郭施亮

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50分钟前 · 格隆汇社区大V

美股三大指数集体大跌,A50逆势上升,到底发生了什么?

美股三大指数再次出现集体大跌的走势,从市场的投资情绪分析,似乎担心着加息提前到来的风险。另外,在去年12月美国出现7%的通胀影响下,短期内似乎很难出现通胀压力实质性减缓的信号。伴随着疫情的持续严峻、经济复苏预期不明朗等因素,市场担心量化紧缩将会成为未来市场发展的趋势。
从量化宽松到量化紧缩,这无疑影响到市场的风险偏好与投资情绪。在美股三大指数集体大跌的背后,其实从去年四季度开始,美股市场已经开始处于高位调整的走势,纳斯达克指数已从去年高点以来出现了10%以上的跌幅。
步入2022年,全球市场最担心的因素,莫过于全球疫情的蔓延态势、全球通胀压力的抬升预期以及美联储加息频率与次数等,而这些因素都会深刻影响到全球股市的走向。或者,2022年属于全球市场的重要拐点,这一年将会决定得以支撑美股长期牛市的低利率环境会否发生实质性的改变。
不过,在美股三大指数出现集体大跌的同时,富时A50期指却出现了逆势上升的走势,中美股市之间的表现存在一定的差异化。但是,这已经不是罕见的现象,早在2020年2、3月份的时候,在美股市场出现熔断式大跌的背后,A股市场的走势却显得非常坚挺。究其原因,可以总结为这几个方面。
其中,在美联储采取超宽松货币政策期间,中国市场的货币政策独立性比较强,而且针对宽松的策略也是比较克制,但这却为之后的货币政策留足了可操作空间。
再者,国内市场货币政策工具箱比较丰富,而且近年来的降准降息策略,也是具有针对性的。与过去的货币政策工具相比,现在国内市场的货币工具箱比较丰富,而且巧妙运用好存款准备金制度、再贴现政策以及公开市场业务等货币政策工具,维系着市场稳健的流动性需求。
此外,近年来国内市场一直强调“防风险,守底线”的主基调,并且一直牢牢守住不发生系统性风险的底线。与此同时,在宏观杠杆率方面,仍然保持基本稳定的水平,这也从很大程度上降低了金融市场的波动风险,且为资本市场的持续平稳运行创造出有利的环境。
如果从市场估值层面分析,目前沪深市场的平均市盈率仍然处于历史估值中位数水平,虽然不算低估,但却比其余地区的股票市场估值具有优势。换一种角度思考,即使海外市场发生剧烈波动的走势,但凭借国内资本市场比较合理的估值状态,也不会引发资本的大量流失,更好巩固国内金融市场的稳定基础。
纳斯达克指数从高点调整以来,已经出现了10%的跌幅。一般来说,自高位下跌20%以上,且跌破牛熊分界线,才能够称得上股市重返熊市。因此,从目前的跌幅分析,还不能够把美股市场定义为由牛转熊的阶段,现在谈论美股步入熊市,似乎还是为时尚早。
支撑美股市场长期走牛的基础,一方面来自于长期低利率的市场环境,另一方面来自于美股核心资产,特别是几大科技巨头的盈利能力表现。作为与市场指数深度捆绑的核心资产,它们的估值是否偏高、它们的盈利拐点是否确立以及它们的商业模式是否改变等因素,将会或多或少影响到美股市场指数的走向。
低利率环境,成为支撑美股长期牛市的重要基础。然而,随着美联储逐渐步入加息周期,美股市场长期依赖的低利率红利期会否发生实质性的拐点,将会深刻影响到全球市场的风险偏好水平。对长期依赖低利率环境的企业,一旦没有了低利率优势的保护,也许更考验企业的风险承受能力,相应的估值体系与投资逻辑也可能会发生变化。
随着美联储步入加息周期,将会加快全球资本的流动速度。从未来全球市场的发展趋势来看,资金有可能从中高估值的市场流向中低估值的市场,逐利成长股的资金可能会流向部分中低估值、高股息率的核心资产,未来全球市场资金的避险需求也会水涨船高。​​​ $美国纳斯达克综合指数(US.IXIC)$

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昨天 08:28 · 格隆汇社区大V

破净发行的兰州银行,上市首日大涨,会改变银行股破净局面吗?

作为A股首家破净发行的银行股,兰州银行终于迎来了首个上市交易日。按照兰州银行发行后的每股净资产计算,约为4.33元/股,而兰州银行此次IPO发行定价为3.57元/股,换言之,兰州银行的发行市净率仅有0.82倍。
破净发行的兰州银行,在上市首日之际,并未让投资者感到失望。从首日上市的价格表现分析,兰州银行大涨43.98%,收盘后的股票价格已经明显高于每股净资产,兰州银行的市净率也重返1.15以上的水平。
但是,从首个交易日的成交额分析,兰州银行首个交易日的成交额高达5.37亿元,且目前的估值水平已经不便宜了,所以从市场的角度出发,也许会保留一定的谨慎观望态度。
新股首日上市,本身具有流通市值低、新股上市溢价等优势。由此可见,在新股上市之初,影响股票价格波动的主要因素,并非完全取决于上市公司的基本面状况,而是会受到市场环境、股票流动性等因素的影响。凭借着稳定的市场环境以及较好的流动性优势,对A股上市新股来说,也会存在一定的溢价空间。
兰州银行破净发行,成为了A股市场首家破净发行的银行股。或许,从银行自身的角度出发,这是底气不足的体现,也希望通过压低发行价格来满足加快上市速度的需求。但是,从投资者的角度出发,如果上市公司愿意主动为二级市场适度让利,那么市场也会愿意接受这一种发行结果。多年来,主动为二级市场适度让利的新股,随后的股票价格多半不难看,这也是上市公司与投资者互利共赢的体现。
然而,虽然兰州银行采取了破净发行的策略,但从自身的市盈率来看,与同行业相比,也不算便宜。纵观目前A股市场上市银行的估值水平,普遍处于破净的状态,仅有少数优质银行股的市净率高于1倍的水平。因此,在兰州银行首日大涨的背后,当兰州银行市净率重返1倍以上的水平时,实际上已经超过了A股市场多数银行股的估值状态,兰州银行会否带动A股银行股实现估值的加快修复,仍存一定的难度,毕竟兰州银行本身的体量不大、市值规模不高,加上兰州银行本身属于新上市的股票,所以很难对整个行业板块带来实质性的撬动影响。
不过,针对上市公司的破净发行,并适度让利于二级市场投资者的举动,还是值得提倡的。但是,对上市公司来说,破净发行不应该只是一种形式,而是更需要通过降低发行市盈率、提高分红率等方式还利于投资者。实际上,这本身也是一种互利共赢的方式,对上市公司的品牌形象也会带来积极的影响。
就目前来说,A股市场多数银行股已处于跌破净资产的状态,仅有少数上市银行的市净率高于1倍的水平。但是,在另一方面,近年来A股上市银行的资产质量却处于持续改善的状态,行业平均估值也被市场压到非常低的水平。在行业估值被过度压低的背后,行业板块的内部分歧也会非常明显,这些年来也只有一部分优质银行股可以持续跑赢同期的市场指数表现。或许,是市场对银行板块太苛刻,也可能是市场认为银行股仍然存在不确定的风险,但在行业基本面持续改善、估值持续被压低的背后,最终还是会存在估值修复的机会,在此期间最大的风险则是来自时间成本与政策因素。​​​ $兰州银行(SZ001227)$

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前天 08:05 · 格隆汇社区大V

招行净利润近1200亿,A股上市银行业绩大增,为何股价却不涨呢?

