求的情况，五一黄金周在民众高涨的出行和消费热情中落下帷幕。中国文化和旅游局发布消息称，今年五一假期文旅复苏势头强劲，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，超过2019年同期水平。携程发布的《2023年五一出游数据报告》显示，五一假期跨省酒店预订占比超7成。随着国内旅游市场的强力复苏，为酒店业注入了新活力。

站在当下时点来看，一季度疫情影响已基本消退，随着各大上市公司一季报的出炉，市场对此前疫情影响的悲观预期已经充分释放。展望后市，消费服务行业全年有望受益于疫后复苏带来的业绩高弹性，以此带动资本市场估值修复。此前券商分析师观点亦指出，当前阶段消费服务行业估值优势逐渐凸显，下半年暑期旺季和“十一”黄金周刺激下，国内出游需求有望加速释放，旅游消费有望持续修复，下半年行业业绩修复有望驱动新一轮基本面行情。

依循上述逻辑，一季度的业绩表现或是观察相关企业修复潜力的重要窗口，对后续业绩和资本市场表现的判断具有重要意义。笔者留意到亚朵集团，公司公布一季报数据颇为亮眼，不妨就此探讨公司背后的投资价值与机会。

一、商旅和休闲需求双驱动，亚朵基本面复苏势头正旺

2023年年初至今，伴随着内外部环境的好转，消费者商旅出行频率，休闲意愿大大提升，使亚朵集团在整体运营上取得了大幅提升，公司交出了一份不俗的一季报。

财报显示，2023年第一季度，亚朵集团的营收为7.74亿元(人民币，下同)，同比增长71.2%；调整后净利润(非公认会计准则)达到1.6亿元，同比大增2114.3%，创下同期历史新高；调整后的EBITDA(非公认会计准则)为2.31亿元，较上年同期增长584.8%。

在核心经营指标方面，亚朵集团第一季度RevPAR(平均可出租客房收入)达到337元，在恢复至2019年同期水平118.3%的同时，也超出了管理层在上个季度给出的预期。同时，得益于“高品质”“高溢价”“高效率”的三高模式，亚朵在第一季度也实现ADR(平均每日房价)和OCC(平均入住率)的双增长。其中。平均入住率为72.5%，ADR(平均每日房价)为443元，超过了2019年的水平，展现出亚朵集团强大和可持续的恢复能力。

凭借夯实的基础、强大的韧性以及超预期的恢复度，亚朵集团2023年第一季度的表现可以说带给市场极大的信心。

眼下伴随着整个酒店行业重新回到增长区间，在酒店加盟商信心全面上扬的场景之下，酒店投资也进入全面提速阶段，进一步加强了亚朵集团的成长确定性。

在业绩修复弹性和成长性双重加持下，使其成为当前复苏环境下不容忽视的价值标杆，其稳健的经营能力、强大的适应能力以及积极的市场扩张有望持续提振市场预期，吸引更多投资者的关注和市场资金的投入。

二、面对中高端酒店行业的蓝海机遇，推陈出新巩固自身地位

在经历了疫情的洗礼后，资本市场对企业价值的评估标准发生了变化，当下投资者更加注重企业的长期发展能力，如产品创新能力、差异化和风险抵抗能力等方面。

从行业视角来看，此前安信证券亦指出，目前酒店行业已经进入存量优化阶段，优胜劣汰下，优质酒店品牌将崭露头角，大型连锁酒店品牌进一步受益。这意味着若想在在这一赛道站稳脚跟，要在酒店网络形成规模效应的同时，还需要进一步挖掘品牌价值，用差异化来突出重围，而这也是决定酒店品牌长期价值的重要基石所在。

对于上述市场预期的转变，亚朵集团展现了前瞻性布局的一面。今年年初，亚朵集团提出“中国体验，两千好店”的新三年战略，以推动自身的高质量发展，可见其这一动作正满足了投资者对其可持续发展的需求。

受此战略推动，亚朵集团本季度酒店网络呈持续扩张状态。亚朵第一季度新签约酒店数达到94家，创下历史最高单季签约记录。而于今年2月22日推出的轻居3.0版本，于本季度共签约了16个新项目，未来目标是将其培育成亚朵集团的第二个千店品牌。截至3月31日，在营酒店数量达到了968家，较上年同期增加23.3%，拥有112564间在营客房。

随着亚朵集团的酒店网络逐渐铺开，其将凭借更大的客户流量、更优的品牌声誉以及更强的风险承受能力，在激烈的行业比拼中占据优势地位，进一步整合整个行业。而其自身具备的供应链实力、管理效率以及资金优势，也能帮助公司在面临行业大洗牌之时，更具有韧性。

在打造差异化方面，亚朵的场景零售业务也值得进行一番探讨。作为公司从经营房间到经营人群的首个延展探索，过去几年，亚朵集团从个性化住宿体验出发，建立了基于场景的创新型的新零售业务模式，打造让用户从发现到购买，从住宿到零售的闭环。

今年一季度，亚朵场景零售和其他收入达到1.13亿元，同比增长174.3%；场景零售GMV达到1.42亿元，同比增长近200%。强劲的增长数据表明，除了服务软实力，客户对亚朵自有品牌的认可度也越来越高。在未来亚朵不断提升体验配套，不断打磨、迭代出围绕消费者需求变化的新产品之下，公司的第二增长曲线具有极大的想象空间。

可以说，亚朵集团正因其前瞻性的布局和差异化的经营策略而受益。这使得公司进入了发展的快车道，并在业绩层面持续验证了经营策略的正确性。这种良好的业绩表现不仅提振了资本市场对亚朵集团的预期，还进一步释放了其长期价值的潜力。

结语

4月30日，一则内容为“女子五一首日出游排队超11小时崩溃，但喝茶时看到花开我也想开了”的话题冲上热搜，受到广泛的关注。一游客在网上分享了自己五一期间在上海游玩的经历，在白天排队11小时之后，深夜回到酒店早已精疲力尽，没想到当地酒店的贴心服务，使其可以边泡脚边等一朵花开，让她体验到了旅行之外的别样惊喜。

话题的背后，实际上提供贴心服务的酒店正是以“个性化服务”著称的亚朵。作为一家以酒店为主的多元化生活方式企业，亚朵凭借独树一帜的用户体验被众多消费者所推崇。也正是靠这份差异化，使得亚朵集团能够在经济复苏的大环境下，率先抓住发展的机遇，赢在了起跑线。

展望未来，与美国酒店市场相比，目前中国酒店行业呈现出高度分散的状态，根据Frost & Sullivan的数据，中国连锁酒店数量2016-2021年间的复合年增长率为13.7%，远超过个体酒店的-2.0%，预计2021-2026年能够以9.3%复合年增长率保持高速增长。

伴随着连锁酒店优势逐渐凸显，行业将进一步整合，亚朵集团作为中高端连锁酒店的龙头，有望凭借其独树一帜的用户体验和个性化服务，进一步在市场竞争中获得先机。