三大指数早盘集体下跌，截至午盘，沪指跌0.29%，深成指跌0.89%，创业板指跌1.77%，北证50指数跌1.84%， 沪深京三市半日成交额13393亿元，较上日缩量3422亿元。 全市场超4000只个股下跌。 华西证券分析认为，复盘历史经验，A股历次涨幅超过30%的行情中，往往会出现6%至10%的回撤。4月初至今，A股已持续5个月上行，因此部分浮盈盘存在获利了结需求。“并且8月起行情加速上涨，资金抱团现象加剧，大盘成长拥挤度提升后波动难免加大。”华西证券表示，A股市场短期调整，是情绪波动和交易集中下的阶段性回撤，而短期回撤也是风险释放的过程，有利于行情走得更稳、更远。牛市行情中，景气赛道有望在产业变迁过程中享受估值溢价，如固态电池、储能、创新药、机器人等 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点半板块方面，国际金价持续创出新高，黄金股集体大涨，四川黄金 $四川黄金(SZ001337)$ 、西部黄金 $西部黄金(SH601069)$ 、赤峰黄金 $赤峰黄金(SH600988)$ 等近10股涨停。 国际黄金市场持续走强。 9月9日，现货黄金直线拉升，站上3650美元/盎司，再创历史新高，截至10:26报3652.96美元/盎司，日内涨0.47%。COMEX黄金期货价格逼近3700美元/盎司，创下历史新高，年内累计涨幅近40%。 金价暴涨直接给黄金产业链公司带来了巨大的“财富效应”。西部黄金股价此前连续3天涨停，自8月29日起累计涨超60%。老铺黄金、中国黄金国际年内大涨超200%，万国黄金集团、潮宏基、山东黄金、招金矿业、西部黄金等约10只黄金股在今年股价翻倍。 金价突破极值的三大驱动力 美国8月非农就业数据仅增2.2万人，远低于预期，失业率升至4.3%，劳动力市场疲软信号强化了市场对美联储9月降息的预期。当前芝商所数据显示，交易员押注降息25个基点的概率达88%，甚至出现降息50个基点的预期（概率12%）。历史经验表明，降息周期开启后60天内黄金平均涨幅达6%，实际利率下行直接降低黄金持有成本，同时美元走弱进一步推升以美元计价的黄金价格。 中国央行已连续10个月增持黄金，8月末储备达7402万盎司（约2302吨），全球央行连续14个季度净购入黄金，储备占比首次超过美债。这一趋势反映各国对美元信用体系的担忧，黄金作为“终极避险资产”的战略地位凸显。世界黄金协会指出，黄金在央行储备中正从“补充性资产”向“核心配置”转变。 近期法国政府信任投票失败、日本首相辞职等事件加剧市场波动，叠加美国前联储理事库克遭解职风波，市场对美联储独立性产生质疑。黄金作为“独立于主权信用的价值锚”，成为对冲政策风险的首选工具。高盛调查显示，黄金首次成为“最受欢迎的多头交易”，看多与看空比例达8:1。 多家机构积极上调了黄金价格展望。摩根士丹利将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司。高盛重申了其对金价在2026年中期将达到每盎司4000美元的预测。美国银行方面预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。 瑞银集团认为，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势。花旗银行同样上调对金价的预测，认为美国近期经济增长和通胀前景趋于恶化，是支撑金价上涨的核心原因。 房地产板块表现活跃，首开股份 $首开股份(SH600376)$ 5连板，苏宁环球 $苏宁环球(SZ000718)$ 、华丽家族 $华丽家族(SH600503)$ 封板涨停。 消息面上，9月5日深夜，深圳市住建局与中国人民银行深圳市分行联合发布《关于进一步优化调整本市房地产政策措施的通知》（以下简称“9·5新政”），并自次日起执行。继北京、上海之后，深圳成为第三个出台楼市优化政策的一线城市。此次新政涵盖分区放松限购、首套二套房贷利率并轨、单身人士购房资格调整以及企事业单位购房限制放宽，被业内称作近年来少见的“组合拳”。 深圳楼市新政实施后的首个周末，市场反馈积极：二手房业主反映看房预约量明显增多，房产中介经理透露买卖双方签约速度加快，部分房企连夜更新宣传策略。 分析来看，深圳新政力度之所以明显超过京沪，主要在于深圳楼市此前调整幅度较深，二手房价格自2021年5月起持续下行，供地、开工、投资表现也弱于京沪杭蓉等城市，今年上半年土地出让金甚至未进入前20城市。在此背景下，考虑到深圳市场波动性更强、投资客进退对行情影响更大，外围区域退出限购在情理之中。 中信建投研报称，9月5日深圳出台楼市新政，对住房限购政策、住房信贷政策进行调整。本次楼市新政，对非核心区域限购进行了大力度放松，同时商贷利率不再区分首套房与二套房。从限购放松的力度对比，深圳此次新政力度大于8月出台新政的北京和上海。 中金公司研报表示，在8月北京、上海陆续出台楼市新政后，深圳此次政策调整符合市场预期。三大超高能级城市此轮调控均聚焦激发外围区域多套购房需求，其中深圳的限购条件设置相较北京、上海更为宽松。此前，北京、上海新政已对当地楼市销量产生一定提振：北京自8月8日新政实施至9月5日，新房及二手房日均交易量较7月分别上升9%和10%，呈现温和改善；上海自8月25日新政落地至9月5日，新房日均交易量较7月增长25%，不过因观测周期较短，后续走势仍需持续跟踪。 