从已披露业绩快报的上市银行的情况分析,2021年多家上市银行出现了净利润大幅增长的情况。其中,江苏银行净利润同比增长30.72%、兴业银行、常熟银行、苏农银行以及招商银行等,2021年的净利润同比增速均在20%以上。
上市银行业绩大增,主要得益于经济复苏的大环境,另外还有一个很关键的因素,即2020年受到疫情的影响,普遍上市公司的业绩基数较低,在疫情得到有效控制以及经济复苏的影响下,2021年上市公司的业绩增长得到了保障。
不过,与过往银行股的业绩增长情况相比,在2021年上市银行业绩大增的背后,不少上市银行的资产质量持续改善,这也是扎实了上市银行的基本面优势。
其中,以招商银行为例,今年营收达到3312亿元,同比增长14.03%;净利润方面,招商银行净利润达到1199.22亿元,同比增长了23.2%。
作为本身体量与市值较高的上市银行,还可以获得20%以上的净利润增速,确实非常难得。在招商银行业绩数据亮眼的背后,一方面是非利息收入占比持续攀升,进一步巩固了银行零售之王的称号;另一方面是招商银行的资产质量进一步改善,其基本面优势继续得到发挥。
以不良贷款率为例,从2016年到2021年,招商银行的不良贷款率分别为1.87%、1.61%、1.36%、1.16%、1.07%和0.91%,在过去六年时间内,招商银行的不良率呈现出稳步下降的趋势,今年更是跌破了1%的不良率水平。
再以拨备覆盖率为例,虽然今年的拨备覆盖率增幅不算高,但目前招商银行的拨备覆盖率已经达到了441.34%,在上市银行里面,441.34%的拨备覆盖率是非常高的,在高企的拨备覆盖率背后,实际上体现出上市银行本身具有较强的风险控制能力,足以应对各种不确定的风险。
不过,对招行拨备覆盖率增速不高的现象,其实不必担心。在这里,可能需要考虑到两个问题。
其中,招行的拨备覆盖率已经处于历史高位水平,继续增加拨备覆盖率,隐藏利润的迹象非常明显。或许,对上市银行来说,可以通过其余更隐蔽的方式隐藏利润。退一步思考,按照目前的拨备覆盖率水平,其实已经可以抵御各种各样的不确定风险,上市银行自身的风险管理能力已经非常高了。
另外,再考虑到一个情况。早在两年前,《金融企业财务规则(征求意见稿)》要求银行的拨备覆盖率基本标准为150%,对超过监管要求2倍以上,应视为存在隐藏利润的倾向。另外,对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。
按照目前招行的拨备覆盖率水平,其实已经远远超过2倍的拨备覆盖率基本标准,如果进一步提升拨备覆盖率,那么隐藏利润的倾向更明显了。因此,对拨备覆盖率增速不高的现象,不必过度解读。
A股上市银行出现了业绩大增的情况,但从上市银行的估值与股价表现来看,却并不是特别乐观。其中,以市净率数据为例,截至目前,仅有6家上市银行的市净率高于1倍的水平,其余上市银行的市净率均低于1倍。另外,还有多家上市银行的市净率低于0.5倍的水平,可见目前市场对上市银行的估值定价还是非常谨慎与保守的。
另外,从上市公司的股票价格表现分析,在过去半年左右的时间内,即使是业绩增速可观的上市银行,它们的股票价格表现却并不完美。其中,兴业银行从去年2月高点调整以来,已经出现了20%以上的跌幅,招商银行也从去年2月份开始进行震荡调整的走势,股价一直未有向上突破的迹象。
2021年业绩大增,只是反映出过去的业绩表现。而且,2021年部分上市银行业绩大增,还是建立在2020年业绩基数较低的基础上。从上市银行的股价表现来看,似乎对2022年上市银行的业绩预期抱有谨慎与怀疑的态度。从业绩增速的角度出发,或许不能够对2022年上市银行的业绩增速抱有过于乐观的预期,部分聪明资金仍然选择了观望的态度。
但是,不可否认的是,A股上市银行,特别是部分优秀上市银行的资产质量确实在持续改善,而且存在较好的利润释放预期。站在上市银行的基本面状况分析,未来优秀上市银行的投资价值仍然是很高的,如果遇到更合理的估值水平与较高的股息率状态,它们的投资吸引力也会更加明显,长线资金的投资信心不会轻易动摇。​​​ $招商银行(SH600036)$

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01-14 09:18 · 格隆汇社区大V

2022年A股新年开局走势不佳,到底是什么原因引发市场调整?

市场刚进入2022年,但从前半个月的市场走势来看,整体表现并不理想。其中,创业板在2022年以来已经下跌了7.21%,沪深主板市场均有不同程度上的跌幅。此外,作为A股“股王”的贵州茅台,今年以来的累计跌幅达到8.12%、宁德时代的年内跌幅也有3.91%。
2022年只是经历了半个月的时间,A股市场却出现了不利的开局走势,给了市场带来了更多的不确定预期。
但是,从贵州茅台、宁德时代的下跌,乃至整个创业板市场的加速下行,其背后与偏高估值的因素有关。以贵州茅台为例,即使年内股价已经下跌了8.12%,但目前动态市盈率仍然有47.46倍,创业板市场年内下跌了7.21%,但目前的平均估值仍然有56.68倍。由此可见,在年初市场快速调整的背后,实际上也与市场估值挤压的因素有关。
纵观整个全球市场,今年以来的整体表现也并不是很理想。其中,纳斯达克指数年内下跌5.36%,海外市场中一批高估值的龙头股也出现了快速调整的走势,包括特斯拉、英伟达、好市多等,今年以来的开局表现也并不理想,可见目前全球市场的联动性还是比较明显,年初以来A股市场的快速调整并非具有独立性,美股、港股与A股市场之间的走势还是会存在或多或少的相互影响。
引发全球股市的剧烈震荡,不得不提及美联储加息提前的预期。在美联储加息提前的背后,美国通胀率创出39年来的新高水平,无疑成为了导火索。
美联储加息,是一个全球性的问题。就目前来看,美联储加息已经成为了定局,只是什么时候才是美联储的真正加息时间。另外,从市场的角度出发,最关注的问题,无疑是美联储加息的频率与次数,经过一系列的加息动作之后,美联储低利率的红利期还可不可以维持下去,则是存在一定的变数,对长期依赖于低利率市场环境的企业来说,一旦利率环境发生了实质性的改变,那么将会深刻影响到企业的经营状况,整个市场的风险偏好也会随之改变。
今年以来,调整速度最快的,莫过于一批估值偏高的成长股与赛道股。即使国内市场的货币工具箱丰富,且货币政策的独立性比较强,但一旦美联储步入加息周期,那么还是会带来一系列的连锁反应。从年初市场资金的动向分析,已看出了部分避险的需求,且有部分资金开始从高估值赛道股逐渐转向中低估值,且股息率较高的股票之中。
与2021年相比,2022年市场存在的变数还是比较多的。针对年初A股市场的快速调整走势,除了海外政策环境发生变化、美联储加息下的全球资金避险需求升温因素外,可能也与一些市场传闻因素有关。
其中,有市场传言针对少数高端白酒面临消费税的提高,这一传闻引发了近期白酒股的快速下跌。但是,从部分白酒企业的回应来看,并未接到相关的消息。或许,在市场处于震荡期间,任何不利传闻都可能容易被市场放大,并对市场的投资情绪与投资信心构成打击。
年初之际,也是不少机构投资者积极调仓的时间点,年初市场发生波动的走势,也并不为过。但是,在当前的市场环境下,稳增长预期仍然存在,且国内货币政策可发挥的空间不小,所以对年初A股快速调整的走势,也不必过度悲观。但是,考虑到美联储加息提前的预期以及海外市场政策环境不确定等因素,对A股市场来说,还是会注重“防风险、守底线”的态度,2022年A股上演结构性行情的概率也许会更高一些。​​​ $创业板指(SZ399006)$

