指数早盘巨震回调，沪指半日跌5%，创指跌7%。 据券商中国导致市场巨震的三点原因：一是，最近市场涨幅巨大，获利盘也相当丰厚。而昨天市场其实就已经出现了明显的冲高回落行情。上面更是出现了些套牢盘；二是，昨晚外围中国资产大跌，而国内上市公司也出现了批量减持的现象；三是，从资金面上看，中国央行今日进行610亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与昨日持平。今日有1965亿元逆回购到期。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块：半导体产业链反复活跃，中芯国际 $中芯国际(SH688981)$ 涨超10%，股价创2020年8月以来新高，国民技术 $国民技术(SZ300077)$ 、捷捷微电 $捷捷微电(SZ300623)$ 走出20CM3连板，沪硅产业 $沪硅产业(SH688126)$ 、富满微 $富满微(SZ300671)$ 、华润微 $华润微(SH688396)$ 等多股涨超10%。 消息面上，10月以来港股半导体板块持续大涨，中芯国际本月累涨近60%，上海复旦本月累涨73%，华虹半导体本月累涨55%。国信证券研报表示，半导体仍处于较高景气度阶段。 券商板块震荡下挫后翻红，国盛金控 $国盛金控(SZ002670)$ 、华鑫股份 $华鑫股份(SH600621)$ 、信达证券 $信达证券(SH601059)$ 、首创证券 $首创证券(SH601136)$ 、东吴证券 $东吴证券(SH601555)$ 等多股跌超5%。随后券商股拉升翻红，东方财富 $东方财富(SZ300059)$ 涨近10%，招商证券 $招商证券(SH600999)$ 、国海证券 $国海证券(SZ000750)$ 等涨停； 华泰证券指出，券商板块仓位处相对低位、政策支持强劲、交投活跃带来正反馈循环，建议把握市场信心回归下的投资机遇。 10月9日A股市场表现备受市场关注，主要因为国庆假期申请新开户的股民最早可在10月9日实现首次交易。新股民的投资风格如何，将受到瞩目。 在新股民入市前夜，多家大型券商陆续致信新入市的投资者，谈到“莫着急”，要有明确的投资目标，不要抱着“抢快钱”的心态入市，要做有纪律的投资，而不是情绪的投资；同时要做好资金规划，用闲钱投资，不要孤注一掷，不要让投资反噬生活。 笔者留意到，近日来有新股民对A股交易规则不熟悉，让人感到啼笑皆非。证券公司已密集开展投资者教育，主要从股票买卖规则、交收规则、涨跌幅限制、ETF知识等方面进行。 地产股调整，中交地 $中交地产(SZ000736)$ 产、阳光股份 $阳光股份(SZ000608)$ 跌停，特发服务 $特发服务(SZ300917)$ 跌超10%， 中信证券发布研报称，本轮政策取得了初步成果。相信2024年年内，从一线城市核心区域向一线城市其他区域，再到二三线城市，全国房地产市场可以实现止跌回稳。 华为概念股延续涨势，润和软件 $润和软件(SZ300339)$ 、拓维信息 $拓维信息(SZ002261)$ 等触及涨停； 消息面上，10月8日华为官方正式宣布，HarmonyOS NEXT于当日上午10:08正式启动公测，首批机型包括Mate 60系列、Mate X5系列以及MatePad Pro 13.2英寸系列。此前小红书、京东、钉钉、铁路12306等覆盖众多用户的APP，已经完成鸿蒙原生应用版本的开发。微信鸿蒙版也邀请用户内测，各项功能在不断完善之中。 影视院线板块调整，幸福蓝海 $幸福蓝海(SZ300528)$ 、唐德影视 $唐德影视(SZ300426)$ 等跌超10%； 10月8日，猫眼娱乐(01896)旗下猫眼研究院发布《2024国庆档电影数据洞察》报告，内地国庆档电影票房为21.04亿人民币(下同)，按年跌23%，日均票房3亿元，总观影人次5209万，档期内共5部影片票房破亿，数量与去年持平，并列历年最多。 游戏板块走弱，中青宝 $中青宝(SZ300052)$ 跌幅居前； 不过中信建投证券坚定看好传媒行业今年四季度行情。 首先，从产业变化看，全球AI视频集体加速，海外Meta发布MovieGen，国内字节豆包、快手可灵效果惊艳，期待年内KIMI、阶跃星辰的AI视频发布；从板块估值来看，传媒指数从23年6月开始已经调整一年的时间，当前距离前高仍然有40%以上的空间；从业绩改善预期来看，游戏公司将密集在4Q24-1Q25发布新品，有望带动业绩回暖。 总体来看，个股呈普跌态势，下跌个股超5000只。盘面上，两市板块普跌，游戏、光伏设备、影视院线板块跌幅居前。 【展望后市】中信建投：市场进入拉锯战 回调不会是牛市的终点 市场短期波动和成交放大后，中信建投认为A股已经进入过热状态。从市场的表现来看，中信建投认为A股短期已经过热，随时可能进入震荡和调整，但回调不会是牛市的终点。中信建投将本轮“信心重估牛”分为闪电战-拉锯战-总攻战三个阶段，并指出目前已处于这第一段的下半场。 “拉锯战”中行情反复，指数往往不再快速拉升，呈现偏震荡特征。比指数更重要的是结构，这将决定投资者业绩分化。短期看，本轮“拉锯战”结构特征尚不清晰，可能需要等待10月底11月初在财政政策出台、美国大选落地后逐步明了。看好的方向主要是科技/顺周期，取决于财政力度和美国大选民主党/共和党获胜。 【大行报告精选】券商下一步如何走？天风证券：两大指标反映板块行情演绎进度 天风证券发布研报称，10月8日券商板块成交额1263亿元，全市场成交额3.485万亿，券商板块在全市场中成交额占比3.63%，较前一交易日-1.50Pct;券商板块交易拥挤度(超额成交 = 券商板块成交额占比 – 券商板块市值占比)1.48%，拥挤度较前一交易日下降1.59Pct。当前板块的成交额占比和交易拥挤度尚处低位。两大指标可以反映券商板块行情演绎的进度。一是券商板块成交额占比和交易拥挤度;二是ETF基金和股指期货升贴水情况。 推荐头部券商的配置价值，建议关注东方财富( $东方财富(SZ300059)$ )/中信证券( $中信证券(SH600030)$ )等;金融科技和互联网券商建议关注指南针( $指南针(SZ300803)$ )/同花顺( $同花顺(SZ300033)$ )等。 天风证券主要观点如下： 问题1：10月8日券商走势解读? 板块行情持续加速，券商指数所有成分股均涨停 10月8日周二，券商板块指数(801193.SI)大涨10.87%，板块连续五日上涨，相对沪深300的超额收益4.94%。结构上看，板块内所有券商均涨停，市场情绪继续发酵。 从交易的微观数据观察：10月8日券商板块成交额1263亿元，全市场成交额3.485万亿，券商板块在全市场中成交额占比3.63%，较前一交易日-1.50Pct;券商板块交易拥挤度(超额成交 = 券商板块成交额占比 – 券商板块市值占比)1.48%，拥挤度较前一交易日下降1.59Pct。 问题2：如何看待A股与港股的之间的关系 找准行情的核心驱动力“居民侧增量资金入市”，A股是行情的“主战场” 1)港股今日大幅回调，或系假期积累的南向资金获利盘集中兑现。 2)重新审视本轮上涨的核心逻辑，A股是行情演绎的“主战场”：货币、财政政策超预期→居民预期改善→居民侧增量资金入市。港股市场并不具备大量国内居民投资者入市的基础，更多的在于被动的估值修复，A股是行情的“发动机”和“主战场”。 3)港股的逻辑在于估值修复：具体而言具备两层修复空间，一是A/H大幅折价的修复，二是PB绝对估值的修复。本质是海外资金的套利行为，后续仍可沿这两条主线进行估值修复的挖掘。 问题3：如何判断板块行情演绎的进度? 两大指标可以反映券商板块行情演绎的进度。一是券商板块成交额占比和交易拥挤度;二是ETF基金和股指期货升贴水情况 1)券商板块成交额占比和交易拥挤度。根据10月7日的报告《券商板块微观对比复盘：“更快”“更强”“更高”?——本轮券商行情与2014-15行情对比分析》中提到的观点，“在上涨行情中，主动持币买入者是推动上涨的因素，成交量放大意味着越来越多的持筹者认为价格被高估，倾向于卖出筹码。因此，成交量放大代表着预期的分歧程度加剧;反之，成交量缩小意味着预期的一致程度较高”。考虑到行情从主升段到阶段见顶震荡段演绎的本质是从一致到分歧的过程，因此交易层面券商板块的成交量可以成为观察的重点。 当前本轮行情的一致程度高于14年，成交量占比和交易拥挤度仍处低位(10月8日分别为3.63%/1.48%)。在券商板块的成交量占比和交易拥挤度达到峰值之前，板块行情仍可延续。可以进行参考的是2014-2015年的行情，主观认为，本次行情券商板块从一致转向分歧的成交量占比和拥挤度的预警线为13%/10%。 2)ETF基金和股指期货(IF)升贴水情况。ETF基金和股指期货的走势隐含了市场对于未来走势的判断，也体现了政策资金引导的方向。因此，当ETF基金场内交易价格处于溢价、股指期货处于升水状态时，后续指数和板块的走势倾向于乐观。 选择具有代表性的两只场内ETF，券商ETF( $证券ETF基金(SH512900)$ )和沪深300ETF( $证券ETF基金(SH512900)$ )，和当前沪深300股指期货主力合约(IF2410)进行观察。 10月8日，券商ETF场内交易收盘价1.209，IOPV(参考性单位基金净值)1.231，折价率1.8%(主要系ETF存在10%的涨幅限制，而券商板块涨幅超过10%所致)，后续重点观察能否转换为溢价。 沪深300ETF( $沪深300ETF(SH510300)$ )场内交易收盘价4.412，IOPV4.338，溢价率1.7%，后续重点观察溢价能否持续。 沪深300股指期货主力合约IF2410收盘价4261.2，沪深300收盘价4256.1，期货合约升水5.1个基点，后续重点观察升水能否延续。 风险提示： 改革推进不及预期;资本市场大幅波动;居民资产配置迁移不及预期;量化指标基于往期数据，未来或发生变动。