2018年三季报业绩预告分析：创业板预计盈利增速持续下行

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创业板预计增速放缓

1.1 创业板预告全披露，预计盈利增速放缓至7.5%

创业板三季度业绩预告达到全部披露，预计盈利增速为7.5%。截至2018年10月16日上午9点，共有2077家上市公司披露三季度业绩预告，在所有上市公司中占比为58.84%。从业绩预告披露上看，主板/中小板/创业板分别有437/907/729家上市公司披露具有净利润预测数据的半年度业绩预告，披露率分别为27.38%%/99.45%/100%。我们数据处理口径如下：（1）取盈利上限与下限的平均值作为预计盈利数据；（2）按照整体法可比口径进行净利润同比增速计算，可比口径是指计算行业或市场整体利润时要求行业或板块内所有上市公司在当期和上年同期均存在，剔除新上市公司和退市公司带来的影响。

1.2 创业板九成公司预盈，近六成盈利正增长

创业板公司超过九成预计实现盈利，近六成公司预计盈利正增长。在已披露2018Q3业绩预告的上市公司中，创业板有91%的公司预计盈利，有58%的公司实现盈利增长。我们对业绩增长区间进一步分析，发现创业板有24%的公司的业绩同比增速处于0%-25%区间的占比，25%-50%区间为15%，而在50%-100%区间为11%，在100%以上区间的为13%，而负增长为35%。而根据2018Q2业绩报告，创业板有59%的公司实现盈利增长。业绩同比增速处于0%-25%区间的公司占比为23%，25%-50%区间为15%，50%-100%区间为11%，100%以上区间为15%。相比于2018Q2，2018Q3创业板公司中实现盈利超过100%增长的占比略有减少，并且同比业绩增速所集中的区间较低。

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农林牧渔、汽车、传媒、基础化工

行业持续改善

2.1 市值在500-1000亿区间增速最快

从市值大小角度看，500-1000亿区间的公司预计盈利增速最为突出。其中，市值在500-1000亿的公司预计2018Q3净利润同比增速为85%，市值在100-200亿的公司为54%，市值在300-500亿的公司为45%，市值在50-100亿的公司为26%，市值在200-300亿以上的公司为14%，市值在50亿以下的公司为-29%。

2.2 电子元器件和建筑中高增速公司占比较高

从行业中的公司在不同盈利区间的分布情况来看：为追求代表性，剔除在中小板上市家数少于10家的行业，考察剩余行业内部公司在各组盈利区间的分布：在行业内预告净利润同比增速在50%-100%区间的公司占比最高的前五大行业分别为汽车（25%）、建筑（25%）、电子元器件（15%）和轻工制造/国防军工/计算机（13%）；在行业内预告净利润同比增速超过100%区间的公司占比最高的前五大行业分别为汽车（50%）、电子元器件（20%）、建筑（17%）、机械（16%）和农林牧渔/通信（15%）。在行业内预告净利润同比增速低于0的公司占比最高的前五大行业分别为电力及公用事业（53%）、计算机（50%）、传媒（50%）、机械（47%）和建材/电力设备（43%）。

我们把增速高于100%定位为高增速，可以看出高增速公司占比前五行业为汽车、电子元器件、建筑、机械和农林牧渔/通信，然而农林牧渔和机械中负增长公司占比同样较大，出现明显两极分化。从中位数角度看，增速前五行业分别为农林牧渔、建筑、电子元器件、医药和基础化工。通过两个角度梳理，我们认为电子元器件和建筑中高增速公司占比较高。

2.3 农林牧渔、汽车、传媒、基础化工行业盈利持续改善

从行业增速角度来看，农林牧渔、汽车、传媒、基础化工/医药/通信行业2018Q3预计盈利增速较快。为追求代表性，剔除在中小板上市家数少于10家的行业，在剩余行业中，盈利同比增速前五名的行业分别是农林牧渔（131%）、汽车（120%）、传媒（32%）和基础化工/医药/通信（25%）；盈利同比增速后五名的行业分别是机械（-50%）、电力及公用事业（-46%）、家电（-9%）、建筑（-4%）和电子元器件（-3%）。

从一级行业来看，剔除统计样本小于10的行业，比较2018Q3和2018Q2的净利润同比增速，改善幅度最大的前五个行业为：汽车、农林牧渔、传媒、家电和通信，，下行幅度最大的前五个行业为：轻工制造、建筑、机械、建材和电子元器件。值得注意的是，我们剔除了非经常损益较大的几个标的，分别是乐视网（传媒）和温氏股份（农林牧渔）。

风险提示：测算模型可能存在一定数据误差、企业盈利下滑超预期