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01-13 08:44 · 格隆汇社区大V

美国通胀率创39年来新高,如果美联储提前加息会造成什么后果?

2022年美联储加息已成定局,但现在存在变数的是,今年美联储到底会加息多少次。很显然,美联储加息频率的高低,将会直接影响到美国低利率的市场环境,过去十多年时间,低利率的市场环境成为了美股长期牛市的重要原因之一。
步入2022年,市场不确定因素比2021年更多。其中,全球疫情的后遗症影响正在逐渐展现。随着全球疫情的持续蔓延,全球供应链管理节奏也遭到了冲击。受此影响,原材料价格开始水涨船高,并把涨价压力逐渐传导至下游企业之中,而具备价格话语权的企业,也开始把成本转嫁到消费者身上。在过去一年时间内,人们开始感受到通胀的压力,疫情后遗症的影响也在逐渐展现。
据美国劳工部的报告显示,美国2021年12月的消费者价格指数同比上涨7%,这一个数据也达到了1982年以来的最高水平。美国通胀率创出39年来的新高水平,面对高居不下的通胀数据,美联储加息的预期也越来越强烈。
通胀率飙升到底是短期现象还是中长期的现象,这直接影响到未来美联储加息的频率。在美国通胀率创出39年新高的背后,既有疫情后遗症的影响,也有前期美联储超常规扩张性财政政策的影响作用。随着全球经济运行秩序的有序恢复,加上强大的市场需求释放,美联储的货币财政政策正面临着严峻的考验。
假如美国通胀率高居不下,那么将意味着美国的高通胀压力不是短暂性的现象。在此背景下,在未来一段时间内,美联储继续采取超宽松货币政策的空间已经不大了,市场也开始担忧美联储加快加息与缩表的进程。
长期受益于低利率环境的美股市场,市场资金对通胀率指标的敏感度非常高。虽然目前美联储仍处于超低利率的状态,但在通胀率高居不下的背景下,市场更担心超低利率环境的逐渐消失,甚至开始步入加息的周期,这无疑改变了美股市场长期低利率的环境,支撑美股市场长期走牛的根基也可能会发生动摇。
近年来,美股市场核心资产的估值定价比较高,几年前苹果、微软等巨头企业的估值只有10多倍,但现在却高达30倍左右的估值定价。企业盈利增长是促进股价的一部分因素,但更大的刺激因素,则来自于超低利率环境下的估值提升预期。然而,当超低利率环境开始发生实质性的改变,那么美股核心资产的估值定价逻辑也会发生变化,这也是美股市场的潜在风险之一。
此外,多年来受益于美国市场超低利率环境的影响,不少美股上市公司采取了积极回购的策略。但是,股份回购的资金来源,则是来自于不同的途径。其中,包括自有资金回购、借债回购等。在超低利率环境下,很多上市公司选择了借债回购的策略,并通过借债回购再注销的行为提升企业的投资价值,但这种方式却导致了部分企业资产负债率大幅异动。
不过,随着低利率环境的逐渐消失,这种借债回购再注销的方式却受到了冲击影响。由此可见,未来通胀率的高低将会直接影响到美联储加息的频率,目前美联储仍然抱有侥幸观望的心态,但如果通胀率仍然高居不下,那么美联储的政策态度也将会发生根本性的改变。
美国通胀率创39年来新高,美联储的一举一动牵动着全球市场投资者的神经。假如美联储加息提前到来,将会深刻影响着全球市场的价格走势,甚至会引发部分风险承受能力薄弱的新兴经济体发生股汇债剧烈波动的风险。所以,接下来美国通胀率的走向,将会从一定程度上影响到美联储的政策态度,同时影响着未来美联储的加息频率。
与2021年相比,2022年全球市场的变数更大,不确定风险更多。作为风向指标的伯克希尔哈撒韦的现金储备规模变化,目前正处于历史高位水平,预示着全球市场的估值并不便宜,市场拐点可能会随时出现,对投资者来说,需要适度提高风险意识,适当降低当年的投资回报预期。​​​ $美国纳斯达克综合指数(US.IXIC)$

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01-12 08:41 · 格隆汇社区大V

百元以下的可转债不见了,可转债炒作为什么变得那样疯狂?

与股票投资相比,可转债因具备了股性与债性的特征,所以在熊市或者震荡市场环境下,可转债更具有一定的投资优势。即使部分可转债跌破了面值,对长期持有者来说,也不必过分担心,因为可转债普遍具有了债底保护的优势,所以对跌破面值的可转债,其投资稳定性会高于股票。
步入2022年,A股市场走势并不乐观,创业板从年初开市以来,累计跌幅超过了8%。但是,与之相比,近期可转债市场却持续火热,在股市调整的同时,可转债的避险优势却得到了展现。截至目前,在已上市交易的可转债之中,竟然找不到百元以下的可转债,超过400元的可转债却多达5家。
如果从最近一年的涨跌幅情况分析,近一年涨幅超过100%的可转债多达18家,涨幅超过50%的可转债多达66家。在数百家可转债品种里面,近一年出现负投资回报率的可转债只是占据少数,可见近一年可转债的市场表现比较积极,不少可转债品种的投资回报率还比一些股票要高。
前两年,印象最深刻的是本钢转债。凭借偏高的中签率,本钢转债成为了市场关注的焦点。但是,在本钢转债上市之初,却很快步入破发的状态。
2021年2月,本钢转债最低只有73元左右,较面值下跌了27%。在本钢转债价格创新低的同时,本钢正股也出现了非常低迷的走势,正股与转债价格之间的联动性还是非常高的。
但是,时至目前,本钢转债价格却高达125元,最高时还触及到145元的高价。换言之,2021年初买入的投资者,一度获得了翻倍的投资利润。在本钢转债价格创新高的背后,实际上与正股的关联度非常高,在正股大幅上涨的影响下,本钢转债的价格也处于水涨船高的状态。
由此可见,虽然可转债具备了债底保护的优势,但可转债的价格表现始终还是会受到正股的影响。在过去一年时间,因受到周期股大幅上涨的影响,与周期股关联性很高的可转债价格出现了水涨船高的走势,但其未来的价格走势,同样深受周期因素与正股价格波动的影响。
经历了这一轮的大幅上涨行情,可转债的债性却发生了弱化。换一种角度思考,如果按照目前的价格买入,那么持有到期将会处于负收益的状态。
另外,对可转债来说,最大的风险来自于强赎的风险,且发行人什么时候采取强赎的计划,却存在很大的未知数。从投资者的角度出发,在参与可转债投资之前,需要充分了解可转债的回售触发价与赎回触发价格,如果可转债的溢价风险过高,那么需警惕可转债发行人的强赎风险。
从资产配置的角度出发,当前可转债的普遍估值并不便宜,高价参与可转债投资仍需谨慎。在当前的价格区间内,可转债投资最具不确定的风险,一个是强赎风险,另一个是正股波动的风险,这两者都会对可转债的价格波动产生出深刻性的冲击影响。不过,从另一个角度分析,因可转债的赚钱效应较强,目前仍然属于无风险套利的有效策略,但高位追涨可转债的投资行为并不可取。​​​ $上证综合指数(SH000001)$

