下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
疯狂的禾苗
成长股研究达人
IP属地: 辽宁
挖掘热门行业和优质个股的投资逻辑，同时欢迎关注“价值盐选”
2,340 动态 0 文章 22,510 粉丝 97 关注
- 动态
- 文章
- 组合
- 关注
- 粉丝
疯狂的禾苗
制冷剂配额之争落地，氟聚物龙头蓄势待发
$三美股份(SH603379)$ $永和股份(SH605020)$ $昊华科技(SH600378)$
HFCs配额落地后，氟化工产业链的竞争或将转移至对高分子氟聚物以及其他氟精细化学品的竞争，看好氟化工龙头企业依托出色的研发能力带来的项目落地机会。
截至2023年上半年，在没有制冷剂大额资本开支的大背景下，氟化工行业在建工程合计值依然达到历史新高，氟化工企业布局氟聚合物以及氟精细化学品的意图明显。
依托于自身强大的研发实力，氟化工龙头企业有望保持竞争优势。
我国PTFE产能结构性紧缺，可以依托多种方式对PTFE进行改性以实现产品升级。
我国每年在出口PTFE的同时，还需要以更高的价格进口PTFE，国内PTFE产业还有高端化升级的空间，目前主要的PTFE改性方法包括填充改性、共混改性、表面改性等。
新能源需求催生PVDF需求。PVDF机械性能和加工性能优异，可以实现浆料涂覆等工艺来提升生产效率，并且PVDF化学稳定性好，在循环中不反应也不变质，所以PVDF也被用于电池体系。
随着新能源的放量，PVDF的需求量有望水涨船高。
FEP目前多被用于线缆，可用多种方法进行改性。FEP是HFP和TFE的共聚物，因此FEP可以看成是PTFE的改性材料，其保留了PTFE性能的同时也具有更好的热塑性，便于加工。
在保持表面平整的前提下高速挤出FEP电缆料是制造过程的壁垒之一，实际生产中，化学改性、熔融共混改性以及生产设备参数的调整是主要的FEP挤出改善方法。
PFA生产壁垒更高，其可熔融加工特点使其应用更高端。PFA是TFE与全氟烷氧基乙烯醚共聚树脂，其结构类似PTFE，相当于将PTFE中一个氟原子用全氟烷氧基取代。
因此PFA继承了PTFE的优良性质，而引入全氟烷氧基侧基也降低了聚合物链的刚性，使得PFA具备了良好的熔融加工性能，因此PFA也被称为“可熔融聚四氟乙烯”。
我国是最大的氟橡胶消费市场，氟橡胶研发水平也还存在进步空间。我国氟橡胶产业在本世纪开始快速成长，目前我国已经是最大的氟橡胶消费市场。
我国应用最广泛的氟橡胶种类是26型和246型，而由于制备过程中可能留下的双键，使得氟橡胶应用场景受到限制。
聚焦深度，谈行业！
分享 微信 微博 格隆汇 12
13176 阅读
疯狂的禾苗
粘胶长丝供给格局高度集中，国风服饰需求推动行业景气上行
$新乡化纤(SZ000949)$ $吉林化纤(SZ000420)$
粘胶长丝是天然真丝的替代品，具有光滑凉爽、透气、抗静电、染色绚丽等特性，在主要纺织纤维中含湿率最符合人体皮肤的生理要求，主要应用于高端服装和家用纺织品。
2024年年初以来，国内粘胶长丝价格呈现上行趋势，根据中纤网数据，截至2024年4月3日，国内粘长120D的日均价为44000元/吨，相较于1月2日上涨1000元/吨。
基于粘胶长丝高度集中的供给格局和国内国风服饰需求的快速增长，国内粘胶长丝行业有望在中短期内维持高景气度。
政策端严格限制新增产能，国内龙头企业具备较强话语权。
2010年工信部发布《粘胶纤维行业准入条件》，明确提出严禁新建粘胶长丝项目，对于改扩建项目则是规定连续纺粘胶长丝年产能必须在10000吨及以上，同时对于粘胶长丝产能的能耗、水耗提出了限制性规定。
2023年，工信部于12月针对《粘胶纤维行业规范条件（2023版）》公开征求意见。
相较于之前的政策，《粘胶纤维行业规范条件（2023版）》对于粘胶长丝的生产能耗与环保性提出了更高的要求，同时对于原材料来源进行了补充要求。
在此背景下，国内粘胶长丝落后产能逐步出清，根据立鼎产业研究院、智研咨询、百川盈孚以及相关公司公告数据，2009年国内粘胶长丝行业CR4约为65%，2019年提升至95%。
目前国内粘胶长丝生产企业主要有四家，合计产能约为23.5万吨，其中前两大企业新乡化纤、吉林化纤产能占比高达72.3%，严格的政策约束以及高度集中的供给格局是的龙头企业拥有较强话语权。
出口需求占比较高，印度为我国粘胶长丝主要出口目的国。根据百川盈孚以及中纤网数据，我国粘胶长丝出口比例长期维持高位。