研报进一步指出，整体地产销售表现的持续好转，仍需依赖存量房收储、城中村改造等能切实改善供需结构的政策落地，与头部城市限购调整带来的情绪提振形成协同效应。建议市场持续关注政策推进情况。 固态电池概念股再度上扬，天际股份 $天际股份(SZ002759)$ 、国轩高科 $国轩高科(SZ002074)$ 、天赐材料 $天赐材料(SZ002709)$ 涨幅居前。 消息面上，2025年9月23-24日，第七届高比能固态电池关键材料技术大会将于苏州举办。本次大会将聚焦固态电解质、正负极材料、界面工程、智能制造及产业化进展等热点议题。 个股方面，9月8日，南都电池在投资者交流互动平台表示，公司半固态产品已中标2.8GWh粤港澳大湾区储能项目，全固态20Ah/30Ah电池能量密度350Wh/kg并通过安全测试，可配套无人机、机器人等新兴场景。 天际股份9月8日异动公告显示，公司控股子公司江苏泰瑞联腾已获得硫化锂材料制备专利，该材料为硫化物固态电池电解质关键原料，公司正在推进该专利产业化，相关研发和试验工作在有序进行中。 百利科技方面，该公司半年报显示，公司围绕锂离子电池、固态电池、固态电解质等新能源材料已布局276项专利，并切入固态电池产线及装备领域。 9月8日，珠海冠宇在投资者关系活动记录表中提到，公司半固态电池已开始量产出货，公司正积极与客户对接全固态电池的研发，以推动其未来量产与商业化应用。 下跌方面， 半导体板块下挫调整，中芯国际 $中芯国际(SH688981)$ 复牌一度跌超10%。光伏设备板块同样有所调整，通润装备 $通润装备(SZ002150)$等多股下挫。 板块题材方面，黄金、有色金属、房地产、电池、影视传媒、汽车整车板块涨幅居前；医疗服务、光刻机、半导体、消费电子、光伏设备板块跌幅居前。 【展望后市】东莞证券认为，周一，A股市场全天走势分化，上证指数、深证成指小幅走强，创业板指下跌。短期来看，6月底以来大盘已累积较大涨幅，并且市场近期上涨斜率加速，行情结构极致分化，需要短期技术面调整进行消化、整固。随着此前市场调整，当前市场估值与资金也回到一个相对不太拥挤的水平。中期来看，本轮市场上涨的核心来自于产业政策驱动与流动性充裕，考虑到本轮居民“存款搬家”依然有较大潜力，市场情绪依旧高涨，在驱动力没有发生较大变化的情况下，中期市场仍大概率保持向上态势。 【大行报告精选】中国银河证券：稀缺金属战略价值提升 A股有色金属业中报确立行业向好趋势 中国银河证券发布研报称，市场对美联储9月降息的预期升温，将驱动历史上以美联储政策利率作为增减持黄金指引的全球黄金ETF基金加速购买黄金;叠加美国总统特朗普对美联储独立性干预下或将损害美元、美债信用，或将触发更多避险资金配置黄金，推动金价的上涨。中美关税贸易争端与地缘冲突加剧的时代背景下，稀缺金属战略价值提升，我国加紧控制稀土，加强出口管制，国家对稀土供给和价格控制力进一步增强，我国稀土行业呈现出更为明确的全球垄断格局。2025Q3海外补库需求下稀土磁材消费提升，刺激上游稀土价格保持强势上涨态势，磁材或也将量价齐升。 中国银河证券主要观点如下： 2025年上半年A股有色金属行业业绩维持高增长，进一步确立行业向好趋势 2025Q2有色金属行业整体业绩增速因高基数影响有所回落，在去年底国内发展重心转向稳增长后，一系列增量经济政策出台与落实在今年上半年逐渐显现效用，使我国经济复苏的势头加快，2025年上半年国内GDP增速达到5.3%，超出市场预期，叠加美联储进入降息周期后所释放的流动性，有效缓解了美国加征关税贸易战所带来的需求与经济预期波动的不利影响，支撑有色金属商品价格较去年同期上涨，巩固了有色金属行业景气度与有色金属公司业绩筑底后回升、进入新上行周期的向好态势。具体来看，A股有色金属行业2025年上半年营业收入同比增长6.70%，业绩同比增长43.88%;A股有色金属行业2025Q2单季度营业收入同比增长6.03%，业绩同比增长23.80%。 2025Q2A股有色金属行业整体ROE水平持续上行，主要因A股有色金属行业整体资产周转率的提升所致 从杜邦分析的结果来看，A股有色金属行业整体ROE从2025Q1的2.69%上升到2025Q2的3.09%，环比上行0.40个百分点。其中，A股有色金属行业整体资产周转率从0.25提升至0.28，影响ROE上行0.33个百分点，是2025Q2有色金属行业整体ROE水平上升的最核心因素。而A股有色金属行业整体销售利润率从2025Q1的5.26%上升至2025Q2的5.29%，使ROE水平提升0.02个百分点。此外，A股有色金属行业整体权益乘数从2025年一季度的2.01上升到2025年二季度的2.05，提升ROE水平0.06个百分点。 行业现金流状况持续改善 A股有色金属行业整体2025Q2经营净现金流同比增长22%，环比增长211%。由于有色金属行业的回款周期与季节性因素，有色金属企业在二季度的现金流往往要好于一季度，但2025Q2行业经营性现金流较2024Q2同比增长，且A股有色金属行业整体经营性净现金流连续第四个季度实现同比增长，仍显示出有色金属企业现金状况的持续好转。 风险提示 1)国内经济复苏低于预期的风险;2)美联储降息低于预期的风险;3)中美贸易战超预期的风险;4)有色金属下游需求不及预期的风险;5)有色金属价格大幅下跌的风险。