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01-11 08:44 · 格隆汇社区大V

如果央行多印2万亿提高生育率,“印钱生娃”行得通吗?

现阶段内,我国正面临着两大问题,一方面是生育率不高,中青年人的生育意愿持续低迷;另一方面是人口老龄化问题持续加剧,65岁及以上的老龄人口比例持续攀升。生育率下滑与老龄化攀升这两大问题,正深刻影响着我国的经济发展前景。
经济学家任泽平先生发文表示,尽快建立鼓励生育基金,央行多印2万亿,用10年社会多生5000万孩子,解决人口老龄化少子化的问题。针对任泽平的观点,立马引起了市场的争议。
从支持者的角度出发,当务之急是解决少子化的问题,过去我国经济的高速发展,从一定程度上得益于人口红利的优势。从长远发展的角度出发,持续性的人口红利释放有利于提升经济长远发展的活力,且保持稳定的人口增量有利于增强我国的人才储备优势,具有长远战略性的影响意义。
现阶段内,很多年轻人不愿意生育孩子,很大程度上受到了高房价、高生活成本的影响。另外,35岁中年危机问题,也增加了年轻人的心理包袱。面对“上有老,下有小”的年龄段,一旦家庭主要经济支柱发生失业的风险,那么整个家庭将会陷入经济困境之中,生活质量自然也是显著下滑。归根到底,解决“钱”的问题,可以有效减缓年轻人的结婚生育焦虑。
但是,从持有不同观点的一方分析,央行多印2万亿,钱真的可以完全流向有需求的家庭手中吗?如果把2万亿直接发放到计划生育或者已生育的家庭手中,那么这笔钱分摊到每个家庭又有多少呢?2万亿这笔金额看似庞大,但实际上分摊到每个家庭手中,大家可拿到的补贴也就不多了。
在一二线城市中,一套房的首付款多达上百万,婚宴成本与彩礼成本也多达数十万,即使多印的2万亿可以直接发放到有需求的家庭之中,但与上百万的开支成本相比,还是远远不够的。退一步思考,假如2万亿有部分资金变相流向了房地产与股市,那么是否起到间接刺激投机炒作的影响?
央行多印2万亿提高生育率,未必可以对提高生育率起到根本性的刺激影响。与其多印2万亿,还不如尽快想办法压低高房价,并采取有效手段缓解35岁中年危机的问题。只有从根源上解决问题,才可以起到实质性的刺激影响。
高房价与中年危机问题已经不是短暂性的问题,在高房价的影响下,不少中青年人失去了奋斗努力的动力。另外,在激烈的竞争环境下,职场年龄歧视、职场性别歧视以及职场学历歧视问题已经成为了主要问题,这些因素对“上有老,下有小”的中青年人来说,确实并不友好,一旦家庭主要经济支柱出现了失业问题或者薪酬下降问题,那么整个家庭的生活质量与生活幸福感也会骤然降低。
完善配套措施,并为生育孩子,尤其是生育多胎的家庭提供购房资格,或许更容易提升生育率的水平。此外,对刚需族来说,假如自身的经济实力不强,暂时买不起房子,对有生育意愿或者已经生育二胎的家庭优先提供保障房服务,且可以把生育孩子数量作为税收抵扣的条件,这样的措施也许更有利于促进生育率。
除此以外,对聘用35岁以上,且拥有两个孩子以上的就职人员单位,可以提供一定的税收抵扣或者税收优惠,以提升单位招聘中年人的意愿。不过,在实际操作中,更需要完善相关的细则规定,防止一些人钻空子,或者实现直接或间接的利益输送目的
提高生育率,未必只依靠央行多印2万亿。与其多印2万亿,还不如完善配套措施,并制定出有针对性的减负措施,这样对中青年人的生育意愿也会起到一定的促进影响。不过,对优惠政策的出台,仍需要一定的持续性,这样才可以达到预期的效果。​​​ $上证综合指数(SH000001)$

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01-10 07:13 · 格隆汇社区大V

贵州茅台、宁德时代新年首周大跌,A股股王大跌的逻辑是什么?

步入虎年,全球市场掀起了新一年的行情序幕。但是,从首周市场表现来看,在沪深市场“股王”大跌的影响下,A股首周开门走势不算好看,创业板市场单周跌幅更是达到了6.80%。
贵州茅台与宁德时代,分别是沪深市场的股王。但是,从首周市场表现来看,贵州茅台首周下跌5.27%、宁德时代首周下跌8.18%,对市场指数的拖累影响非常明显。另外,有不少明星基金深度配置了茅台与宁德时代的股票,在沪深市场“股王”大跌的影响下,首周不少基金的净值表现也并不好看。
一个是代表着高端奢侈品的核心资产,另一个是代表着新能源产业链的热门赛道领域,从目前A股市场的情况分析,两者均具有了稀缺性与核心性的特征。但是,在贵州茅台与宁德时代首周大幅下跌的背后,我们却看到了它们都存在着一个共同特征,即整体估值偏高,且已经处于历史估值高位的水平。
截至目前,贵州茅台TTM市盈率为48.66倍,如果按照2021年的财报数据分析,2021年的净利润有望实现11.3%的同比增幅。另外,宁德时代目前的TTM市盈率为126.12倍,按照2021年三季报的净利润表现分析,宁德时代的净利润增幅为130.90%,净利润增长幅度与宁德时代的市盈率水平相近。换言之,即宁德时代的PEG指标接近1。
影响贵州茅台的业绩表现,一方面是今年的提价预期,另一方面是产量释放的预期。从目前市场给予贵州茅台的估值定价来看,基本上包含了贵州茅台的提价因素与产量释放的预期。至于宁德时代,可否支撑其上百倍的估值水平,则从很大程度上取决于它今年的净利润增速与产量释放能力,如果宁德时代的净利润增速持续保持在100%以上,那么100多倍的估值还是可以接受的,一旦宁德时代的净利润增幅显著放缓,那么市场也会对宁德时代的估值进行重估。
在本身估值并不便宜的基础上,沪深市场的“股王”调整压力并不小。如果贵州茅台与宁德时代开始走出估值回归的道路,那么将会意味着今年不少基金的业绩表现也并不好看,在茅台与宁德时代大幅调整的背后,实际上考验着基金机构的调仓能力,市场又是否愿意接受“股王”这一高昂的估值定价水平。
2022年,又是一个充满考验的年份。在这一年中,除了全球疫情蔓延的不确定因素外,还需要考虑到美联储加息缩表的因素以及全球通胀压力抬升的预期。通胀率高低,从很大程度上影响到全球央行对货币政策的调整力度,一旦主要经济体的通胀压力显著抬升,那么就无法支持持续性的宽松货币政策了,对欧美市场来说,长期享受低利率环境的红利期有可能会发生变化,核心资产的估值体系也可能会发生实质性的重构。
与之相比,国内央行的货币独立性的优势有望得到展现,但在全球通胀升温、美联储开启加息周期的背景下,国内市场对货币政策的调节力度仍需要保持谨慎,“防风险,守底线”的政策基调尚未发生实质性的变化。
沪深“股王”会否开启估值回归之路,仍然有待观察。沪深“股王”的走势,又无时无刻影响着沪深市场指数的表现,一旦“股王”步入估值回归的道路,那么市场需要有新的热门板块出现,来抵消“股王”大幅调整的压力,对重仓茅台与宁德时代的基金机构,也需要密切关注着股王们的走势,基金机构继续采取抱团取暖做高业绩的模式,今年看起来并不可取。​​​ $宁德时代(SZ300750)$