2023年国内粘胶长丝总产量约为20.74万吨，出口量约为10.25万吨，出口占比约为49%，因此海外需求对于我国粘胶长丝的总需求量与景气度具有较大影响。
从出口目的国来看，印度、巴基斯坦等国家是我国2023年粘胶长丝出口的主要目的地，其中印度占比在一半以上，对于我国的出口需求具有较大影响。
国风汉元素服饰需求推动行业景气度上行，成长空间广阔值得持续关注。随着近年来国内消费者对于传统文化的认可度和关注度不断提升，以马面裙为代表的国风服饰受到热捧。
根据北京青年报相关报道与数据，“双十一”期间，马面裙在淘宝服饰卖出了超73万条，成为服饰类榜单的第一名，被评为2023年度淘宝十大单品。
在抖音电商刚刚发布的《2024抖音女性消费趋势数据报告》显示，在2023年3月1日至2024年2月28日，女性购买新中式服饰的订单量同比增长195%，其中马面裙同比增长841%。
与此同时，市场上流行的马面裙主要分涤纶、粘胶长丝和真丝三个档次，粘胶长丝是制作中高端马面裙的经线的主要原材料之一，因此以马面裙为代表的国风服饰的需求增长有助于拉动上游粘胶长丝的需求增长。
从长期维度来看，根据艾媒咨询数据与预测，我国汉服销售规模预计到2026年将达到215.9亿元，2015-2026年我国汉服市场规模年均复合增长率将达到53.8%。
因此我国汉服市场仍然具备广阔的市场空间，在汉服需求的带动下粘胶长丝需求有望维持高位。
聚焦深度，谈行业！
分享 微信 微博 格隆汇 14
15359 阅读
疯狂的禾苗
工程化合成万物，生物经济的颠覆性力量
$梅花生物(SH600873)$ $圣泉集团(SH605589)$ $嘉必优(SH688089)$
工程化合成生物，提高生物产品竞争力。合成生物制造按照特定目标对生物体理性设计、改造乃至从头重新合成生物体系，通过生物学的工程化来造福人类。
CBInsights预测2024年全球合成生物学市场规模或达到189亿美元，2019-2024年期间CAGR或为28.8%，麦肯锡预测2025年合成生物学产生的全球经济影响将达到1000亿美元。
合成生物制造相比传统化学工程三大优势，一是原料可再生，反应条件温和，有效降低排放。二是工艺优化潜力大，降本空间显著。三是技术平台性强，研发经验和设备可迁移，拓品空间广阔。
合成生物仍处于发展早期，未来两大驱动因素。一是欧盟碳关税造成“绿色贸易壁垒”，生物基材料渗透率有望提升。
CBAM与欧盟内外碳排放成本差额及碳排放量挂钩，未来CBAM将提升欧盟外地区出口至欧盟的成本，生物基材料凭借低碳减排优势，渗透率有望提升。
二是非粮化路线力图解决碳源隐忧。长期看，以粮食为碳源的合成生物制造面临“与人争粮”隐忧，生物质资源利用技术将逐步转向非粮生物质技术。
虽然我国企业在DBTL循环和应用开发等领域与国外企业存在差距，但依托发酵工程与分离纯化技术的优势、底层技术的追赶以及市场应用的持续开发，国内企业在合成生物制造领域具备赶超机会。
复盘全球首家产品型上市公司Amyris和首家平台型上市公司Ginkgo，得到以下结论。
Amyris破产之鉴，选品决定下游市场的进入难度，成本领先为产业化必需条件。“ToB”和“ToC”商业模式差异大，企业切换面临应用开发风险。
根据Ginkgo成长之路，平台型是合成生物产业长期必经之路，但短期业绩受规模效应约束。
平台型企业须通过并购投资拓展自身平台能力，通过扩张项目数量以降低成本。后发中国企业选择与科研机构合作是降低短期经营风险的选择之一。
聚焦深度，谈行业！
3 微信 微博 格隆汇 17
17398 阅读
疯狂的禾苗
跨境仓储，大件品出海的卖水人
$乐歌股份(SZ300729)$ $大健云仓(USGCT)$ $恒林股份(SH603661)$
直邮专线短期呈现高景气度，远期看海外仓潜力更大。我国跨境电商物流模式主要分为直邮/海外仓。
近年来以Shein、Temu为代表的跨境电商平台高速发展催生中国至欧美空运需求，洲际航线运力趋紧，进一步带来直邮空运行业景气上行机会。
空运直邮模式无需转运，且美国小包直邮入境可享受800美元免税额度，整体运营成本较低。中长期看，仓储物流本地化是跨境电商发展方向。
前置海外仓可有效提升交付能力（美国专线小包时效约在10-15天，亚马逊FBA对部分商品支持隔日或次日达）；海外仓可高效处理退换货等售后需求。
据运联研究院测算，2022年我国跨境电商出口物流市场规模为6831亿元；其中B2C市场规模为3592亿元，占比52.6%。
从B2C市场规模来看，直邮/海外仓模式分别占比44%/56%，市场规模达1581/2012亿元。
