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万连山
半导体领域研究达人
格隆汇专栏作家
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万连山
“免费”的周杰伦
情怀生意能走多远
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核酸检测红利还能吃多久？
回到原点
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82年后，芬兰再次硬怼俄罗斯
北欧无战事
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1400亿！全球风投史上最大的窟窿出现了
疯狂的代价
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怎样才能优雅地老去？
思考与借鉴
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市值吊打苹果的阿美，已养不起沙特王室
白布蒙头，富得流油
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万连山
打破算法禁锢，美团下放选择权
前年一篇《外卖骑手，困在系统里》的新闻报道揭开了外卖员群体 " 轻松月入过万 " 传闻背后的悲伤。不知不觉，外卖骑手 " 疲于奔命 " 的争议已经持续了两年多。
5 月 10 日，美团外卖公开了 " 骑手劳动安全保障 " 相关规则，主要包括给骑手接单选择权，以及给骑手更合理宽松的配送时间两大内容。一是减少订单可能的异常，对于预判和识别到的异常场景，提供 " 单次补时 + 系统修正 " 两种方式，让订单的配送时间更合理。二是应对骑手可能的异常，骑手可通过改派、转单、自行设置 " 同时接单量 " 等方式，管理自己的接单节奏。
简而言之便是更为人性化的改进，拉足了好感。但根据财报，在过去的 2021 年内，美团平台上获得收入的骑手约为 527 万人。美团外卖骑手成本为 682 亿元，占餐饮外卖收入比例达 71%。本次改进，意味着美团全年用于直接补贴骑手的费用将高达140亿元。
虽然随着上海疫情缓解，外卖市场大概率会重新焕发活力，但成本支出增加，将成为美团新的压力。 $美团-W(HK03690)$
5 月 10 日，美团外卖公开了 " 骑手劳动安全保障 " 相关规则，主要包括给骑手接单选择权，以及给骑手更合理宽松的配送时间两大内容。一是减少订单可能的异常，对于预判和识别到的异常场景，提供 " 单次补时 + 系统修正 " 两种方式，让订单的配送时间更合理。二是应对骑手可能的异常，骑手可通过改派、转单、自行设置 " 同时接单量 " 等方式，管理自己的接单节奏。
简而言之便是更为人性化的改进，拉足了好感。但根据财报，在过去的 2021 年内，美团平台上获得收入的骑手约为 527 万人。美团外卖骑手成本为 682 亿元，占餐饮外卖收入比例达 71%。本次改进，意味着美团全年用于直接补贴骑手的费用将高达140亿元。
虽然随着上海疫情缓解，外卖市场大概率会重新焕发活力，但成本支出增加，将成为美团新的压力。 $美团-W(HK03690)$
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万连山
互联网仍有未来
滞胀风险挥之不去，隔夜美股暴跌，港股科技股则基本复制了隔夜中概股的大跌走势。
截止现在，在美上市的281只中概股总市值约1.2万亿美元，较去年高点市值已缩水近6成。不少个股股价“腰斩”，部分个股甚至遭遇“脚脖斩”。
2018年，全球科技市值TOP20的榜单里，中国还能和美国分庭抗礼，在当时的科技领域俨然是两强争霸的局面。结果三年后，榜单里国内的互联网科技公司仅剩腾讯和阿里巴巴在苦苦支撑，着实让人唏嘘。
过去几年，有一些知名私募靠长期重仓持有中概股获取了丰厚的回报。虽然经历了这波大跌，但他们对中概股仍长期看多。互联网企业作为数字经济硬核科技成分在逐步提升，为社会科技业贡献了大量资源，代表中国科技业参与国际竞争，同时也从全世界吸纳了大量资金和人才。
而且在环境比较恶劣的时候，利润才是硬道理，中概股的利润增速依然强劲，目前更多是缺信心，在估值已经跌回历史低点的情况下，安全边际已经有了。