郭施亮 郭施亮

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01-07 15:37 · 格隆汇社区大V

美联储会议纪要显示提前加息,2022年A股港股美股谁的风险更高?

美联储在最新披露的12月货币政策会议中显示出格外鹰派。市场预期,三月份美联储加息的概率明显提升,随后甚至开启缩表的进程。
美股市场长期得益于超低利率的市场环境,多年来美股市场对美联储的依赖度越来越高。但是,依赖度越高,后遗症却越大,美股市场的走势似乎成为了货币政策的先行指标,经济晴雨表的功能似乎趋于弱化。
但是,随着通胀的快速抬升,市场总不可能一直采取超宽松的货币政策模式。正如部分鹰派人士所言,最早三月启动加息旨在更好地控制通胀。换言之,如果通胀压力可以得到实质性的减缓,那么未来美联储加息步伐可能会有所放缓。反之,如果通胀率无法得到实质性的控制下来,不排除接下来还有一系列的加息措施,加息步伐还可能会加速。
美联储加息预期明显升温,对市场资金来说,风险偏好也会发生明显地变化。但是,反映到资本市场身上,道琼斯指数的下跌幅度却相对有限,纳斯达克指数的调整幅度却显得比较明显。
从今年1月份以来,只是过了4个交易日时间,纳斯达克指数已经下跌了3.61%,道琼斯指数同期跌幅仅有0.28%。由此可见,对高估值股票来说,其实对美联储加息的敏感度更高一些,在美联储加息持续升温的背景下,反而会从一定程度上改变了整个市场的风险偏好水平。
纵观全球股票市场的表现,新兴市场指数受到的影响似乎更为明显。不过,相对于恒生指数、上证指数等主要市场指数,细分领域的市场指数波动更为明显。
例如,创业板自1月份以来累计下跌5.87%、恒生科技指数的同期跌幅为4.84%,这一跌幅水平均比纳斯达克指数更高。与之相比,恒生指数同期跌幅为1.39%、上证指数同期跌幅为1.48%,这一跌幅水平明显小于纳斯达克指数的跌幅。
美联储加息预期越来越强烈,在强势美元的预期影响下,市场担心全球资本又一次重返美国。在此背景下,新兴市场的波动率更高,在这个时候更考验新兴市场的风险承受能力。所以,对新兴市场而言,应该要做好提前应对的准备,包括外汇储备规模、金融市场的防风险能力等。因此,在这个时候,对风险承受能力较弱的新兴经济体,其实更容易受到直接冲击影响,但对风险承受能力较高的新兴经济体,则不惧外部环境的剧烈变化。
从2019年以来,A股市场的年内表现并不比美股市场逊色。但是,与之相比,港股市场的走势却更为疲软。虽然目前港股市场的估值水平已经非常低,并处于历史估值底部的区域,但与A股市场相比,港股市场的容量更小一些、流动性更弱一些,且港股市场大部分的流动性聚集在部分头部公司身上。
在全球市场波动率明显增加的背景下,A股上市公司受到的冲击影响却相对有限。但是,对港股上市公司以及赴美上市的中概股来说,却更容易受到海外资本的冲击影响,这也取决于定价权与话语权的争夺问题。
在过去一年时间内,港股恒生指数累计下跌14%、恒生科技指数累计下跌32%。另外,从中概互联网指数ETF的表现来看,去年跌幅更是达到了51.07%。由此可见,从避险的角度出发,国内A股市场的核心资产更具有一定的风险抵御能力,在美联储加息的预期影响下,对中低估值、高股息率的核心资产更具有一定的抗风险优势。
美联储加息步伐会否加快,取决于通胀率的表现。另外,全球疫情的持续蔓延,全球供应链管理效率放缓等因素,也为全球经济的复苏带来了一定的未知数。与2021年相比,2022年全球市场所面临的不确定风险更多,对风险防御能力的要求也会更高,我们需要提前做好应对美联储步入加息周期的充分准备。​​​ $纳斯达克公司(USNDAQ)$

郭施亮 郭施亮

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01-06 07:38 · 格隆汇社区大V

下拉刷新 创业板跌近3%,赛道股突然熄火,原因出在哪里?

创业板大幅下跌,自2022年以来,创业板指数累计下跌4.85%,成为最近一段时间内跌幅最大的市场指数。
然而,一批赛道股的走向却直接捆绑着创业板市场的走势。其中,宁德时代的大幅调整,成为了创业板市场快速下跌的导火索。受此影响,一批新能源车以及新能源产业链的上市公司股票价格明显下跌。与之相反,包括地产、家电、银行等一批传统蓝筹股却成为了市场护盘的对象,这一市场投资风格与2021年有所不同。
赛道股的集体熄火,特别是新能源产业链的快速调整,或许与一个政策因素有关。据了解,2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%。另外,2022年新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日终止,2022年12月31日之后上牌的车辆不再给予补贴。
补贴的逐渐退出,或多或少影响到消费者的投资需求。另外,从消费者的角度出发,可能首要考虑到购车成本等因素。随着新能源车的补贴退坡,可能会带来一些需求下滑的影响。
不过,新能源车取代燃油车已经是一种发展趋势,从中长期的角度出发,新能源产业链的行业景气度仍然较高,长远的市场需求根基并未发生根本性的动摇。但是,从消费者的心态出发,可能抓住补贴退坡前的机会提前购车,当补贴逐渐退出,消费者的购买意愿可能会有所改变。
除了新能源车补贴退坡的影响因素外,仍需要考虑到新能源汽车以及新能源产业链的整体估值已经并不便宜。其中,包括比亚迪、宁德时代等赛道股的估值已经处于历史高位的水平,在其偏高估值的背后,是有着业绩高增长的支撑。例如,宁德时代可以保持100%以上的业绩增速,那么相应估值达到百倍以上,也不算太过分。但是,如果业绩增速只有不到30%,股票估值却达到百倍以上,那么这样的估值定价显然是高了。
2021年,赛道股拥有了很强的赚钱效应,但一批传统蓝筹股的赚钱效应并不明显,有的甚至出现阴跌不止的走势。2022年,市场的投资风格有可能会发生转变,但在市场估值普遍偏高的背景下,投资者还是不能够幻想2022年的市场有太高的赚钱效应。或许,在美联储加息的预期影响下,2022年的市场投资难度会更高,市场投资风格的转换仍存一定的变数。
或者,从市场资金的角度出发,在步入2022年之际,部分市场资金有避险的需求。于是,在资产配置的过程中,会率先抛售部分高估值的股票,而后转向一些低估值、高股息率的蓝筹股,以达到避险的目的。
但是,在A股出现接连调整的背后,北向资金却延续净流入的姿态,从某种程度上分析,外资对A股市场的态度还是比较乐观,但内资对A股市场的态度却相对分歧,近期股市调整或与内资年初调仓的因素有关。
虽然2022年的全球股市可能会存在不少的变数,但对A股市场来说,在“防风险、守底线”的背景下,加上国内市场的货币工具箱比较丰富,所以国内市场应该有足够的能力应对美联储加息的风险,A股市场发生大涨大跌的概率并不大。但是,对高估值股票,特别是缺乏业绩增长能力的高估值股票,仍需要保持警惕。​​​ $创业板指(SZ399006)$