海外仓天然契合大件商品尺寸大、尾程运费昂贵的痛点，其规模效应显著。大件商品尾程运费敏感，使用三方仓或可节省30%以上的尾程运费，预计三方仓需求或将持续增长。
海外仓存在规模效应，头程方面，通过集中出货降低国际干线运输成本。
尾程方面，通过与当地快递运营商签订折扣协议，呈现发货件数越多、尾程派送越便宜的效应；据乐歌股份举例，年包裹量达到10/100/500万个或分别享受5.5/3.5/3.0折配送账号优惠。
此外，增加仓库面积可降低单方成本，22年俄罗斯/美国/英国仓均面积达到1.76/1.41/0.85万平米。
海外仓核心成本项仓租金持续抬升，增速或放缓。据测算租金约占海外仓成本60%，近年美国仓库租金不断上涨（2023增长12%）。
仓租协约多在5年左右，协约期内租金涨幅（约3%/年）低于市场，到期换租或带来成本上涨。
23年7月美国联邦基金利率升至5.25%-5.5%，高息环境下仓库投资收益率相对吸引力较弱，自23Q2美国新建仓库供应量降低。
结合线上渗透率提升&疫后去库释放线下仓储库容至出租市场，2023年美国工业不动产空置率上升1.94%；预计24年美国海外仓租金增速有望放缓，各区域地价差距或有缩小。
海外仓竞争格局或加剧，头部企业或加速扩张。亚马逊FBA作为海外仓行业标杆，近期推出供应链整体解决方案，其旨在进一步抢占线下零售份额并绑定卖家以抗衡新兴平台冲击。
近期亚马逊转向区域配送，与第三方海外仓企业配送时效差距拉大。
2020年后跨境物流企业密集融资，参考递四方-阿里、纵腾集团-字节、大健云仓-京东等案例；预计行业竞争或有加剧。
先发优势明显、具备规模网格优势、仓储数智化程度较高、提供配套服务较为完善的海外仓企业方能维持客户黏性，在中期确立行业地位。
聚焦深度，谈行业！
2 微信 微博 格隆汇 28
10488 阅读
疯狂的禾苗
钨矿端供应收紧，一体化布局优势显著
$厦门钨业(SH600549)$ $中钨高新(SZ000657)$ $章源钨业(SZ002378)$
钨是极其稀缺和不可替代的战略性资源。具有高熔点、高硬度、高密度、导电性和导热性良好、膨胀系数较小等性质。
钨制造的硬质合金被誉为“工业的牙齿”，广泛应用于军工、航天航空、机械加工、冶金、钻井、矿山工具、电子通讯、建筑等领域。而钨丝是照明、电子、光伏等行业的关键材料。
全球钨矿床分布广泛，但成矿相对集中，钨矿储量和产量集中在少数国家。
根据USGS统计，全球钨资源较丰富，2022年全球钨资源储量达380万吨，中国是世界上钨矿储量、产量最丰富的国家，其中钨矿储量占比接近一半，产量占比超8成。
总量指标约束下，钨精矿无序开采得到控制，产量逐年减少。
我国在全球钨产量占比远高出储量占比，消耗钨资源速度太快，尤其高品位易开采的黑钨矿，将可能面临开采成本迅速增大的问题，预期国家未来钨开采总量将持续收窄。
原生矿端，我国钨矿面临“四多一低”问题，远期资源优势或减弱，矿端供应长期偏紧。
从已探明的钨矿资源看，我国钨资源形势呈现出“四多一低”的特征，即白钨矿多、贫矿多、共伴生矿多、难选冶矿多、资源综合利用水平低。
除此之外，我国钨矿山还存在老龄化、规模优势小的问题，国内外潜在钨矿项目投产时间存在较大不确定性。
钨资源二次回收潜力巨大，再生钨利用具有巨大经济效益。需求端关注硬质合金、光伏钨丝、军工等领域增量。
全球钨消费主要集中在中国、欧洲、美国和日本，中国消费量接近一半。
钨的下游约六成用于硬质合金，其中45%的硬质合金用于切削工具，30%的硬质合金用于矿用及耐磨工具，高端化及进口替代将为国产硬质合金刀具企业提供广阔的发展空间。
光伏长景气周期背景下，光伏细钨丝替代钢丝金刚线路线清晰，为钨下游高附加值应用提供了新的方向。
聚焦深度，谈行业！
2 微信 微博 格隆汇 25
19959 阅读
疯狂的禾苗
人形机器人与科技新革命
$田中精机(SZ300461)$ $夏厦精密(SZ001306)$ $雷赛智能(SZ002979)$
人形机器人是具备现实意义的颠覆性产品，有望开启下一个十年产业大周期。
回首21世纪，人类数次以颠覆性技术的极致，给世界以仰望的震撼，智能手机、新能源车都是人类直面严峻现实后的坚定回答。
我们又一次站在了人类历史发展的重要节点上，面对人口老龄化难题，结合当前最前沿的AI、通讯、硬件等技术，人形机器人正加速到来。
根据GGII预测，预计人形机器人到2026年全球市场规模超20亿美元，到2030年全球市场规模有望突破200亿美元，到2030年中国市场规模将达50亿美元，下一个十年产业大周期亟待开启。
海外巨头引领，国产跟进，商业奇点已来。正如苹果公司之于智能手机，特斯拉之于新能源车，人形机器人时代的伟大企业正呱呱落地。