此外，在政治层面上国家对互联网科技一定是会支持的，所以后续不用太担心内部政策打压，之前反垄断相关的负面影响股价已经price in，大家可以开始慢慢关注起来。
但目前疫情以及中美谈判并无实质性进展，也就是说现在还不到困境反转的时候，市场拐点还需等待。 $阿里巴巴-SW(HK09988)$
截止现在，在美上市的281只中概股总市值约1.2万亿美元，较去年高点市值已缩水近6成。不少个股股价“腰斩”，部分个股甚至遭遇“脚脖斩”。
2018年，全球科技市值TOP20的榜单里，中国还能和美国分庭抗礼，在当时的科技领域俨然是两强争霸的局面。结果三年后，榜单里国内的互联网科技公司仅剩腾讯和阿里巴巴在苦苦支撑，着实让人唏嘘。
过去几年，有一些知名私募靠长期重仓持有中概股获取了丰厚的回报。虽然经历了这波大跌，但他们对中概股仍长期看多。互联网企业作为数字经济硬核科技成分在逐步提升，为社会科技业贡献了大量资源，代表中国科技业参与国际竞争，同时也从全世界吸纳了大量资金和人才。
而且在环境比较恶劣的时候，利润才是硬道理，中概股的利润增速依然强劲，目前更多是缺信心，在估值已经跌回历史低点的情况下，安全边际已经有了。
此外，在政治层面上国家对互联网科技一定是会支持的，所以后续不用太担心内部政策打压，之前反垄断相关的负面影响股价已经price in，大家可以开始慢慢关注起来。
但目前疫情以及中美谈判并无实质性进展，也就是说现在还不到困境反转的时候，市场拐点还需等待。 $阿里巴巴-SW(HK09988)$
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万连山
半导体板块现在是明显的下行趋势，但是北方华创今天低开新低后盘中冲击涨停，其实也是自主可控的逻辑，自主可控这条线短期明显在起势，包括稀土、军工、工业母机等等。$北方华创(SZ002371)$
关于半导体海外制裁传闻
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万连山
没有哪一代人真正放弃
不被大风吹倒
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万连山
整体来看，其实也并没有财报显示的那么差。导致毛利率大幅下滑的主要原因，是上游锂盐涨价超预期+公司电池涨价进度低预期，预计上游材料的价格传导，会在二季度明显体现。
其他方面，一季度存货增加214亿，之前市场认为，公司有很多低价原材料库存，所以一季度盈利应该会不错，这也是市场此前对业绩比较乐观原因。 如果按照公告的15亿利润+几十亿存货减值（曾毓群没说具体数字）+16亿套期保值亏损+8亿折旧，那么公司一季度净利润，至少应该超40亿。
所以宁德一季报的“暴雷”，和公司极为审慎的会计审计，有比较大关系，谈不上严重不及预期。$宁德时代(SZ300750)$
其他方面，一季度存货增加214亿，之前市场认为，公司有很多低价原材料库存，所以一季度盈利应该会不错，这也是市场此前对业绩比较乐观原因。 如果按照公告的15亿利润+几十亿存货减值（曾毓群没说具体数字）+16亿套期保值亏损+8亿折旧，那么公司一季度净利润，至少应该超40亿。
所以宁德一季报的“暴雷”，和公司极为审慎的会计审计，有比较大关系，谈不上严重不及预期。$宁德时代(SZ300750)$
$宁德时代(SZ300750)$ 宁德时代22Q1业绩暴雷。主要原因为：行业成本端上游碳酸锂涨价过快，电池成本超出预期；价格端Q1宁德跟车企谈涨价落地的比例较低，涨价速度滞后二线厂商。
2022年内来看，宁德时代积极推进对车企合理的涨价传导，目前海外基本形成金属价格联动机制，需要跟踪国内涨价落地完成度以及疫情之下汽车产业链恢复情况，如果国内价格谈判也基本落地，如果疫情对生产的影响可控（公司提及特斯拉5月恢复双班），预计宁德2022 Q2起将盈利改善。
从中期来看，理论上宁德资源端布局速度加快，2023年公司锂资源自供率有望达到40%以上，拐点明确，年内考虑到资源布局、回收等项目的推进，以及一些长单的执行，或也存在一定的盈利正面贡献，但实际进度看情况。
2022业绩预期：电池成本和售价波动确实对盈利预测波动较大，假设公司出货260GWh，后续涨价幅度10%的情况下，对应全年净利润220-230亿元左右；如果涨价幅度达到15%，则有望实现260亿元以上，后续有待进一步跟踪，对应PE为37-43倍。