郭施亮 郭施亮

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01-05 09:49 · 格隆汇社区大V

市值排名全球第一!3万亿美元市值的苹果,还有上涨的空间吗?

当苹果公司总市值突破1万亿美元的时候,大多数投资者认为,苹果公司已经步入市值瓶颈位置。10多年前,中国石油A股曾经一度达到万亿美元市值规模,但好景不长,中国石油A股开盘就是历史最高位,在随后14年时间内,中国石油A股步入了漫漫熊途的行情。
1万亿美元市值,曾经被认为是全球资本市场的市值瓶颈。但是,随着苹果公司、微软、亚马逊、特斯拉等上市公司先后实现万亿美元市值,万亿美元市值的瓶颈假设已经得到了打破。截至目前,苹果公司成为了全球首家突破3万亿美元市值的上市公司。仅依靠苹果一家企业,即可以稳坐全球第五大“经济体”的位置。
有数据显示,自2007年苹果推出第一款iPhone手机以来,苹果公司的股票价格累计上涨了5800%,这是一个多么惊人的涨幅!即使是股神巴菲特,也是从2016年才开始买入并持续加仓苹果公司,并逐渐成为伯克希尔哈撒韦公司的重仓股。
短短数年时间,苹果公司已经为伯克希尔哈撒韦公司带来了可观的投资回报率。过去,巴菲特不太喜欢科技股,但随着苹果公司的出现,巴菲特对科技股的态度有了一定的改变,并把苹果公司称为电子领域的可口可乐。
虽然巴菲特买入苹果公司的时间比较晚,但作为专业资深的投资者,巴菲特在相对高位区域买入苹果公司,还是具有一定的道理。2016年前后,苹果公司已经在智能手机领域处于比较成熟的状态,且在全球市场占据了一定的市场份额,但苹果的护城河,来自于它比较清晰的商业模式与盈利能力。另外,在全世界范围内,有大量的苹果产品追随者,也是苹果的“铁粉”。
凭借着庞大的铁粉群体,清晰的商业模式以及成熟的供应链管理能力等优势,苹果公司的估值定价也被市场不断抬高。
乔布斯时代,给了苹果公司带来了无限的想象力,强大的创新能力成为了苹果公司的核心竞争力。后来,库克接手了乔布斯,苹果产品的创新能力一直在延续,而且还在产品设计等方面给了消费者耳目一新的体验,持续强劲的创新能力成为苹果公司的发展优势之一。
在强大的创新能力基础上,库克时代下的苹果公司,更是把精力专注于公司的供应链管理身上,包括削减成本、简化运营流程等,苹果的成本管理效率得到显著提升,这为苹果公司带来非常明显的效益。
过去十年,美股市场经历了长期牛市阶段,得益于超低利率环境的影响,以苹果公司为代表的优秀企业,开启了估值与股价齐飞的走势。数年前,苹果公司的估值徘徊在10至15倍之间,但后来苹果公司的估值却逐步攀升至30倍以上的水平,这既与市场估值定价提升、投资认知改变等因素有关,也与超低利率的市场环境有关,在长期低利率的背景下,不少核心资产的估值水平得到了显著提升。
在超低利率的环境下,不少优秀企业通过低利率借债回购再注销方式来提升股票的投资价值。其中,比较典型的案例,包括苹果、麦当劳等,这些年来凭借这种模式不断提升上市公司的股票价值,并不断提升企业自身的投资吸引力。
苹果公司总市值位居全球第一名,目前全球已有多家市值超过万亿美元的上市公司,且基本上集中在美股市场。在美股市场长期走牛的背景下,长期超低利率的市场环境成为了美股走牛的根基,但随着美联储加息预期的持续升温,这一个投资逻辑还可不可以成立,却存在不少的变数。
随着苹果公司总市值跨越3万亿美元关口,实际上意味着未来苹果公司的市值提升难度也会不断提升。如果苹果公司从3万亿美元市值提升至4万亿美元市值,那么就需要拿出更具颠覆性的产品征服市场,持续稳健的盈利增速与清晰的商业模式等因素,成为影响苹果股价与市值表现的重要因素。​​​ $苹果(USAAPL)$

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01-04 08:32 · 格隆汇社区大V

新年首个交易日,港股收跌美股收涨,A股会迎来开门红吗?