海外看，特斯拉、英伟达等巨头纷纷入局，打造具身智能机器人。国内看，作为新质生产力的重要方向，人形机器人已经吸引了华为、比亚迪、宁德时代、小鹏等大资本的关注。
同时国产人形机器人如优必选、傅里叶、智元等也在不断推进商业化进程，全球共振下人形机器人的商业奇点已然来临。
大产业机遇下，小市值公司有望成长为大市值巨头。政策端看，国内顶层设计明确发展目标，要求2025年实现整机批量生产，2027年要形成安全可靠的产业链供应链体系。
从细分零部件来看，人形机器人执行器关键零部件如丝杠、减速器、电机等高端领域的产品国产化率较低。
面对2030年全球上千亿元的人形机器人大赛道，小市值公司有望乘风而起，成长为大市值巨头。
AI大模型的出现为人形通用机器人的发展带来了新的曙光，具身智能也是AI发展的终极目标。人形机器人是软硬件能力高集成的实体，商业化的核心突破点在于“AI大脑”。
大模型具备强大的泛化能力，让通用这一目标的实现成为了可能。机器人厂商Figure和OpenAI结合，推出的Figure01机器人已经初步具备与人自然交流并理解执行任务的能力。
英伟达也在近期的GTC大会上推出了全球首个人形机器人通用基础模型，拥有完整的机器人仿真、训练和模拟平台。
随着软硬件能力不断融合，通用人形机器人有望更快地进入引入工业和消费应用领域。
科技奇点或将成为风险。克隆技术带来了对人类伦理道德的巨大冲击，而科技奇点或将成为人形机器人的风险来源。
回望智能手机与新能源汽车的发展历史，他们都受制于技术边界。
而人形机器人兼具AI+高端智能双重属性，伴随以ChatGPT为代表的大模型快速迭代，人工智能技术正以前所未有的速度大踏步前进，人形机器人科技奇点即将到来，技术边界即将被突破。
但是，政策边界已逐步形成。2024年3月13日，欧盟通过了全球首个关于人工智能的综合法律框架《人工智能法案》。
旨在确保人工智能系统尊重基本权利、安全和道德原则，并解决非常强大和有影响力的人工智能模型的风险，在欧洲及其他地区培育值得信赖的人工智能。
聚焦深度，谈行业！
4 微信 微博 格隆汇 34
19639 阅读
疯狂的禾苗
内镜市场空间广阔，国产替代开始起步
$开立医疗(SZ300633)$ $澳华内镜(SH688212)$
软镜行业兼具赛道大β及国产替代α，国产厂商大有可为。当前我国软镜行业市场规模约70亿元，2015-2021年中国软镜行业CAGR达到14.9%。
从下游应用场景来看，我国消化道癌症早筛率仍处于低位，未来将在人口老龄化程度加深、消化道癌症早诊早治需求提升等因素驱动下迎来持续增长，行业稳定成长β属性优且确定性强。
从竞争格局上看，日系三巨头依靠在上游图像传感器的产业链供应优势强势垄断全球软镜市场，2022年我国软镜行业国产化率仅22.2%，竞争格局较优，国产替代空间大。
未来受益于“癌症早筛的人口红利+内镜开展率提升”和“国产替代”两个维度的增长动力，软镜赛道有望催生细分领域的优质成长股。
中国消化道癌症早筛渗透空间广阔，远期看软镜行业空间可达140亿元。
软镜行业能够保持长期增长的底层逻辑是内镜下诊疗术开展量的持续攀升，从长期趋势来看，消化道癌症患病率高发、人口老龄化进程加剧和癌症早筛意识的推广等因素将不断驱动软镜行业长期空间的逐步释放。
根据IARC数据统计，2020年我国消化系统癌症患病率/死亡率结构性占比均高于全球平均，但中国的消化道内镜及内镜下微创手术开展率与发达国家相比，仍有相当大的发展潜力。
通过与消化道癌早筛的典型国家日本对标，估算我国软镜行业远期可达140亿元，长期成长空间可期。
产业链各环节层层突破，政策加持下国产替代有望进一步加速。内镜隶属医学影像类产品，行业的高壁垒主要体现在上游供应链整合、染色技术、镜体制造及终端医师培训四个方面。
过往由于图像传感器芯片被日本垄断，国产软镜始终无法在中高端领域与进口品牌展开竞争，而CMOS传感器的跨界应用使得国产软镜成像清晰度实现跃升，国产替代得以提上日程。
立足当前时点，头部国产厂商在染色技术及高端镜体制造方面均已实现自主突破，整机产品与外资主力机型对比性能不遑多让且具备较强的性价比优势。
未来随着国产软镜产品的不断推陈出新，叠加国产支持政策的不断催化，国产替代进程有望迎来进一步提速。
聚焦深度，谈行业！
2 微信 微博 格隆汇 21
11098 阅读
疯狂的禾苗
基础化工行业研究：新国九条出台，高质量发展成为主线，重点关注行业优质龙头企业
$万华化学(SH600309)$ $华鲁恒升(SH600426)$ $宝丰能源(SH600989)$