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万连山
京东负重前行
近期，京东凭借“自杀式物流”驰援上海狠刷一波好感度，但归根结底英勇的仍是来自底层的京东小哥。资本市场作为名利场，就如同徐雷在2021年财报会议中所说，“商业竞争瞬息万变，有时候甚至是残酷的。”
从财报来看，京东整体在亏损，一共亏了36亿元。主要是第四季度亏损的比较多，亏损了52亿元。
实际上，对于京东集团的亏损大众早已见怪不怪。毕竟2019年京东集团才刚刚实现扭亏，盈利118.9亿元。此前2017年至2018年期间，京东集团分别净亏损1.52亿元、24.92亿元。
近几年，京东的摊子铺得越来越大，势必要投入更多的资金。其中，新业务中也不乏需要持续资金哺育的京喜拼拼、京东便利店、七鲜超市等。京东物流自带的重资本、高投入等特性，烧的钱也不在少数。
不过值得注意的是，在2021年第四季度，京东的年活用户环比增长仅为1750万，增速为3.1%，远低于前几季度。这对于电商公司来说是反常的，因为第四季度涵盖双十一、黑五、双十二等重要的购物节日。
此外，作为京东三驾马车之一的京东物流，去年虽提前完成2017年制定的“五年收入规模过千亿”的战略目标，但盈利难问题却再次显现。这个当年被马云诟病的重资产板块，已逐渐成为京东特有的护城河，同时也成为京东愈发卸不掉的一个“重担”。 $京东集团-SW(HK09618)$
从财报来看，京东整体在亏损，一共亏了36亿元。主要是第四季度亏损的比较多，亏损了52亿元。
实际上，对于京东集团的亏损大众早已见怪不怪。毕竟2019年京东集团才刚刚实现扭亏，盈利118.9亿元。此前2017年至2018年期间，京东集团分别净亏损1.52亿元、24.92亿元。
近几年，京东的摊子铺得越来越大，势必要投入更多的资金。其中，新业务中也不乏需要持续资金哺育的京喜拼拼、京东便利店、七鲜超市等。京东物流自带的重资本、高投入等特性，烧的钱也不在少数。
不过值得注意的是，在2021年第四季度，京东的年活用户环比增长仅为1750万，增速为3.1%，远低于前几季度。这对于电商公司来说是反常的，因为第四季度涵盖双十一、黑五、双十二等重要的购物节日。
此外，作为京东三驾马车之一的京东物流，去年虽提前完成2017年制定的“五年收入规模过千亿”的战略目标，但盈利难问题却再次显现。这个当年被马云诟病的重资产板块，已逐渐成为京东特有的护城河，同时也成为京东愈发卸不掉的一个“重担”。 $京东集团-SW(HK09618)$
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万连山
马老师再次当选浙商总会会长，这代表着一种信号，即资本和平台整顿即将告一段落，平台经济（互联网企业）腾讯，美团，阿里巴巴这些公司政策又开始扶持了，后面市值会到多少，自己想像…节平台经济板块是统一市场的万金油，国计民生的必须项。特别是有优秀管理层及具备强大潜力的腾讯 $腾讯控股(HK00700)$
$腾讯控股(HK00700)$
显然，从今天盘面的表现来看，上周五的重磅消息并不是平台公司的拐点时刻，中概互联也没有完成市场底、估值底、情绪底、政策底的见底工作。
对此，我的看法是：
1、市场情绪已经越来越谨慎。政策的吹风只能短期的情绪刺激，长期来看还得看公司能不能赚钱（这个就需要对政策导向和目标的进一步挖掘）。
2、那就继续来看企业的经营状况。这一段时间一直传出中概互联网企业大幅裁员的消息，因为预期实在不好，裁员增效也是企业的一个改善经营状况的一个途径， 上次刘副总召开金融会议，强调以后只能出利好经济复苏的政策。429会议明确提出促进平台经济发展的政策，电商平台经济会重新进入上升轨道，所以未来一段时间，就是中概互联板块开始谈业绩谈预期行情的开始。
3、后面的操作，我个人会尽量往恒生科技指数或者恒生互·联网指数方面操作，因为这个几乎可以排除中美政治冲突的风险，而且没有退市的问题。
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万连山
华尔街为何变成了赌场？
巴菲特怒批投机潮
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万连山
能源危机下，欧洲“背叛”碳中和
生存问题面前，游戏规则不值一提
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