告别2021年,全球市场迎来了2022年。因元旦A股休市的因素,A股暂未进入新年首个交易日的行情。但是,港股与美股已经开始步入2022年的新年行情。
从新年首个交易日的市场表现分析,恒生指数收跌0.53%,国企指数收跌0.58%。在新的一年中,港股市场并未迎来开门红的走势。与之相比,美股市场却迎来了开门红的行情,纳斯达克指数一度涨幅超过1%,无论是道琼斯指数还是纳斯达克指数,美股市场指数距离历史新高仅有一步之遥的空间。
支撑着美股市场指数的权重股,包括苹果等巨头上市公司,继续往创新高的价格进发。其中,作为美股市场第一高市值的苹果公司,盘中一度突破3万亿美元的市场规模,折合19万亿左右的人民币市值规模。
相对于美股市场的走势,港股与富时A50指数的表现却比较平静。截至美东时间收盘,富时A50指数微跌0.08%,中概互联网指数ETF也有0.77%跌幅。这一系列的市场数据,对A股市场新年首个交易日的开局走势,还是会构成或多或少的影响,但整体影响估计会比较有限。
A股可否出现新年开门红的走势,很大程度上取决于市场的投资情绪以及热点板块的轮动效应。从历年来A股市场的新年开门走势分析,首个交易日出现开门红的行情,全年收涨的概率还是比较高的。例如,2020年与2021年,在首个交易日出现开门红的影响下,全年市场行情基本上以收涨为主。
步入2022年,从全球市场的角度出发,最具不确定的因素,一方面来自于全球疫情扩散的风险,疫情拐点可否在2022年实现,仍存一定未知数;另一方面来自于美联储加息预期,美股市场的超低利率环境会否出现实质性的拐点,将会对美股市场乃至全球市场产生出深远的影响。
从国内市场的角度出发,2021年房地产市场出现了加速洗牌的过程,房地产行业优胜劣汰的节奏明显加快。但是,从国内市场的政策环境分析,基本上围绕着“防风险,守底线”的主基调,在国内货币政策相对独立,且拥有比较丰富货币工具箱的背景下,大大降低了国内市场发生系统性风险的概率,这也是未来A股市场走出独立行情的底气之一。
只要牢牢守住不发生系统性风险的底线,那么对A股市场来说,并没有太大的波动风险,未来A股市场发生2008年或者2015年剧烈波动行情的概率也会随之降低,从长远的角度出发,A股市场有逐渐走出美股化的运行趋势。
由此可见,对A股市场来说,2022年最具不确定的风险还是来自于外部环境的变化因素。
2022年美联储加息预期大增,基本上成为了市场的共识。与之相比,市场更关心的因素,则是来自于美联储的加息频率。
目前,美股市场正处于历史超低利率的市场环境,在此背景下,不少美股核心资产享受着较高的估值溢价。另外,在超低利率环境下,越来越多的美股上市公司通过借债回购的方式实现股份回购,股份回购后的注销操作更是不断提升上市公司的投资价值,这也是美股市场,尤其是美股核心资产股价长期走牛的根基。
美联储加息,并非罕见。在过去三十年间,美联储有着数轮加息周期,但每一次加息背后,都会加剧全球市场的波动风险。例如,99年至00年前后的加息周期,引发了当时互联网泡沫的破裂。又如04年至06年的美联储加息周期,却为07至08年的全球金融海啸埋下了隐患。
不过,即使步入美联储的加息周期,但对全球市场的冲击影响也不会立马生效。但是,随着联邦基金目标利率的大幅提升,它背后的后遗症影响却会逐渐展现。按照目前美联储的超低利率水平,即使加息2、3次,也并未从根本上改变美联储的低利率环境。
维系美联储的低利率环境,有利于维护美股市场的良好健康运行秩序,这也是影响到华尔街的核心利益。不过,2022年全球市场的不确定因素仍然有很多,例如全球疫情扩散因素、经济复苏进度以及全球通胀抬升预期等,这些因素都会影响到美联储的决策。
与2021年相比,2022年全球市场的不确定因素不少,给全球市场带来更复杂多变的运行环境。​​​ $上证综合指数(SH000001)$

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01-03 17:26 · 格隆汇社区大V

马斯克预测下一轮衰退到来的时间,他的预测会成功吗?

这两年,在全世界范围内,舆论关注度最高的人物,应该是马斯克了。凭借特斯拉股价的直线飙升,马斯克身价大幅上涨,并晋升至全球首富的地位。
其实,马斯克旗下的商业版图,远远不止特斯拉一家,特斯拉只是马斯克商业版图中的其中一环。除此以外,还牵涉到Space X、星链、OpenAI、Solarcity等产业,涉及到了航空航天、汽车、新能源、人工智能、医疗保健等领域,可见马斯克商业版图的前瞻性很强,上述领域都是当下最热门的行业领域。
特斯拉的成功让马斯克一夜暴富,暴富之后的马斯克,一时间成为了全世界关注的焦点,马斯克的一举一动无疑影响到资本市场的表现。
2021年,特斯拉股价上涨了43.76%,虽然较2020年的681.05%涨幅明显缩水,但仍然不改变特斯拉股票巨大的赚钱效应。不过,在特斯拉股票市值突破1万亿美元之后,马斯克开始频频出手。
其中,马斯克放出抛售计划的消息,来考验市场自身的承接能力。在放出消息后不久,马斯克开启了一轮减持计划,减持的原因是缴税,但作为企业创始人的马斯克,他的系列减持行动确实给市场带来了不少的影响,特斯拉股票价格也步入剧烈波动的局面。
继马斯克减持特斯拉股票之后,马斯克又开始预测下一轮经济衰退最早2022年春天到来。在此次马斯克预测经济衰退到来之际,会否给全球资本市场带来心理层面上的冲击影响呢?
从具体的预测内容来看,马斯克从直觉上认为衰退大约会在2022年春天或者夏天到来,最迟不晚于2023年。
其实,从马斯克的预测内容分析,他的讲话还是比较谨慎,用直觉来预测,并非通过具体的论据来得出结论。从某种程度上分析,马斯克的预测还是有一些博弈的成分。
从全球资本市场的运行规律分析,全球资本市场的走势从某种程度上具有一定的规律性与随机性,人为因素只会影响短期表现,但中长期运行走势还是取决于市场趋势,所以最好的策略就是让市场实现自我调节的功能,多年来没有任何人可以一直判断成功市场的走势。
2008年,全球市场经历了一轮金融海啸,很多资深投资者早已是心有余悸。即使是历经数十年市场涨跌的巴菲特,它旗下的伯克希尔哈撒韦公司,近年来的现金储备已经处于历史高位的水平,说明专业投资者也是对这个市场感到了担心。
美股市场已经涨了12年时间,虽然期间曾经多次触碰过牛熊分界线,但美股市场最终还是可以修复回来,整个牛市运行趋势并未发生实质性的改变。
在美股市场还没有跌破牛熊分界线之前,讨论美股市场会否步入熊市,似乎看起来还是为时尚早。不过,作为经济晴雨表的股票市场,假如2022年或者2023年会发生金融危机等风险,那么肯定会在投资者不经意间发生大跌的走势。
全球疫情的迅速蔓延,已经对全球市场造成了一定的后遗症影响。在疫情蔓延的背后,全球市场的供应链管理受到了或多或少的影响,同时伴随着通胀压力抬升等因素,给了全球经济的发展带来了不少的未知数。
马斯克预测下一轮经济衰退到来的时间点,只是一种个人的直觉猜想,并不具有很强的参考性。但是,在全球市场不确定因素增加的背景下,全球投资者也需要开始重视审视资产管理以及风控管理的问题。
在实际情况下,没有人可以提前预测到经济衰退何时到来,也没有人可以提前预测到股市大跌何时出现。假如提前做好了大量的现金储备,那么可能会面临资产被动缩水的压力。假如一直维持很高的股票仓位水平,那么当危机到来之际,就会显得非常被动了。
由此可见,在不确定因素明显增加之际,保留适度的现金储备还是很有必要的。另外,对原本的资产组合,也应该在新一年开启之初做好重新审视,必要时增加安全资产的配置比例、减少高估值、高风险资产的投资比重。
在全球通胀预期抬升的背景下,只要美联储仍然处于超低利率的状态,那么保持一定比例的优质股权或优质房产等资产,还是有利于抵御资产被动缩水的压力。从美联储的角度出发,长期低利率环境是维系美股牛市的根基,一旦美联储低利率环境发生实质性的改变,那么相应的后遗症问题也会随之而来,包括美股高估值的风险以及美股上市公司长期采取的借债回购策略等,都是美股市场的潜在风险,到时候美股市场的投资风险也会显著增加,但这反而有利于提升低估值市场以及低估值高股息率优质资产的投资吸引力。​​​ $特斯拉(USTSLA)$

郭施亮 郭施亮

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2021年12月31日 08时09分 · 格隆汇社区大V

美股处于历史高位,A股成交额屡破纪录,2022年A股会跑赢美股吗?