国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。
这次出台的意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。
《意见》指出，党的十八大以来，我国资本市场快速发展，在促进资源优化配置、推动经济快速发展和社会长期稳定、支持科技创新等方面发挥了重要作用。
要求严格上市公司监管，提升企业竞争力，提升发展质量。
长期以来，我国的化工发展规模不断扩大，在“做大”的路上不断加速，基本实现了大多数大宗产品的高度自给，并能够通过产品出口或者终端产品出口供给海外市场。
但从发展质量看，“做强”的目标仍有距离，很多赛道里同质化竞争的企业相对较多，没有办法形成核心竞争力的企业难以获得持续的高质量发展。
此次意见重点强调了上市公司的分红、市值管理、高质量发展等维度，强化了市场对于企业核心竞争力的关注度。
当行业进入需求增速放缓，能够高度自给的阶段，就无法单纯复制过去通过不断新建产能，等待市场消化来实现增长的发展路径，企业有效且持续的成长更多将来源于公司的竞争壁垒的培育和历史技术工艺积累的兑现。
龙头企业在多年的竞争中，通过成本、产业链等优势实现了更好的利润回报和抗风险能力，用更丰厚的利润空间不断优化工艺和技术强化壁垒，再通过壁垒获得更好的发展空间。
多轮正向循环将为龙头企业在未来化工行业结构性升级过程中提供更好的竞争力，有持续兑现的业绩支撑分红，同时能够提升企业的发展质量。
将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系，鼓励上市提高发展质量，推动中长期资金入市支持企业长远健康发展。
此次意见将市值管理纳入考核体系，能够进一步有利于企业吸纳市场和投资者的声音，推动进行有效的双向沟通。
一方面在促进企业自身进行更好的优化，以便充分传递企业的设计和规划，另一方面，也有助于倾听市场的声音，在决策中修正偏差，降低试错成本。
同时意见大力推动中长期资金入市，将有助于行业跟多的关注长期发展的终局，避免短期的投入、竞争和兑现形成的扰动因素，从而有利于公司站在更高远的维度规划未来成长放心和路径，避免由于短期利益造成资源浪费，决策失误。
严把发行上市准入关，龙头企业凭借技术、产业链、资金等优势有望更多的整合资源，形成优势强化。
新的意见指出，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，从大方向看，上市的准入加严。
针对优秀、先进的资产和团队来说，并购整合将成为延伸发展的另一个主要的路径。
而从目前国内化工行业的运行情势来看，有能力、有规划、有资本来支撑外延并购的企业主要是穿越了多轮周期，能够形成相对稳固竞争优势的行业龙头。
无论是针对未来进一步发展，还是优化现有竞争来看，龙头企业将能够实现有效赋能。
而对于龙头企业来看，在发展过程中，不仅可以依靠内生优化，还可以通过外延并购获得优质赛道的发展机遇，从而逐步向全球领先的龙头企业靠近。
聚焦深度，谈行业！
3 微信 微博 格隆汇 27
9126 阅读
疯狂的禾苗
碳纤维新领域，低空经济蓄势腾飞
$吉林化纤(SZ000420)$ $吉林碳谷(BJ836077)$ $中复神鹰(SH688295)$
低空经济政策东风已至，万亿级市场蓄势待发。低空经济定义指以距正下方地平面垂直距离在1000米以内的空域（实际需要可延伸至3000米）为依托的经济活动。
包括民用有人驾驶、无人驾驶航空器，以及载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动，和辐射带动的相关领域。
中央政策东风已至，23年12月中央经济工作会议首提低空经济，低空经济被列为战略性新兴产业，24年3月政府工作报告提及打造低空经济等新增长引擎，低空经济战略高度上升。
23年12月中国民航局发布《国家空域基础分类方法》，新增G、W类非管制空域，释放空域资源，助力低空经济走向规范发展。
各地方政府积极响应加码政策，24年全国26个省份政府工作报告提及发展低空经济，深圳、珠海、合肥、芜湖、苏州等城市明确制定了低空经济高质量发展实施方案，有望加快低空经济在政策端、产业链、基础设施和应用领域的发展速度。
据新华社，2023年我国低空经济规模超5000亿元；而根据中国民用航空局，2025年中国低空经济的市场规模预计将达到1.5万亿元，2035年有望达到3.5万亿元。
当前国内低空经济发展仍面临顶层设计存在不足、机制较为僵硬、市场应用开发不足以及技术方面的痛点。
23年中央经济工作会议以来低空经济站上战略新高度，产业发展趋势较为明显，在政策推动下各类痛点有望得到逐步解决。
eVTOL产业验证加速，上游碳纤维受益。eVTOL是低空经济的重要载体之一，在飞行安全性、环保性、体验舒适性等方面较传统飞行器具有显著优势。
碳纤维是eVTOL主要机身结构材料，满足轻量化和高强度要求。当前主流eVTOL设计方案均采用碳纤维作为主要机身结构材料，其复合材料使用量上超过90%的复合材料为碳纤维。
从复材应用场景来看，约有75-80%用于结构部件和推进系统，其次为横梁、座椅结构等内部应用占12-14%，电池系统、航空电子设备和其他小型应用占8-12％。
国内当前头部eVTOL制造商亿航智能、小鹏汇天、峰飞航空等公司公布的设计方案来看，机身结构均采用碳纤维复材，小鹏汇天旅航者X2的旋翼桨叶和起落架也采用碳纤维复材。
单台eVTOL对碳纤维需求在100-400kg之间，根据Cirium睿思誉数据，截止23年5月全球eVTOL订单约为6300架，假设在2030年前全部释放，有望拉动千吨级需求。
产业链利好事件频出，eVTOL产业验证不断提速。近期亿航智能、小鹏汇天、峰飞航空等头部eVTOL制造商在试飞、新签订单、适航认证等方面利好消息不断。
这标志着产业链发展正式提速，大规模商用后将对上游材料及整个低空经济产业链形成积极带动作用。
适航认证是民用飞行器商业化的前提和基础，在当前低空经济战略高度上升、中央及地方支持政策陆续出台背景下，后续eVTOL取证流程有望加速。
聚焦深度，谈行业！
1 微信 微博 格隆汇 14
17784 阅读
疯狂的禾苗
MEMS惯性传感器产业链优质标的值得关注
$芯动联科(SH688582)$ $华依科技(SH688071)$ $经纬恒润(SH688326)$
MEMS惯性传感器产业链可划分为上游器件（含设计、生产、封装、标定测试等）、中游模组、下游系统、终端应用。
芯片/组件等元器件位于产业链上游，是产业链中游惯性模组厂商使用的基础核心惯性元器件。
此类惯性元器件主要用于自主测量和反馈物体运动速度和角度的变化，并与卫星等其他导控模块形成惯性导航系统、组合惯性系统等，经下游应用端客户集成在相关设备中发挥惯性导航、惯性测量和惯性稳控的作用。
MEMS惯性传感器产品最终可应用于消费级（消费电子）、战术级（测绘、资源勘探等高端工业、车辆和飞行体）、导航级（航空、长航时无人系统）、战略级（航天、航海）等领域。
上游器件是功能实现核心，设计、生产、封测等环节优质标的值得关注。
设计环节，目前从事MEMS惯性传感器元器件设计的国产厂商数量已初具规模，但不同厂商的业务范围和产品性能仍有较大差距。
在MEMS惯性传感器元器件中，陀螺仪和加速度计最为核心，磁力计通常作为辅助或补充因而重要性次于陀螺仪和加速度计。
生产环节，我国MEMS产品加工制造环节长期处于相对薄弱状态，先进的代工厂较为稀缺，近年来也在持续加快MEMS产线布局。
封测环节，国内的MEMS封装技术比较成熟，拥有较为成熟的工艺和数量众多的封装产线。
考虑到测试成本为传感器成本的重要组成部分，具备MEMS惯性传感器标定测试能力的芯动联科、明皜传感等值得关注。
中游模组或为将来的主要应用形态，建议关注车规进展更快的相关标的。
除具备MEMS惯性传感核心元件设计能力的厂商向下游拓展以外，目前从事MEMSIMU模组生产的厂商还包括不具备核心元件设计能力但车规经验丰富的一些厂商。
下游系统为当前主要应用形态，建议关注市场地位更加优越的相关标的。
从事MEMS惯性导航系统/组合导航系统研发生产的公司以上游具备IMU生产能力的厂商为主，也有部分在卫星导航定位领域具有优势的公司。
聚焦深度，谈行业！
3 微信 微博 格隆汇 26
9172 阅读
疯狂的禾苗
非晶电机，新能源车领域应用加速，千亿赛道0-1突破
$云路股份(SH688190)$ $安泰科技(SZ000969)$ $扬电科技(SZ301012)$
驱动电机是整车实现电能与机械能转换的关键，电机提升有效功率密度有两条主要路径。
电机的功率、扭矩、效率等参数直接影响车辆的加速性能、爬坡能力、能耗和续航里程，因此高效、高性能的电机是新能源汽车的关键。
电机提升有效功率密度有两条主要路径，一是在重量或体积不变的情况下实现更大的功率输出，或在功率不变的情况下实现更小体积、更轻量化。
二是避免高功率输出损耗，从而对电机材料、工艺、软件、封装等各方面提出更高要求。