很多人说A股走势很“熊”,但从最近三年时间的A股表现分析,A股其实并不“熊”。
以年度涨幅计算,截至今年12月30日的数据,从2019年至今,上证指数的年度涨幅分别为22.30%、13.87%和4.21%。换言之,上证指数已经打破了牛市不超过三年的魔咒,并实现了年线“三连阳”的走势。
再以美股道琼斯指数为例,过去三年的年度涨幅,分别为22.34%、7.25%和19.22%。与美股道琼斯指数进行对比,2019年A股的涨幅与美股道琼斯相近,2020年更是超过了美股道琼斯的年度涨幅,只是2021年的涨幅跑不过美股走势。从总体上分析,最近三年时间,A股市场的表现还是比较强势的。
但是,与A股、美股相比,港股市场表现却相对逊色。在最近三年时间内,除了2019年录得正收益率之外,2020年和2021年港股市场均录得负收益率的表现。今年以来,港股恒生指数的累计跌幅更是超过15%。
在A股打破了牛市不超过三年的魔咒同时,A股成交额同样处于屡破纪录的状态。截至目前,A股2021年的全年成交额已经超过了2015年杠杆牛市的水平,而且创造出历史上最高的年度总成交额水平。
此外,与美股市场相比,虽然A股市场已经涨了三年,但市场估值却仍然处于比较合理的水平。至于港股市场,目前已经重返历史估值底部状态,中国核心资产特别是中国互联网核心资产的估值优势正在逐渐体现。
美股身处高位,不少知名美股的股价长期依靠借债回购注销的方式间接提高,包括麦当劳、星巴克等等。在借债回购模式的背后,实际上受益于美股市场长期超低利率的环境影响,所以利用超低利率环境进行借债回购注销的操作,成为了不少美股上市公司提升业绩、促进股价的策略之一。
然而,随着美联储加息预期的升温,未来美联储超低利率的优势可能会逐步减弱,一旦利率水平出现明显回升,那么意味着借债回购的策略将会行不通,到时候企业不得不尽快降低负债率,不得不考虑其它方法提振上市公司的股票价格。
与美股市场的利率水平相比,我国的无风险利率仍然有不少的调整空间。与此同时,随着越来越多居民资金进入股市,未来A股市场的增量资金规模还是非常可观的。从长远的发展前景来看,A股较美股更具有想象的空间。
2022年,可能是美联储重启加息的时间点,同时也可能会是全球股市剧烈波动的年份。随着美联储加息的重启,未来整个市场的投资逻辑也会发生明显变化,高估值的资产也许会遭到市场的抛售。不过,考虑到目前美股市场的利率极低,即使加息一两次,也并未从根本上扭转低利率的市场环境,所以对市场的实际冲击可能会相对有限。
与美股市场相比,A股市场上演独立性行情的概率更高。受益于国内央行相对独立的货币政策,且拥有丰富的货币工具箱,加上充裕的外汇储备优势,这一系列的条件足以应对美联储的加息压力。
2022年,A股市场的运行重心有望有所上移,但考虑到全球复杂多变的市场环境因素,对A股市场的表现还是不宜过分乐观,在谨慎乐观的同时,仍需要保持一定的清醒。不过,在“轻指数”的市场环境下,市场分化现象也会越来越明显,对2021年超跌的优质资产,也许会在2022年迎来估值修复的机会,不要低估优秀企业走出经营困境的智慧,聪明资金也会在二级市场中提前反映出上市公司的经营变化状况。​​​ $上证综合指数(SH000001)$

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2021年12月30日 08时21分 · 格隆汇社区大V

A股2021年总成交额创历史新高,这个数据背后有哪些玄机?

2021年的A股市场,并不属于单边上涨的牛市行情,也不属于单边下跌的大熊市。但是,在这一个震荡市场环境下,A股市场的全年总成交额却屡创历史新高。截至12月29日,A股2021年的全年成交额已经超过了2015年的水平,并创出史上最高年度总成交额规模。
在A股2021年总成交额创出历史新高的同时,在2021年里,A股市场已经有多次出现单日成交破万亿的情况。与此同时,在A股市场中,发生连续10个交易日以上成交额破万亿的情形,2021年就发生了4次。另外6次,分别是在2015年和2020年发生。
除此以外,在今年7月21日至9月29日期间,A股市场出现连续49个交易日成交额突破万亿的情形。即使是在上一轮杠杆牛市的环境下,也只是出现连续43个交易日成交额突破万亿的情形。由此可见,虽然2021年的A股市场并非单边牛市行情,但股市成交量以及市场活跃程度,却已经超越了2015年。
量价先行,在股市成交量高度活跃的背景下,是否意味着2022年的A股市场将会开启一轮新的牛市行情?
或许,对2022年的市场行情,不宜过于乐观。在2021年A股总成交额创出历史新高的背后,我们需要考虑到几个因素。
其中,量化交易的持续活跃,中性策略的崛起,为A股市场带来了大量的流动性。但是,量化交易的高度活跃,却影响到整个市场的游戏规则以及盈利策略。就目前来说,A股市场的量化交易,只是处于初级发展阶段,距离欧美成熟市场的规模水平,还是有一定的差距。
再者,2021年属于A股市场快速扩容的时间点。从中国电信到中国移动,从新三板精选层到北交所的正式开市等,2021年A股市场正处于加快扩容的状态。随着越来越多的企业进入国内资本市场,实际上也从一定程度上壮大了A股市场的容量,市场流动性与成交额也会随之增加。
此外,A股开户数持续攀升,目前已开立A股账户的投资者数量已经多达1.95亿。在新增投资者数量快速攀升的背景下,实际上也为股票市场带来了一定的增量资金补充。还有一点,基金市场规模持续扩容,今年以来仍有不少新募集基金的发行,这也是加快场外资金间接进入市场的速度,在A股投资者数量增长的同时,A股机构投资者的占比也在不断提升。但是,从成交额的贡献因素分析,量化交易与市场扩容还是占据一定的比重。
2021年的A股市场,总成交额已经创出历史新高。但是,从市场指数的表现分析,全年走势却比较平淡。不过,与港股市场相比,今年以来A股市场的表现已经是比较强势了,在全球量化宽松的背景下,港股市场却创出了调整新低,港股新股更是处于接连破发的状态。
在2021年A股市场指数表现平稳的背后,包括格力电器、中国平安、三一重工等一批白马股却出现了40%以上的累计跌幅,在过去十年的A股市场中,也是非常罕见的现象。要知道,这些都是市值数千亿以及市值近万亿的巨头企业,但在它们发生单边下跌行情的同时,却有另一批权重股抵消了它们下跌所造成的指数拖累影响,并促使A股市场指数的走势始终保持平稳运行的状态,
“防风险,守底线”,成为了国内资本市场的政策主基调,在美股市场处于历史高位以及全球疫情蔓延的背景下,A股市场出现单边上涨牛市的概率并不高。但是,在“宁组合”与“茅指数”形成跷跷板效应的背景下,A股市场指数的表现会趋于平稳,但不同行业板块之间的分歧却越来越明显,A股市场赚钱难度并不低。​​​ $上证综合指数(SH000001)$