电机的损耗主要包括铜耗、铁耗和其他杂散损耗。目前电机铁芯多用硅钢材料，非晶合金材料与无取向硅钢相比具有诸多优势。
具体对比来看，非晶带材损耗密度更低、生产过程绿色节能；根据产业调研，从车端角度看，非晶电机的替代有助于新能车节能提续航约15%+；有望成为电机定子铁芯主要材料。
新能源车领域非晶电机应用明显加速。比亚迪、蔚来、长安、广汽、吉利等新能源车企在该领域着手研究、成立相关研究部门，部分车企已经推出相关产品。
2023年3月，广汽埃安发布非晶驱动电机，优异性能引发业内广泛关注。
2024年1月，广汽埃安锐湃智能生态电驱工厂正式竣工投产，根据证券日报，此次广汽集团发布的M25超级电驱将在广汽的高端车型昊铂品牌实现量产与搭载上车。
聚焦深度，谈行业！
2 微信 微博 格隆汇 17
11689 阅读
疯狂的禾苗
CoWoS技术引领先进封装，国内OSAT有望受益
$通富微电(SZ002156)$ $甬矽电子(SH688362)$ $晶方科技(SH603005)$
AI 算力芯片需求攀升，先进封装有望加速成长。GPT 的快速迭代使得参数与训练数据量均出现了大幅提升，因此算力成为了 AIGC 时代的核心基础设施。
受益于 AIGC 的快速发展， 算力需求有望持续加速增长。2021-2026 年， 智能算力规模年复合增长率有望达到 52.3%。
2024 年， 中国人工智能芯片市场规模预计将达到 785 亿元，未来或将保持较高增速。
强大的 AI 芯片需要更加先进的制程工艺来实现，由于芯片集成度逐渐接近物理极限，先进封装技术有望成为延续摩尔定律、发展先进 AI芯片的有效路径之一。
先进封装需求有望随着算力芯片的快速放量而迅速提升。
2.5D 封装发展迅速，CoWoS 有望引领先进封装。芯片封装由 2D 向 3D发展的过程中，衍生出多种不同的封装技术。
其中， 2.5D 封装是一种先进的异构芯片封装，可以实现从成本、性能到可靠性的完美平衡。
英伟达的算力芯片采用的是台积电的 CoWoS 方案，这是一项 2.5D 多芯片封装技术，该方案具备提供更高的存储容量和带宽的优势，适用于处理存储密集型任务，如深度学习、 5G 网络、节能的数据中心等。
CoWoS 封装技术已经成为了众多国际算力芯片厂商的首选，是高端性能芯片封装的主流方案之一。
英伟达算力芯片的需求增长大幅提升了CoWos 的封装需求， CoWos 有望进一步带动先进封装加速发展。
台积电订单充沛 CoWoS 产能不足，国内封装大厂有望深度受益。 CoWoS是台积电先进封装的独立商标，是其拿到英伟达订单的关键。
采用 CoWoS封装的产品主要分布于消费和服务器领域，包括英伟达、 AMD 等推出的算力芯片在内。
近期台积电订单已满，预估到 2024 年供不应求的局面才能得到逐步缓解。
受于大模型百花齐放，算力需求快速攀升带动 HPC 增长， 台积电产能不足可能会导致 AI 芯片大厂将目光转向其他OSAT，具备 2.5D 封装技术的国内封装大厂有望从中受益。
聚焦深度，谈行业！
4 微信 微博 格隆汇 14
20707 阅读
疯狂的禾苗
从美俄单兵作战系统发展，看我国单兵综合系统升级需求
$长城军工(SH601606)$ $新余国科(SZ300722)$ $中兵红箭(SZ000519)$
智能化单兵装备，高度集成化、信息化、智能化，可以全方位提升单兵作战能力，推动单兵智能化发展。
拓展士兵的态势感知与共享能力，提高士兵的精确打击与杀伤能力，增强士兵的战场防护与适应能力，单兵作战系统将防护、火力、电子信息等各板块相融合成为核心需求。
在世界格局多变的今日，不断提升地面兵装产业革新升级，打造高质量的陆军刻不容缓。从美国陆地勇士智能作战系统到俄罗斯战士-3单兵作战系统，各国都在积极进行相应技术储备。
地面常规武器是单兵作战最核心装备，例如湖南兵器以子公司轻武所为代表的专业研发机构，主要专注于对中小口径火炮、大口径枪械以及武器装备无人化、多平台化的研究开发。
其他军品子公司在各自产品领域均具备自主研发能力，在武器装备轻量化、智能化等研发方向上取得多项成果。同时具备类似业务企业包括长城军工、新余国科、中兵红箭、先锋机械等。
单兵侦察、瞄准能力不断提升全面提高作战效能。例如高德红外业务同时涵盖制冷型及非制冷型红外热成像产品，除红外热成像相关业务外还开展军品弹药业务。
大立科技主要业务包括非制冷型红外探测器、机芯以及制冷型及非制冷型整机产品，除红外热成像相关业务外还开展巡检机器人业务。
睿创微纳专注于非制冷型红外探测器、机芯及整机产品的研发、生产和销售。
现代战争中军用机器人帮助打造现代单兵新增量，例如晶品特装构建了光电侦察设备、军用机器人领域涉及的七大核心技术群，主要对标国外企业包括美国Endeavor、美国Foster Miller等，国内主要企业包括二〇一所、二〇八所、凌天智能等。
在信息战、电子战的未来对专用防护装置的发展提出了新要求。细分领域如天秦装备主要产品应用于兵器工业中的弹药贮运防护领域，同业包括西安昆仑、重庆益弘、金后盾等企业都在防务产品领域持续研发和布局。
小型无人机在近期局部战争中无人机展现出来强大潜力。例如华擎创新国产的35克超微侦查无人机“蜂鸟”无人机，再如中国电子科技集团打造“蜂群”作战正全面研发布局。
聚焦深度，谈行业！
3 微信 微博 格隆汇 24
19504 阅读
疯狂的禾苗
通用动力机械，海外补库，中资突破，新质赛道，三箭齐发
$神驰机电(SH603109)$ $绿田机械(SH605259)$ $宗申动力(SZ001696)$
通用动力机械产品通常指使用通用汽油机或通用柴油机作为驱动源、具有不同实际功能的各类机械设备。
包括发电机组（如应急便携式发电设备、野外作业电源等）、园林机械（如草坪机、油锯等）、小型工程机械（如切割机、夯土机、混凝土搅拌机、平整机等）、空压机、电焊机、高压清洗机、扫雪机等，使用场景较为丰富。
从全球通机市场来看，通用动力机械产品每年需求量估算超过6,000万台。
通机主要市场是欧洲、北美等发达地区，市场需求较为稳定，其消费量约占全球市场的50%，以发电机组和园林机械为主。
以通机主要产品小型汽油机、小型柴油机、通用汽油发电机组、园林机械为例，其出口市场分别为11.9、1.83、20.24、34.33亿美元。
小型汽油机、通用汽油、发电机组、园林机械出口市场以发达国家为主，小型柴油机出口市场以亚洲地区为主。
市场预期为24年美国有望开启降息周期，有望刺激下游需求。通用动力机械在北美区域主要是以家庭消费品属性存在。
因此通用动力机械一方面与北美地产成屋销售相关，另一方面作为消费品亦与利率相关。2021年通用动力机械出口北美金额有明显上升，一方面与北美补库相关，另一方面与北美成屋销售相关。
若后续降息周期开启，成屋销售端有望出现更为明显的反转态势，下游客户补库意愿有望加强，可以刺激北美通用动力需求。
便携储能可以替代部分传统小型燃油发电机需求，作为节能新产品更有望突破高端市场，空间广阔。
便携储能即便携式储能电源，简称“户外电源”，是一种替代传统小型燃油发电机（主要替代户外需求）的、可提供稳定交流/直流电压输出的电源系统。
2026年全球便携储能市场有望达到882.3亿元，2021-2026CAGR达51.3%。
根据中国化学与物理电源行业协会数据，全球便携储能市场规模由2017年的1.2亿元快速提升至2021年的111.2亿元，CAGR高达210.3%，预计2026年，市场规模将达到882.3亿元，2021-2026年CAGR达51.3%。
聚焦深度，谈行业！
4 微信 微博 格隆汇 29
15943 阅读
疯狂的禾苗
宠物食品行业市场扩容，国产品牌崛起
$乖宝宠物(SZ301498)$ $中宠股份(SZ002891)$ $佩蒂股份(SZ300673)$
全球及我国宠物行业。发达国家宠物行业起步早，目前产业链较为完整和成熟，已形成了宠物食品、宠物用品、宠物美容、宠物医疗、宠物训练、宠物保险等产业链条。
近几年来，全球宠物市场进入平稳发展阶段。我国宠物行业起步较晚，目前正处于高速发展期。
全球宠物食品市场近年来已进入平稳发展阶段。根据Euromonitor数据，2017-2022年，全球宠物食品市场规模由881亿美元增长至1235亿美元，CAGR约为7.0%。
未来随着宠物食品品类的不断丰富以及渗透率的持续提升，全球宠物食品市场有望保持平稳增长的态势。
我国宠物食品市场规模以快于全球市场增速扩容。根据历年《中国宠物行业白皮书》，2017-2022年，我国宠物（犬猫）食品市场规模由743亿元增长至1372亿元，CAGR约为13.1%，增速远快于全球宠物食品市场。
主要受益于我国经济增长、人均收入提高、养宠人数增加及宠物支出增长等方面。
多重因素推动我国宠物食品市场扩容。我国经济发展及人均收入不断提高，将推动宠物食品市场快速发展。
未来老龄化、少子化将带来宠物陪伴需求不断上升。与欧美成熟市场相比，我国养宠渗透率和单只宠物年均支出还有较大提升空间。
目前我国宠物食品市场竞争格局较为分散，国产优质企业全渠道布局，不断丰富品类，凭借规模优势和供应链优势提供高性价比产品突围。
聚焦深度，谈行业！
3 微信 微博 格隆汇 23
15091 阅读